非理性市场融资与上市公司治理

现实资本市场的运行表明,投资者与公司经理人都可能存在非理性行为。在中国资本市场股权分割的环境下,非理性的市场行为导致上市公司具有内在的股权融资冲动,损害流通股东的利益,并削弱资本市场的资源配置功能。本文基于市场非理性假设,构建了上市公司融资行为模型,并对由此产生的资本结构如何影响公司治理及其改进提出了一个思路性的框架。

非理性市场对公司投资行为的影响——来自我国房地产行业上市公司的实证分析

强股权依赖型公司的投资对股价的敏感度是弱股权依赖型公司的3.33倍,公司投资行为与股价正相关,而且相关度远远大于美国市场。我国资本市场的非理性对公司投资产生影响,特别是对股权依赖型公司影响更为强烈,而且这种影响大于美国市场的影响。

非理性市场、政府干预与股改对价博弈

股改对价的渊源在于非流通股的历史超额溢价,溢价程度与各公司的具体状况相关。因此,除了系统性因素的影响外,股改对价应该表现公司差异。多元回归结果表明,对价主要受系统性因素的影响,对价水平显现出相当程度的趋同与平均现状,在剔除了系统因素的实证模型中,其他因素对于股改对价差异的解释力度较小,我们没有发现显著的公司差异。基于比较严格假设的股改对价讨价还价模型表明,非理性市场和政府干预的双重博弈环境是造成上述现象的基本原因。短期投资行为占主导的市场博弈均衡结果是非理性的,而政府的不当介入则在一定程度上了加剧了均衡解的非理性程度,股改对价有失公平。模型还表明,在信息不完全的情况下,未来有可能出现比较集中的投票难以通过的情况,而股改对价则可能出现收敛趋势。加速发展合格的境外机构投资者制度并给予博弈双方较多的博弈时间,让博弈双方有充分的时间学习总结以矫正非理性行为是当前应考虑的政策要点。

用理性的贪婪战胜市场非理性的恐惧

当市场非理性的贪婪张狂时,他孤立地保持着理性的恐惧;当市场非理性的恐惧肆虐时,他耐心地张扬着理性的贪婪。他的理性与大众显著的不同之处在于:巴菲特简单地改变了贪婪与恐惧的方向。

基于决策弹性的融资偏好分析

国内学者对股权融资偏好的研究一般是从融资成本、公司治理或制度层面来进行的,往往认为股权融资偏好是管理者非理性的表现。本文基于决策弹性模型进行分析,并引入市场非理性因素,结果表明股权融资偏好可能是管理者面对非理性市场的一种理性选择。

A股走势与实体经济背离问题的分析

上证综指2000年6月30日的收盘为1938点,2010年6月30日上证指数为2398点。十年的名义涨幅只有23.7%。而过去十年的消费价格指数的累计涨幅上涨了22%左右。如果不考虑股权分置改革对投资者带来的额外收益,上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说,过去十年股价指数的实际涨幅几乎为零。本文从A股的发行定价、市场供给与需求、非理性市场三个方面来对当前A股走势与经济背离的现象来进行探讨,力求对造成A股今天这种走势的原因进行一些浅显的分析。

行为公司金融研究及其应用

行为公司金融是行为经济学研究的新兴领域。从管理者行为与股票市场行为构成的四种组合出发,本文对行为公司金融的研究现状做了分类阐述,并就如何应用这些理论分析我国上市公司与金融市场的发展提出了新的视角。

我国证券投资基金的发展与缺陷——基于行为金融学视角

截至2016年底,我国证券投资基金总数量达3821只,规模突破9万亿元,已经成为投资者参与证券投资的重要投资工具。本文从行为金融学视角出发,分析证券投资者存在的非理性行为特征,阐述证券投资基金发展的市场环境;其次,梳理我国证券投资基金的发展脉络和存在的缺陷;最后,结合国内外研究实践,探讨证券投资基金的发展方向,为基金业的健康发展提供借鉴。

次贷危机爆发后影响A股定价的因素

本文分别分析了次贷危机后跨境资本流动对A股价格的影响,以及导致主板市场和中小板市场走势分化的因素,从中得出两条结论。第一,在现行缺乏弹性的汇率制度下,次贷危机后的A股的定价和大宗商品一样,严重受到美元的影响,A股市场不完全是中国实体经济的晴雨表。第二,投资者悲观的预期是A股主板市场低迷的重要原因。

公司行为金融下的融资时机选择

本文主要采用文献综述法、归纳总结法进行研究,基于现有的研究成果,总结影响公司行为金融下的融资时机选择的影响因素,再分别从市场角度和公司角度分析相关主体行为对于公司行为金融下的融资时机选择的影响,市场非理性框架下的融资决策分析主要分析市场投资者行为以及市场其他主体行为;管理者非理性框架下的融资决策分析主要分析控股股东行为以及管理层行为。最后,提出我国上市公司融资时机选择的整体思路。

肖奋兜底员工持股

深圳市奋达科技股份有限公司（002681）董事会办公室收到公司控股股东、董事长肖奋提交的《关于公司内部员工增持公司股票的倡议书》,具体内容如下：＂鉴于近期市场非理性下跌及公司良好的基本面,以及我本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司股票投资价值已经凸显。

“要评估中国股市的价值太难”

对于中国股市要分板块讨论：在主板上市的蓝筹股市盈率普遍在12倍左右,这个价格不算贵。况且还有5%到6%左右的分红收益,已经算得上很不错的回报。而中小企业板块,目前市盈率在30到40倍左右,创业板的市盈率一度达到70倍,

超跌高校科技股有望转折性反弹

本周大盘继续大幅下跌,市场恐慌抛售压力继续大幅释放,个股大面积跳水,市场多空激烈搏杀,强势股风光不再,弱势股继续重挫,在大盘持续单边下跌将近400点之后,有经验的投资者都知道,强烈报复性反弹机遇已经在悄然孕育。

行为与金融

现代经济行为与金融行为日益“个性化”了。