双汇发展的高派现:顾客效应还是财富转移?

文章以双汇发展为例,采用事件研究法,考查了该公司2013年股利分配预案公布日前后的市场反应,并从盈利状况、投资规模及资金需求以及股权结构三个层面解释了高派现引发市场消极反应的原因。研究结果表明,该公司的高派现并非股利顾客效应理论所提出的不考虑股东具体意愿,而做出的符合公司实际经营状况的股利决策,相反却有向大股东转移财富之嫌。因此基于目前上市公司现金分红日益增加的现实,通过高派现向大股东输送现金应成为监管重点。同时,在公众投资者理性不断增强的情况下,公司的股利决策应考虑在控股股东和中小投资者之间寻求利益平衡。

基于顾客心理效应的住宅促销策略设计

本文从分析我国住宅产业发展现状入手,在对影响住宅销售的几种顾客心理效应及其表现进行分析的基础上,提出了基于顾客心理效应的住宅促销策略。

基于电子商务的虚拟现实对顾客感知效应的影响

电子商务与虚拟现实当下两大热点的结合,对于社会有着很大的意义,本文从两者结合可以满足顾客需求,有效优化顾客感知效应出发,去凸显出对于社会的良好作用,也侧面反映出两者结合发展的巨大潜力。

基于巴纳德组织理论的顾客价值分析

20世纪90年代中外学者开始重视和研究顾客价值,但对顾客价值究竟是什么的定义繁多。本文认为顾客价值包含顾客价值效应、顾客价值传递和顾客价值期望三个方面,并尝试从巴纳德组织理论中提供相应的理论依据,提出基于动机——诱因说的顾客价值期望、基于有效性——效率论的顾客价值效应和基于责任——权限说的顾客价值传递。

股利政策:公司对股东的回报体现?——相关文献综述

国外关于公司股利政策的研究,是从Miller和Modigliani(1961)的股利无关论出发,沿着股利信号传递理论、股利顾客效应理论和股利分配代理成本理论三条主线进行的。Miller和Modigliani认为,在一个信息对称的完美资本市场里,在公司投资决策既定的条件下,公司的价值和公司的财务决策是无关的。但Miller后来认为,未预期到的股利变化会向市场提供有关公司未来盈余的信息,因此会导致股票价格的变化,这就是股利分配的信息含量假说。为信号传递理论做出了主要贡献的是JohnLintner、Pettit、Ross和Bhattacharya等人。股利的顾客效应理论也是由Miller和Modigliani的研究发展起来的。股利分配的代理成本理论是由Jensen、Meckling和Easterbrook创立的。他们认为资本市场是对管理层最好的监督者,而股利支付正是迫使公司进入金融市场筹资的主要方法之一。

股改前上市公司股利政策研究

本文在国内现有的上市公司股利政策制定的研究基础上,运用传统的股利政策决定的模型对2005年度所有进行现金股利分配的A股上市公司进行了研究,并针对中国证券市场的特征进行了一定的修正。本文的一个结论是传统的股利理论预测的效应在国内上市公司股利政策中都有体现。而本文针对中国证券市场特有的股利分配的监管要求做的修正并没有获得统计结论上直接的支持,但这也对未来的股利政策的研究提示了新的方向。最后,本文结合中国证券市场上新的重大政策变化讨论了本文模型的研究结论,并分析了其中存在的问题和改进的方向。

顾客价值与顾客资产均衡关系研究

顾客导向时代,关系营销研究成为实务界和学术界共同关注的问题,形成了研究顾客价值和研究顾客资产两个流派,但将顾客价值与顾客资产联系起来,进行系统研究的文献比较少见。本文构建了顾客资产与顾客价值关系模型,分析论证顾客价值、价格、边际利润、顾客效应、顾客终身需求和顾客资产之间的关系,对顾客价值与顾客资产之间的均衡关系进行研究。研究结论表明:过低或过高的顾客价值都会对顾客资产产生不利的影响。企业为追求顾客资产最大化,需要合理设计顾客价值。

社保基金持股与公司股利政策

相比于其他机构投资者,社保基金无需缴纳红利所得税,这一制度背景为检验股利的"顾客效应"假说提供了契机。本文发现,控制其他因素之后,社保基金持股比例与公司股利之间存在正相关关系,这一关系同时反映了股利需求方(社保基金)与供给方(上市公司)的行为:一方面,上市公司根据社保基金持股制定其股利政策;另一方面,社保基金选择股票时也会考虑上市公司往年的股利分配。进一步的检验发现,国有与民营企业迎合社保基金发放股利的动机存在差异:民营企业更多受到经济动机的驱动,而国有企业分红更多体现政治动机。总体上,本文的发现验证了"顾客效应"假说,表明红利税是影响公司股利决策的重要因素,具有一定的政策启示。

现金分红迎合了投资者吗--来自交易行为的证据

本文采用国内某大型券商的投资者交易数据,研究了投资者的股利偏好及其背后机理。研究发现,在控制公司的盈利能力后,现金分红并不影响股票的估值。现金股利公告后,机构投资者显著地净卖出,散户虽有一定程度的净买入,但并不显著,且其规模远小于股票股利的情形。这些证据表明,无论机构还是散户均不偏好现金股利,散户更加偏好股票股利。不同特征的投资者现金股利偏好存在显著差异,相对而言,低换手率、非博彩型、过去投资盈利的投资者更加偏好高现金股利。我们建议股利监管政策应减少对公司决策的干预,增加对投资人行为的调节。本文的发现为监管层引导投资人行为提供了理论基础和新的启示。