正式负债与非正式负债的公司治理效应差异分析

基于负债来源异质性,我们考察了中国民营上市公司中正式负债与非正式负债所产生的公司治理作用差异.文章的实证分析发现,商业信用可以在控制投资比率的情况下提升企业的投资收益能力,而银行信用则会刺激企业的投资比例并降低投资收益能力.该研究结果说明,商业信用负债融资可以通过给企业提供监督而发挥有效的公司治理作用,但银行信用负债融资却难以发挥应有的监督作用,其债权人反而可能因为企业的投资扭曲而成为大股东利益侵占的对象.家族股东控制在强化家族企业人格化特征的同时,也提升了对企业的控制力,进而会在促进商业信用负债更好地发挥其公司治理作用时,加剧大股东对银行信用债权人的利益侵害.总体上看,债务来源异质性对应着差异化的公司治理效应.

股东合意的结构体系

具有公司法意义的股东合意,是公司赖以存在的基础。股东合意通常呈现为公司章程、股东会决议或者股东协议,三者虽然各有其功能,但是相互联系、相互影响。立法者任意将其中两者并列,会造成事后选择竞争的问题,即股东在考虑法律规定、拟议事项以及行事成本的基础上,会理性地选择对自己有利的呈现方式。股东合意在公司法中可以分为四个层次,从上而下分层递进:会议决议、书面决议、全体股东签订的协议以及非正式的全体股东一致同意。越往下,越重实质而轻程序。应当在公司法中完善股东合意的结构体系,为股东参与公司治理提供更丰富、更灵活的途径。

股权文化与中小股东权益保护

保护中小股东权益已成为一个世界性课题,然而已有的文献多偏重于从法律的角度来探讨股东权益的保护,本文认为,仅有法律是不够的,还应重视股权文化对股东权益的保护,才能在全社会中树立保护中小投资者的意识。

搞好内部公关 提高企业凝聚力

在社会主义市场经济的今天，现代企业经营已经是“情感化”经营或“形象战略”时代，企业管理也从行为科学理论进入文化管理理论，以塑组织良好形象为目的的公共关系在企业中占有更为重要的地位，公共关系在企业中运用成效的大小，直接影响着企业的经济效益和社会效益的高...

公司章程制定中应注意的法律问题解析

公司章程作为公司治理的“宪章”,对公司名称、住所、经营范围、资本制度、公司治理等重大事项进行规定,对公司、股东、董事、监事及高级管理人员具有约束力,是公司独立人格的基石,股东自治的基础和公司管理者的行动指南。本文从分析我国《公司法》下两种性质的章程条款入手,对其中任意性条款的五种类型进行了解析。最后,对目前实践中存在效力争议的三类特殊章程条款做了详细分析并提出了制定建议。

新闻

新风鸣终止收购桐昆石化,退出印尼炼化一体化项目。11月28日,新凤鸣公告因公司经营策略调整,经与桐昆股份控股股东桐昆控股友好协商,一致同意签署《解除协议》解除原合同,终止收购广西桐昆石化有限公司(广西桐昆)35%股权事项。

上市公司治理如何走深走实

公司治理是研究企业权力安全的一门科学,广义的公司治理从公司环境和需要协调的关系出发,通过一套正式或非正式的、内部的或外部的制度,包括程序、惯例、政策、法律及机构等,协调公司与所有利益相关者间的关系,以保证公司决策的科学性、有效性。通常情况下,公司治理是狭义的公司治理,是公司所有者对经营者的一种监督、约束、激励和制衡的机制,防止经营者对所有者背离,从而实现股东利益最大化。

企业间信任与资本结构的关系探析

自从20世纪50年代MM理论提出以来，主流经济学主要基于股东利益最大化，从激励、信息和控制权三个角度研究如何通过契约设计来解决股东、管理层和债权人（即财务利益相关者）之间的利益争端问题，形成了资本结构的激励理论、信息不对称理论和控制权理论。在20世纪90年代中期以后，越来越多的文献开始从制度的角度比较分析不同国家和地区企业融资行为的异同，产生了大量的研究成果，进一步丰富与发展了资本结构理论。但笔者认为，现有文献仍存在两点不足：一是现有文献大多在股东利益最大化的基础上研究资本结构，较少研究员工、客户和供应商等非财务利益相关者对资本结构的影响；二是现有文献较多关注国家法律、地区市场化环境、所有制形式、经济环境等正式制度，缺乏对信任、文化、风俗习惯等非正式制度的研究。基于中国的实践和特殊的制度背景，笔者尝试从非正式制度的角度，探讨企业间信任与资本结构的关系，以及两者关系在不同情境下的变化。