美联储货币政策操作的基本原则及其非常规运用

美国次贷危机爆发后,美联储在以利率为操作目标的常规操作失效的情况下,实施了一系列非常规货币政策操作。本文从联储货币政策操作的基本原则出发,具体分析非常规操作的特点,评估不同类型的非常规操作与联储货币操作基本原则的偏离度,并在此基础上,探讨非常规政策工具的退出及其运用前景。

后危机时代中国人民银行货币政策工具箱的优化

在应对全球金融危机过程中,传统货币政策工具已不能应对危机,美联储创新运用了一系列非常规货币政策工具,在较短时间内成功稳定了银行间拆借、商业票据和股票市场,进而推动经济复苏。研究表明:在目前市场环境下,当遇到特别重大危机时,需要借助于非常规货币政策工具对经济进行调控,中国人民银行需要进行货币政策工具改革,丰富和完善货币政策工具箱,以便针对危机的类型和严重程度,创新设计并有效运用不同类型的货币政策工具,才能取得最好的政策效果。

金融危机后非常规货币政策工具的兴起、发展及应用

金融危机爆发后,在传统货币政策工具失效、经济增长停滞不前的背景下,各国的政策实践及学界的理论创新共同推动了非常规货币政策工具的兴起。各大央行通过对传统工具的改良和创新,发展出了TAF、TSLF、CPFF、QE、前瞻指引、扭曲操作、宏观审慎管理等一系列非常规政策工具。总体而言,这些工具在经济复苏与金融稳定中发挥了重大作用,但由于出台年限较短、发展还不完善,其在应用过程中也产生了一些问题,效果上亦存在差异。对中国而言,鉴于转型期的特殊国情及危机后的增速下滑,中国需要积极借鉴发达国家非常规政策工具实施经验,把握政策施行的窗口期,强化预期引导及政策效率,保障中国经济的平稳发展。

应对危机的非常规货币政策工具研究--基于社会福利损失函数的分析

本文基于最优社会福利目标,讨论非常规货币政策工具操作策略。在统一的危机理论框架内,模拟在企业资产负债表恶化的危机初期阶段、银行信贷资产质量下降的危机蔓延阶段、银行资产负债表恶化的金融危机阶段,中央银行运用政策利率、无风险资产购买(宽货币)和风险资产购买(宽信用)等各类工具对信贷利差、通货膨胀以及实际产出等影响。进一步地,通过构建一个包含产出缺口、通胀缺口以及央行可能资产损失的社会福利函数,以最小社会福利损失为目标,讨论不同危机情景下最优的非常规货币政策工具操作规则。本文的研究有助于加深对中央银行非常规货币政策工具操作逻辑及政策效用的认识,为探索在不同危机情景中以最小社会福利损失为目标的非常规货币政策工具最优操作策略提供一定的理论参考。

非常规货币政策工具的跨国分析

国际金融危机爆发后,各经济体中央银行纷纷引入了一套新的政策干预措施,以应对此次危机和受之影响的经济环境的挑战。这些措施被统称为非常规货币政策工具(UMPT),承担着为经济提供进一步货币刺激和解决货币政策传导不畅问题两项任务。从某些方面看,这些非常规货币政策工具与传统工具并无二致,最大的不同点在于工具的使用范围和运用规模,这也成为区分政策是否常规的重要标志。

量化宽松货币政策的特征及运行效果分析

本文以传统货币政策传导机制为逻辑起点,研究了量化宽松货币政策的特征和运行机制;结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,阐述了政策的两种类型——"定量宽松"和"信贷宽松"的异同点,分析了政策的实施阶段及其特点、政策工具的差异、取得的成效及面临的问题,并指出值得借鉴之处。

量化宽松货币政策的实施及其效果分析

结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,本文阐述了"定量宽松"和"信贷宽松"政策的异同点,分析了政策的实施阶段及所呈现的特点、政策工具的差异。认为在肯定量化宽松货币政策所取得成效的同时,也应当充分认识并高度关注其所面临的政策措施防卫性特征、中央银行的独立性受到严重威胁等问题。需要进一步增强货币政策透明度,合理引导社会公众预期;加强货币政策与财政政策的协调配合;加强对金融衍生产品所创造的广义流动性的管理。

主要发达经济体货币政策传导机制演进介绍

货币政策传导机制是各国央行货币政策框架的重要内容,传导机制畅通与否,关乎货币政策的有效性。为应对2008年金融危机带来的经济衰退,主要发达经济体在常规货币政策传导机制受到掣肘的情况下,纷纷采用非常规货币政策工具疏通货币政策传导,有效地刺激了经济复苏。文章分析了主要发达经济体货币政策传导机制的演进,并提出了货币政策调控、疏通货币政策传导机制的相关经验。