企业家异质性特征对信贷融资影响的实证研究——基于非国有控股的中小企业的检验

本文利用我国上市公司1999—2004年的相关数据,考察了非国有控股的中小企业企业家的财富集中度和风险厌恶程度对企业信贷融资可获得性的影响,分析了其影响程度和原因。研究发现:中小企业的企业家财富集中度未能向信贷市场传递高控制权收益的信号;企业家风险厌恶程度也未能证实与债务融资比例具有显著性关系,这意味着中小企业较大规模的投资主要源于股权融资。实证结果表明,非国有控股的中小企业企业家异质性特征在我国现有资本市场管理体制下,尚未成为信贷融资可获性的重要条件,而不利于提高信贷融资效率。

市场环境、企业家异质性与企业投资水平

以深圳证券交易所中小板上市的非国有控股企业为研究样本,考察了不同市场化程度下,中小企业的企业家初始财富集中度和风险厌恶程度等异质性特征对企业投资水平的影响。研究发现,中小企业的企业家异质性特征是影响企业投资水平的重要因素,随着市场化进程的加深,企业家异质性特征对企业投资水平的影响作用表现有所差异。对该问题的研究有助于更为全面的理解市场环境、企业家异质性对企业投资水平的影响,对企业家投资决策行为具有重要的借鉴意义。