股权关联降低了企业间信贷的抵押要求吗——基于中国上市公司委托贷款数据的经验分析

本文以2004—2014年中国上市公司公告的委托贷款样本为研究对象，实证考察了股权关联对企业间信贷抵押要求的影响。研究发现，股权关联与抵押要求显著负相关，关联程度越大，信贷过程中要求抵押的概率越小。进一步的分析揭示出，股权关联对抵押要求的降低作用表现出丰富差异性：一方面，与整体经济资金趋紧时比，资金宽松时期股权关联对抵押的降低效应较大；另一方面，与金融市场化程度较高（法制环境较好）地区比，在金融市场化程度较低（法制环境较差）地区，股权关联对抵押施加的降低效应相对较大。而且，基于借贷距离的扩展性检验表明，股权关联通过其带来的信息控制优势降低了抵押要求。这些研究结果丰富了我们对企业集团内部借贷市场和股权关联这一关系机制的理解和认识。

促进抑或抑制:企业发放非关联委托贷款的创新产出效应--影响机制与中国非金融类上市公司的实证检验

企业发放非关联委托贷款会影响自身的资源配置,进而影响其创新行为。若企业发放非关联委托贷款主要是为合理利用其闲置资金,则可以通过改善财务流动性增加创新投入,进而提高创新产出;若企业发放非关联委托贷款主要是为短期套利,则可能挤占创新资源,进而不利于创新产出的增加;由于不同的企业在资金状况及治理结构等方面存在显著差异,发放非关联委托贷款的创新产出效应会表现出明显的企业异质性。以2009—2019年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,从广延边际角度(是否发放非关联委托贷款)和集约边际角度(非关联委托贷款发放规模)进行实证检验,结果发现:样本企业发放非关联委托贷款对其创新产出具有显著抑制作用,且贷款规模越大抑制效应越强;相对来讲,融资约束较低、股权集中度较高、资产负债率较高的样本企业发放非关联委托贷款对其创新产出的抑制作用更大;样本企业发放非关联委托贷款或者增加非关联委托贷款规模,都不会促进其流动性供给的增加(即不存在资金储蓄效应),反而都会减少其研发强度(即存在资源侵占效应),进而抑制创新产出增长。上述结论警示新时代中国企业的高质量发展需要纠正不合理的资金配置行为:一方面,金融监管机构应进行科学引导和适度监管,约束企业主要为短期套利发放非关联委托贷款进而挤占创新投入的短视行为;另一方面企业要转变发展方式,实施创新驱动战略,并改善资本结构、优化治理结构,促进创新投入和产出增长。

借贷关系强度与委托贷款利率

采用2007—2019年A股非金融上市公司向非股权关联企业发放委托贷款的逐笔交易数据,分析借贷关系强度对委托贷款定价的影响。研究发现,借贷双方关系越密切,委托贷款利率越低,且这一效应仅在货币政策宽松时,贷款方存在银企关联时,或具有政治关联的民营贷款方向民营企业放贷时成立。进一步研究发现,民营企业向国有企业放贷时的利率与向民营企业放贷相比存在折价,且当民营企业存在政治关联关系时折价更多。

上市公司委托贷款的市场反应研究--来自我国A股上市公司的经验证据

本文以A股2011年1月1日至2012年3月31日开展委托贷款业务的113家上市公司为样本,运用事件研究法对上市公司委托贷款的市场反应进行实证研究。研究发现,上市公司委托贷款总体的市场反应为负(不显著);非关联方之间的委托贷款和有担保的委托贷款的市场反应为正(不显著);无担保的委托贷款的市场反应为负(不显著);关联方之间的委托贷款的市场反应为负(显著)。结论表明,投资者总体上并不偏好上市公司开展委托贷款,尤其是关联方之间开展委托贷款业务,投资者对上市公司委托贷款的风险识别比较充分。委托贷款虽然在短期内会带来一定收益,但从长期来看,上市公司应谨慎开展委托贷款。

关联方交易的制度根源与监管启示

本文认为,关联方交易可以提高交易效率,具有存在的合理性;上市公司与控股股东发生的关联方交易属于管理的交易,具有不公允的必然性,而公司治理结构的不合理则是非公允关联方交易产生的制度基础。由此提出,不能完全取缔关联方交易,同时应完善公司治理结构来从根源上规范非公允关联方交易。

长期股权投资交易盈余管理制度基础初探——基于非货币性资产交换与企业合并准则协调性思考

2011IFRS准则,以及2014CAS准则体系新颁,由于其国际趋同特性,学界重燃准则研究热潮。但是,中外对比分析之余,难掩对原准则体系自身,尤其是具体准则规定及其相关关系探赜索引的必要性和重要性。本文对企业合并进行长期股权投资业务所涉之非货币性资产交换与企业合并准则进行条分缕析,

企业发放委托贷款影响资本市场定价效率吗

近年来,如何提高资本市场定价效率、推动资本市场健康发展成为社会各界较为关注的问题。以委托贷款为核心的非正规金融的快速发展,会对资本市场带来哪些影响,值得深究。本文根据2007~2020年委托贷款与资本市场定价效率数据,实证研究委托贷款的发放对资本市场定价效率的影响。研究结果表明,企业发放委托贷款降低了资本市场定价效率。机制检验表明,委托贷款的发放通过降低企业信息透明度来降低资本市场定价效率。当企业发放非关联委托贷款以及投资者情绪高涨时,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负向影响更显著,而随着企业内部治理环境的改善以及外部信息中介参与度的提升,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负面影响趋于弱化。

关联方交易及其信息披露的若干思考

关联方交易及其信息披露的不规范已经成为影响我国证券市场发展的一个重要方面,不仅严重损害了广大中小投资者的利益,也不利于整个证券市场的健康发展。尤其是近几年来不少上市公司想方设法规避关联方交易的信息披露规范,关联方交易呈复杂化和隐性化趋势,披露简单笼统,用语含糊不清,关联方交易成了阳光下的阴影,舆论界也将其视为关联方交易陷阱。由于关联方交易的普遍存在,且不同于一般的商业交易或事项,有效规范上市公司关联方交易及其信息披露,就显得尤为重要。

经营风险与非股权关联企业间委托贷款

以2007—2017年A股非金融公司为样本,分析经营风险对非股权关联方委托贷款的影响。研究发现,经营风险可以抑制企业的非股权关联方委托贷款投资,且这一效应在国有企业和融资约束弱的企业更显著,而在地区金融市场化程度高的地区则更弱;该效应通过影响企业获得的商业信用净融资额实现;此类投资的资金主要源于经营活动产生的内源融资。本文结论为非金融企业影子银行活动与经营活动的互动关系提供了经验证据。

浅谈关联方交易中两项内容的披露

第二次世界大战后,跨国公司日益增多,交易在关联者或关联方之间进行已成为普遍现象。许多国家都对关联方关系和关联方交易提出了要求。国际会计准则委员会于1984年7月公布了第24号公告《对关联者的揭示》。我国为了适应会计理论与实务发展及与国际接轨的需要,1997年5月财政部颁发了《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》,同时要求上市公司从1997年1月1日起率先执行。本文就关联方交易中两项内容的披露作一探讨。 一、定价政策的披露 由于企业与无关联企业之间的交易,既不存在任何隶属关系,也不存在任何利益瓜葛,并且企业已根据当时、当地的实际收入和费用的发生额,进行了实际的记载,因而一般企业所提供的会计报表是以客观因素——市场供求关系为主要依据,没有人为的主观因素的影响,其所列的收入和费用较为真实。而关联企业的交易则不然。以跨国公司为例,由于跨国公司专业分工和协作的需要,在一个跨国公司的内部。

关联企业债转股形成的股权损失税前扣除探讨

一、问题背景 《企业资产损失税前扣除管理办法》（国税发[2009]88号）第四十二条中“企业发生非经营活动的债权；从事贷款业务以外的企业因资金直接拆借而发生的损失，不得确认为在企业所得税前扣除的损失”，关联企业之间债权通常有两部分组成，第一，正常、真实交易行为形成的债权，第二，关联方往来（借款）或非经营活动性质的债权。因此，如果关联企业债转股过程中，存在上述规定不得确认为损失的债权存在，导致关联企业债转股形成的股权损失税前扣除问题存在争议。

山东省地方金融监督管理局关于印发《山东省小额贷款公司(试点)管理办法》的通知

鲁金监字[2016]9号各市地方金融监督管理局：现将《山东省小额贷款公司、（试点）管理办法》印发给你们,请遵照执行,并尽快传达至县级监管机构和辖内小额贷款公司。2016年9月7日山东省小额贷款公司（试点）管理办法第一章总则第一条为了规范小额贷款公司的经营活动,

股权关联影响了企业间信贷价格吗——基于我国上市公司委托贷款数据的经验分析

本文以我国2004-2012年上市公司公告的委托贷款样本为研究对象,实证考察了股权关联对企业间信贷价格的影响。研究发现,75.6%的委托贷款交易双方存在股权关联,股权关联显著地降低了委托贷款利率,进一步的分析揭示出,股权关联不仅缓解了金融市场条件趋紧背景下的信贷价格上升势头,同时也使委托贷款利率未能充分反映出高风险关联借款者的风险状况。本文证据还表明,与关联委托贷款交易相比,非关联委托贷款利率对金融市场条件的反映不灵敏,且未能充分反映借款者的风险因素,这扭曲了信贷定价机制,可能加剧金融风险。

产业政策与企业委托贷款资金配置——来自中国上市制造业企业的经验证据

基于中央“五年规划”的重点产业政策信息,本文考察了委托贷款在产业政策传导中发挥的作用。实证结果显示,与未受到产业政策支持的行业相比,受到产业政策支持的行业内上市制造业企业向同行业企业发放委托贷款的概率和规模显著提升,而且委托贷款在产业政策支持行业内部的资金配置主要依靠股权关联关系实现。进一步的研究发现,产业政策促使上市制造业企业运用委托贷款在行业内进行资金配置的作用力度在政府干预程度较高地区、产能利用率较高行业和外部融资依赖程度较高行业相对更大。此外,与其他委托贷款相比,产业政策支持行业的上市制造业企业向同行业企业发放的委托贷款规模更大、利率更低、期限更长。本文有助于厘清委托贷款在产业政策传导过程中发挥的作用。

关联方交易的几个会计核算问题

一、《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》的适用范围 《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》(以下简称《暂行规定》)明确该文适用于上市公司与关联方之间关联交易的会计处理,在上市公司范围内执行,但并未明确在上市公司所属纳入合并范围内的控股子公司是否参照执行.

上市公司委托贷款业务亟需规范

一、总体情况近年来,上市公司委托贷款业务明显加快。据统计,2013年上半年,沪深两市有94~①家企业办理了委托贷款业务,同比增长38.24%;涉及贷款金额302.72亿元,同比增长105.44%,同比增速较2012年提高了90个百分点。此外,2013年上半年,上市公司委托贷款平均期限为27.83个月,期限相对2011年和2012年显著变长;平均利率(年利率,下同)为7.30%,同比下降6.53%。