中国P2P网贷人气与发展的跨期关系——基于非线性Granger因果检验的研究

从P2P网贷系统的资金端和资产端出发,运用非线性Granger因果检验方法实证分析了中国P2P网贷人气与发展的跨期关系。研究表明:中国P2P网贷的人气与发展之间存在着显著的双向非线性Granger因果关系。不同样本期的动态递归结果显示在5%的显著性水平下,从2014年6月16日起,网贷市场开始表现出由人气到发展的显著非线性Granger因果关系,并且当前网贷人气对发展的牵引作用趋于稳定;从2014年10月5日起,网贷市场开始表现出由发展到人气的显著非线性Granger因果关系,并且当前网贷发展对人气的牵引作用呈显著增强趋势。与此同时,通过对中国12个省市的情况进行考察,发现各个地区网贷人气与发展的跨期关系差异明显。上海、广东、深圳等P2P网贷业务量靠前的省市当前只存在着发展对人气的单向非线性Granger因果关系;河南、湖北、四川等省份当前则存在着人气与发展的双向非线性Granger因果关系。最后通过方差分解,发现中国P2P网贷发展对人气的贡献率超过了人气自身的贡献率,达到73.68%;而中国P2P网贷人气对发展的贡献率有限,仅为20.15%。研究结论说明:中国P2P网贷平台在运营中应该把握好"两点论"即"人气与发展同时兼顾"和"重点论"即"发展才是硬道理"这两大信条,两手都要抓的同时不能本末倒置,避重就轻。

境内外人民币利率联动关系研究——基于非线性Granger因果关系检验

本文采用非线性Granger因果关系检验方法,首次从非线性的研究视角审视境内外人民币利率之间的关系。研究发现,境内外人民币利率在经济周期变化、通货膨胀率波动、国家货币政策调控以及其他影响货币供求关系因素的作用下,存在着显著的非线性动态变化趋势,而传统的线性Granger因果关系检验无法捕捉在岸离岸利率之间存在的非线性关系。非线性Granger因果关系检验结果表明,长期品种(3月、6月和1年)下同期的在岸利率与离岸利率具有双向的非线性Granger因果关系,境内外人民币利率的变动通过市场参与者预期渠道对市场长期利率产生非线性影响。境内外人民币利率短期品种(隔夜、一周、两周和1月)之间不存在显著的非线性Granger因果关系。

基于非线性因果检验视角下中国股市量价动态关系新探讨

文章以金融时间序列数据非线性特性和股票市场中最基本的量价关系作为研究逻辑起点,基于非线性因果检验视角,探讨中国股市不同阶段量价关系的运行机理和市场表现。研究发现:中国证券市场不同阶段表现出不对称的量价关系,“量在价先”的投资理念已不能简单适用现阶段我国证券市场;同时,现阶段中国股市收益率并非成交量变动的原因,中国股市非理性的“羊群行为”在逐渐消失,市场表现出回归价值理性的趋势,交易数据层面反映出现阶段的中国证券市场是部分有效的。期待对资本市场相关研究、投资策略以及政策完善起到一定的参考作用。

货币政策、股票市场与物价产出的互动关系——基于非线性Grange因果关系的验证

本文首先验证货币政策、股票市场和实体经济存在长期均衡关系,并基于回归残差的两两变量间BDS检验证实变量间存在显著的非线性关系。非线性Grange因果关系检验发现货币政策在直接作用到实体经济的同时也会通过股票市场影响物价与产出水平,由此说明我国股市存在通胀效应、财富效应和流动性效应,并且发现股价提升可以增加托宾q值,同时发现股票市场对实体经济存在着非对称的双向因果关系。因此,央行应该提高价格型货币政策的调控水平,在制定货币政策时需考虑股票市场,并对股市流动性保持关注。

基于协整检验和Granger因果检验的人民币汇率与房价关系研究

人民币汇率的上升将会影响市场上流动的资金量,它会导致国家资产价格的上升,对金融市场产生一定波动影响。而房地产作为第三产业中极具代表性的产业,其价格的变动会对国家经济产生影响。为探寻人民币汇率与房价之间的联动关系,通过1988年至2015年人民币对美元的年平均价和商品房年平均销售价格,采用协整检验、线性及非线性Granger因果关系检验进行验证。研究发现,二者具有长期稳定的均衡关系,且汇率是引起房价变动的单向线性Granger先导,房价是引起汇率变动的单向非线性Granger先导。通过脉冲响应函数和方差分解,发现房价冲击将会引起汇率和房价的变动。

基于非线性结构的铜期货与现货价格关系的实证检验

在期货价格与现货价格间存在非线性结构的条件下,由于传统的线性格兰氏因果关系检验对其非线性因果关系甄别能力弱,因而无法准确判断它们之间的真实关系。本文以上海期货交易所合约铜与现货铜为研究时象,采用修正的Baek-Brock检验方法对我国铜期货价格和现货价格之间的非线性因果关系进行实证研究。实证结果表明铜期货价格和现货价格之间存在双向的非线性因果关系,两者之间并不存在绝对的领先与滞后关系。鉴于价格序列之间的非线性关系可能由于信息流引起,因此,采用EGARCH模型分别对铜期货价格与现货价格序列进行波动率过滤,结果发现经过调整后的价格序列之间仍存在双向的非线性因果关系。

汇率与我国股价变动的非线性关系研究——基于股市周期和股市规模视角

研究汇率与股价变动之间的关系对于防范金融风险在不同金融市场间的传递具有重要的现实意义。首次采用非线性Granger因果检验方法研究了我国外汇市场和股票市场间的非线性关系问题,发现股市周期和股市规模在汇率与我国股价变动的非线性关系中起着非常重要的作用,两者之间的非线性关系因股市周期和股市规模不同而表现各异。此外,实证结果在一定程度上能够反映我国金融市场仍处于不成熟且资本受到管制阶段这一事实,因而我国政府应进一步放开资本管制,增强人民币汇率弹性,进而充分发挥金融市场的现代职能。

原油价格变动对中国基础工业收益的影响——基于格兰杰因果关系检验的实证研究

以2006年1月4日—2014年7月31日的日数据为样本,采用向量自回归模型(VAR模型)、非线性检验、线性格兰杰因果关系检验、非线性格兰杰因果关系检验,选取电力及公用事业、钢铁、机械、基础化工、煤炭、原油石化六大基础工业,从行业角度研究原油价格对中国经济的影响关系。实证结果表明:原油价格变化率与钢铁、煤炭、石油石化行业存在显著的双向线性格兰杰因果关系,机械、基础化工到原油价格变化率存在显著的单向线性格兰杰因果关系,电力及公共事业与原油价格不存在线性格兰杰因果关系;原油价格变化率与6个基础工业存在显著地双向非线性因果关系。

基于非线性结构的中国权证和股票市场价格关系实证研究

权证价格与标的股票价格间若存在非线性结构,传统的线性Granger因果关系检验对其非线性因果关系辨别能力弱,因而无法准确判断它们之间的真实关系。本文选取目前已退市且交易时间最长的10只权证及标的股票为研究对象,考虑到在权证定价模型中权证价格往往是被表示为关于标的股票价格高阶项的非线性函数,本文着重采用修正的Baek-Brock检验方法对我国权证价格和标的股票价格之间的非线性因果关系进行实证研究。实证结果表明权证价格和标的股票价格之间存在双向的非线性因果关系,两者之间并不存在绝对的领先与滞后关系。

股票市场,货币市场和外汇市场非线性演化研究

研究了我国股票、货币及外汇三个金融子市场间相互演化的方式和机理.基于我国金融市场2000–01～2014–05期间的月度数据,选取能够反映各个市场特征的十九个重要指标进行了因果关系检验,从中选取了十二个既反映所在市场状况又与另外两个市场紧密联系的决策指标.在此基础上,构建了股票、货币及外汇市场综合指数,建立两个基于常微分方程理论的三市场非线性演化模型,并结合COMDE算法提出了模型的求解方法.最后进行了实证分析,实证结果表明,构建的综合指数较好地反映了市场波动;带约束非线性演化模型较好地刻画了三个市场的非线性演化结构;揭示了三个市场之间的相互影响关系.研究结果能够为政府和投资者提供决策咨询支持.

有色金属价格波动的溢出效应——源自中国工业经济多个不同阶段的非线性分析

随着中国经济的快速发展,我国在有色金属市场中正逐渐巩固主导地位。本文在中国工业化市场对有色金属日益增长的需求背景下,采用MSVAR模型,选取2004年1月-2019年6月的中国工业增加值、生产价格指数和有色金属价格综合指数的数据,从非线性的角度分析在经济发展的不同阶段,中国工业经济和有色金属价格之间的关系是否存在差异。研究结果表明,我国经济发展可以分为3个区制,并且在3个区制下,中国工业经济对有色金属价格的影响和有色金属价格对中国工业经济的影响均表现出了显著的差异。最后本文通过非线性格兰杰因果检验得出结论,即存在由有色金属价格到中国工业经济的单向非线性格兰杰因果关系。

人民币汇率与我国股价的非线性因果关系检验

采用2005年汇改后至2010年10月15日的日数据,研究了人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间的线性与非线性因果关系。实证结论表明人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间存在长期稳定的均衡关系,线性Granger因果关系检验表明存在人民币兑美元名义汇率到我国股市收益的单向因果关系,非线性Granger因果关系检验表明人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间存在双向的非线性Granger因果关系,并且这种非线性因果关系很大程度上是由ARCH效应导致的。

中国经济增长、能源消费与碳排放之间的关系研究

基于ARDL协整分析方法,分析了1965—2007年中国的经济增长、能源消费和碳排放之间的关系,结果表明,三者之间具有长期协整关系,在长期和短期内CO2排放对于经济增长都具有显著的正向影响作用。根据Grange因果关系检验的结果,能源消费是CO2排放的主要原因,而CO2排放增加又会促进经济的增长,为了降低CO2的排放量,一方面需要牺牲一定程度的经济增长,一方面需要提高现有能源的利用效率,积极寻找现有能源的替代资源。

我国国房景气指数与宏观经济景气指数的联动关系——基于VAR模型的实证研究

我国国房景气指数是反映我国房地产市场的重要指标之一,而宏观经济景气指数则反映着我国宏观经济的运行状况,两者之间应当存在着某种密切的关系。本文首先从理论上分析了国房景气指数与宏观经济景气指数的联动关系,然后结合格兰杰因果关系检验与VAR模型对两指数进行实证分析。结果表明,国房景气指数和宏观经济景气指数间确实存在着显著的联动关系。

基于非参数回归的遗漏变量检验

基于非参数回归提出了同时适用于横截面和时间序列数据的遗漏变量检验统计量.与现有文献相比,该统计量不仅避免了模型设定偏误问题,而且具有更高的局部检验功效,能够识别出速度更快的收敛到原假设的局部备择假设.该文选择单一带宽估计条件联合期望和条件边际期望,允许二者的非参数估计误差共同决定统计量的渐近分布,不仅改善了统计量的有限样本性质,而且避免了选择多个带宽和计算多个偏差项产生的繁杂工作.蒙特卡洛模拟结果表明该统计量具有良好的有限样本性质以及比Ait-Sahalia等更高的检验功效.实证分析采用该统计量捕获了F统计量无法识别的产出缺口与通胀之间关系,验证了非线性"产出—通胀"型菲利普斯曲线在中国的适用性.

基于内幕交易下的中国股市量价因果关系分析

本文对内部交易下的中国股票市场的价格和交易量进行了因果关系分析,通过基于Taylor展开的非线性因果关系检验发现,内幕交易股票存在由收益到成交量的单向因果关系,说明内幕交易者以低的成本通过信息传播影响股价,操纵市场交易来获得利润。

内地股票市场与国际主要股票市场的非线性关联机制研究

本文分别在线性协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型(ESTARECM)的框架下,对内地股票市场与国际主要股票市场价格指数进行了长期均衡关系的检验。结果发现内地股票市场除与日本股票市场价格指数不存在协整关系外,与国际主要股票市场价格指数均存在协整关系。进一步利用线性和非线性格兰杰因果关系检验方法对内地股票市场与国际主要股票市场收益率序列进行了短期动态机制的识别,结果发现上证指数与道琼斯指数、金融时报指数以及恒生指数收益率之间存在单向的格兰杰因果关系,并且在上证指数与恒生指数构成的二元系统中,上证指数表现出较强的外生性。而与日经225指数则存在双向的格兰杰因果关系。

新常态下PPI与CPI之间产业链价格传导机制研究

中国经济进入新常态以来,生产者价格指数(PPI)与消费者价格指数(CPI)的走势出现了明显分化,直观上说明两者之间的传导机制发生了变化。本文基于产业链价格的传导视角,利用非线性格兰杰因果关系检验的方法对比分析新常态前后中国PPI与CPI传导机制的变化。研究发现,新常态之前中国PPI与CPI之间产业链价格的传导机制较为通畅,主要表现为上游生产环节的价格变动可以有效传导至中游流通环节进而带动下游消费环节的价格变动。新常态以来,中国PPI与CPI的传导机制不通畅,主要是由产业链的中游流通环节向下游消费环节的价格传导受阻引起的。其直接原因是有效需求不足,消费增长乏力;根本原因是产业结构低端化,这导致中游去产能进程缓慢,进一步加剧了有效需求不足的问题。由于产业链价格的传导机制失效,未来中国PPI与CPI走势的分化可能是长期现象,因此货币政策在稳定价格时就不能只关注CPI,应将PPI等其他重要的价格指数也纳入指标体系中,确保价格总水平的基本稳定。

基于广东视角的水产品出口贸易促进渔业经济增长的实证研究

采用1998-2009年的数据,并根据单位根检验、协整检验和Grange因果关系检验方法,对广东省水产品出口贸易与渔业经济增长之间长期关系进行了实证分析。结果表明,广东水产品出口贸易与渔业经济增长均为非平稳的时间序列,二者之间存在着长期稳定的均衡关系,并且二者之间存在单向Granger因果关系,即水产品出口是渔业经济增长的原因,而渔业经济增长并不是水产品出口的原因。最后就如何提高广东水产品出口的国际竞争力提出了若干对策建议。

基于连续小波的能源价格与能源类股票的交互效应研究

选取国内外煤炭、原油、天然气、电等多个主要能源类别的价格指标,构建出中国综合性能源价格指数,再运用Morlet连续小波和最大重叠离散小波变换(MODWT)对我国能源价格与股票市场、能源类股票间的交互关系进行分析,并进行非线性Granger因果关系检验。实证结果表明,能源价格和股票市场、能源类股票对于短期冲击反应较弱,在中长期则呈现出显著的相互关联性,特别以2013年前后为分界线,表现出显著的动态变化特征。实证研究可以为能源价格与股市的关系研究提供新的方法应用和事实依据。