高管过度自信是否更倾向于企业规模扩张——基于沪深股市非金融上市公司的经验证据

以2007～2009年沪深股市上市公司为研究对象,基于企业财务理论从行为公司金融视角运用多元回归分析方法,实证分析了企业高管过度自信对公司规模扩张的影响。结果表明:企业高管过度自信与企业规模扩张显著正相关,企业规模扩张还受到其他重要因素的显著影响,消除这些因素的影响后,企业规模扩张仍然与高管过度自信显著正相关,采用了另一种方法作为过度自信的代理变量进行稳健性检验也得出了一致的结论,从而表明如果企业高管存在过度自信,那么该企业更倾向于进行规模扩张。

新套期会计准则对公司业绩影响的实证研究——来自中国非金融上市公司的证据

2006年财政部颁布了新的套期会计准则,不同的会计确认、计量方式对公司业绩产生重要影响。文章以中国A股非金融上市公司为样本,选取其2004到2009年的财务数据,实证检验样本公司2006年采用新的套期会计准则对公司业绩的影响。研究发现:新的套期会计准则增加了公司业绩波动幅度,并在一定程度上对公司业绩的提升具有正效应。

影子银行对非金融上市公司企业价值的影响研究

基于中国影子银行与实体经济之间的相互关联及其延伸影响,以2010~2016年中小板、创业板及A股上市公司为样本,实证检验了影子银行发展对非金融企业价值的影响。研究发现:影子银行发展与企业价值之间存在“倒U型”关系。进一步考察影子银行对不同融资约束企业的影响发现:影子银行对融资约束较严重的企业具有拓宽融资渠道、提升企业价值的作用;对于具有融资优势的企业,影子银行会挤出实业投资对企业价值的影响,且影子银行发展与企业价值间也存在“倒U型”关系。实证分析的政策含义在于监管层鼓励金融体系创新的顶层设计,必须区别对待影子银行对于银行价值提升和可能放大金融风险的不同条件,科学引导影子银行在信用创造领域的正向作用,并使其更好服务于实体经济。

金融化对非金融上市公司投资效率的影响研究

自20世纪80年代以来,金融化日益成为现代经济发展的突出特征,相关问题也成为学术界关注的焦点,其中一个热点是金融化与非金融企业投资效率的关系问题。本文使用沪深两市2007~2016年间上市公司样本数据,基于异质性随机前沿模型实证研究了金融化对非金融上市公司投资效率的影响。结果表明：金融化对非金融上市公司实物领域投资支出产生了显著的＂挤出效应＂,加剧了非金融上市公司面临的融资约束问题,并进一步导致上市公司投资效率的损失。

金融化对非金融上市公司投资效率的成因探讨

在我国社会现代化发展水平不断提高以及信息化技术不断深入的背景下,金融化理念的诞生和相关措施的不断普及已经逐渐成为我国现代经济社会发展的重要特征之一,学术界以及专家已经对金融化相关问题进行了深入研究,尤其对金融化与非金融公司投资效率之间的关系进行了重点关注。作为现代化社会经济建设和市场发展的核心内容之一,从微观角度对金融进行分析,其能够对公司发展起到积极的促进作用,从宏观角度对金融进行分析,其能够对社会发展起到积极的促进作用。因此本文通过对目前我国非金融上市公司实际发展现状展开详细分析,明确了解金融化的概念,并以此为基础,重点分析净化对非金融上市公司投资效率造成的影响以及相关因素产生的原因,并采取有效措施将这些问题妥善解决。

关于金融化对非金融上市公司投资效率的影响探讨

企业对金融资产的投资,实质为对资产的转移。金融化后,非金融上市公司的投资行为,可受到明显的影响。基于此,本文首先在分析相关金融及投资理论的基础上,提出了关于"金融化对非金融上市公司投资效率的影响"的假设。并通过建立模型、选择样本的方式,对各因子进行了整合。重点以A股上市公司投资指标为样本,验证了假设,并提出了应对策略,仅供相关公司及人员参考。

企业放贷行为特征及影响因素研究——以我国非金融上市公司为例

随着中国经济的快速发展,现有金融市场已经不能满足企业的发展需求,在普遍的信贷制约下,融资受限的借款人,特别是中小型企业,经常利用非正式融资渠道作为资金的主要来源,这使得许多非金融企业开始从事放贷活动。但目前我国对于企业放贷行为方面的研究较为匮乏。本文选取2000-2016年间相关财务数据,基于融资优序理论,对企业放贷活动进行了实证检验,主要内容包括企业放贷行为特征的研究、我国企业放贷规模的计算以及企业放贷影响因素的探讨。实证结果得出以下结论:我国非金融上市公司存在对外放贷的行为,且放贷公司更加倾向于使用借入资金进行放贷;国有企业参与放贷活动的程度普遍大于私营企业;国有企业的股权集中度越高越倾向于参与放贷活动,盈利能力和成长能力越强的企业越少参与放贷活动。

非金融上市公司预期信用损失模型执行问题分析及应对建议

A股上市公司适用新金融工具准则已经历了三个完整的年报期间,但在执行过程中仍存在较多问题,尤以预期信用损失计提最为突出,对上市公司财务信息的准确性和可比性产生一定影响。本文以北京辖区非金融上市公司预期信用损失模型的执行情况为样本,量化分析上市公司和重点行业应收账款准备金率的合理性,多角度分析预期信用损失模型执行存在的问题和原因,结合境外资本市场执行及应对情况,从上市公司、中介机构等方面提出实施建议。

我国非金融类上市公司高管薪酬粘性研究

文章对高管薪酬业绩敏感性以及粘性进行了理论回顾和分析,在此基础上构建理论模型,采用我国非金融类A股上市公司2007—2011年连续5年的面板数据进行实证研究,验证了我国非金融类上市公司高管薪酬与企业绩效的正相关关系,证实了高管薪酬粘性的存在性并分析了其时间发展趋势,最后从董事会特征的角度寻找可以降低薪酬粘性的因素,以期更好地维护薪酬契约的有效性。

欧洲央行量化宽松政策对中国非金融上市公司投融资的影响研究

本文实证研究了金融危机后欧洲央行实施的量化宽松政策对我国微观企业主体投融资行为的影响。研究发现:(1)欧洲央行QE对中国非金融上市公司融资水平具有显著的正向影响,并通过资本流动、房价水平和货币政策等渠道发挥“中介效应”;(2)欧洲央行QE对中国非金融上市公司投资水平具有显著的正向影响,且通过资本市场渠道发挥“中介效应”;(3)异质性分析发现,欧洲央行QE对我国民营企业、大型企业的融资和投资,以及对我国低融资约束企业的投资具有更强的正向影响。

非金融上市公司财务政策的影响因素分析

对非金融上市公司中的财务政策进行了分析,总结上市公司运行中所面临的财务风险,认识财务管理工作中所面临的限制性问题。核心目的是在风险管理问题确定的同时,将企业的财务管理作为重点,促进非金融企业的稳定发展,展现产业运行的价值性。

非金融类上市公司金融资产投资活动的市场分析

本文主要探讨非金融类上市公司金融资产投资活动,通过对近些年金融市场融资热潮的分析,梳理出非金融类上市公司面临的主要困境和解决路径。首先上市公司的管理层应该对公司发展方向有整体的把握;其次是会计监部门对公司上市资质的严格评估和对公司上市风险的深入分析,以及金融融资管理人才的引入等。上市准备和人才储备两方面的严格把控才能使公司的上市之路更加的平稳,后续的发展才能有所保证。

我国上市公司交易性金融资产和可供出售金融资产分类现状分析

文章从2006年新企业会计准则对金融资产分类的相关规定出发,统计了2007-2011年沪深A股上市公司交易性金融资产和可供出售金融资产持有数量、持有规模的变化趋势,并以2011年数据为例,区分金融上市公司和非金融上市公司的持有异同,对异同情况进行了分析。

非金融A股上市公司招股说明书财务信息解读

文章通过对证监会招股说明书编报准则的研读和对代表性非金融A股上市公司招股说明书的分析,运用归纳的方法,将招股书中的财务相关信息重新分为三大类、十小类。三大类分别是:前向预测信息、后向历史信息、其他责任信息。文章还对各项分类进行解读,方便投资者理解该财务信息的内涵,以期提高投资者的财务分析能力和决策效率。

发行绿色债券对上市公司绩效影响研究

绿色债券作为一种绿色金融的创新产品,对于推动绿色金融的发展以及调整优化经济结构起着重要作用。虽然我国绿色债券自2016年后开始迅速发展,但上市公司的参与度并不高。本文研究上市公司发行绿色债券对其绩效的影响,选取2016—2022年第二季度4150家A股非金融上市公司为总样本,在此期间发行绿色债券的59家非金融上市公司为子样本,基于倾向得分匹配模型进行实证分析。得出主要结论:发行绿色债券的上市公司比没有发行绿色债券的上市公司的净资产收益率高出1.5%,因此发行绿色债券对上市公司的财务绩效有着显著的积极影响。

上市公司财务压力与衍生金融工具运用研究

文章以我国2012年-2014年度非金融类运用衍生金融工具的上市公司为样本,考察上市公司财务压力与衍生金融工具运用之间的内在关系。结果表明财务压力越大的上市公司,运用衍生金融工具的概率越高。同时研究表明成长性越好的上市公司越倾向于运用衍生金融工具进行风险管理从而提升公司价值。

上市公司综合收益列报研究与启示

本文根据我国沪深两市A股上市公司2010-2014年报资料,对我国上市公司综合收益列报的具体情况进行分析,并着重对金融类与非金融类上市公司综合收益列报进行比较研究。研究发现,金融类上市公司普遍存在其他综合收益项目,而非金融类上市公司仅54%的公司存在其他综合收益项目;从其他综合收益组成项目来看,前者的其他综合收益各项目比例均明显高于后者。此外,其他综合收益在综合收益中所占比重并不是很小,且同样存在金融类上市公司高于非金融类上市公司的情况。本文认为,投资者在进行企业评估时,尤其是对银行和保险公司等金融类上市公司评估时,有必要对综合收益及其组成项目加以综合考量。

女性高管是否导致上市公司更加“不务正业”?——兼论竞争性社会文化环境的影响

近十年来,非金融类上市公司参与证券投资的数量和规模日渐扩大,相比于对主营业务的关注,非金融类上市公司往往存在过度开展证券投资业务的倾向。通过测度非金融类上市公司"不务正业"对主营业务的盈利能力所造成的影响发现:各非金融公司证券投资业务的增加导致主营业务利润的增长率下降;从管理层角度分析发现,女性在公司高管中占比的增加会导致非金融类上市公司从事证券投资业务增加,这与已有研究得到的女性具有风险厌恶倾向从而会抑制风险性投资的结论相悖,其原因可能与高管任命制度以及竞争性社会文化环境相关。

股权制衡、市场化程度与公司债务期限

本文采用我国非金融上市公司2005—2015年的季度数据,研究了股权制衡、市场化程度与公司债务期限之间的关系。结论显示,在我国法律制度对中小投资者保护仍不够完善的背景下,股权制衡程度的提升可以缓解公司代理冲突问题,使公司选择更多发行长期债务。公司所在地市场化程度提升,能够有效降低行政干预,使法律制度在制约大股东利益侵占方面的作用更好地发挥,降低中小投资者通过发行短期债务对控股股东进行监督的需求,从而削减股权制衡程度与公司债务期限之间的正相关关系。

CEO早年“大饥荒”经历影响企业盈余管理吗?

文章以2001—2017年我国A股非金融类上市公司为样本,研究了CEO早年“大饥荒”经历对企业盈余管理的影响。采用应计性操纵度量盈余管理程度,研究发现:童年经历过“大饥荒”的CEO所在企业的盈余管理水平更低;以产权性质、股权集中度、融资需求区分企业特征,发现相比国有企业、股权集中度低和融资需求低的企业,CEO“大饥荒”经历与企业盈余管理的负向关系在非国有企业、股权集中度高和融资需求高的企业中更为显著。进一步,我们讨论了经历过“大饥荒”的CEO是否转变了盈余管理策略?结果发现,早期经历过“大饥荒”的CEO所在企业的真实盈余管理程度同样更低,这证明CEO早年“大饥荒”经历确实能够显著抑制企业盈余管理。在我国市场经济体制尚不健全、法律法规执行力度较弱的环境下,“大饥荒”经历造就的CEO谨慎稳健、风险规避的内在特征起到自我监督、自我约束的作用,能够有效抑制企业盈余管理行为,提高会计信息质量并更加注重企业长远发展。