实际汇率、汇率预期偏差与贸易余额

笔者在巴拉萨-萨缪尔森效应理论的基础上,将预期和工资调整的滞后性引入汇率传递的方程中,推导出实际汇率的一些基本性质:实际汇率服从随机游走,发展中国家的实际汇率服从带漂移项的随机游走,实际汇率的波动主要来自于汇率预期偏差的波动。这些结论很好地解释了Krugman提出的为什么实际汇率在浮动汇率制比固定汇率制下的波动大幅加剧。笔者又进一步分析了实际汇率影响贸易余额的方式,汇率预期偏差最终影响贸易余额,通过对人民币实际有效汇率的自回归和中美贸易余额与预期偏差率的实证检验,证明了理论分析得出的结论。

通胀幻觉、预期偏差和股市估值

作为金融市场的一种"异像",通胀幻觉是投资者采用名义利率对实际现金流进行贴现从而导致资产价值低估。传统通胀幻觉理论对资产定价机制的分析,揭示了已实现通胀率对股票内在价值的扭曲,而未关注通胀预期对资产定价行为的影响。本文正是基于预期通胀的前提,分析通胀预期造成投资者行为预期的"双重偏差":通胀预期造成股利贴现偏差和投资者行为预期偏差。在模型分析的基础上,本文基于通胀预期对投资者行为和资产估值影响进行实证分析,检验结果表明通胀幻觉效应同样存在中国股票市场,在通胀预期条件下投资者情绪和主观风险溢价对资产定价产生影响,导致股票价格偏离红利现金流贴现,从而引发市场过度投机和资产价格非理性膨胀。

普小学生对随班就读弱智生的语言预期偏差

探讨普通儿童对弱智儿童语言预期偏差的年龄特点,以及肯定、合作任务对抑制语言预期偏差的作用。实验类型为2(组别:实验组、控制组)×3(年龄:9岁、11岁、13岁)×2(行为:刻板一致行为、刻板不一致行为)的混合实验设计,设置肯定、积极的合作任务情景,对普通小学9岁、11岁、13岁儿童共120名进行研究。结果发现,9岁的普通儿童已经对弱智儿童表现出语言预期偏差效应,而且随着年龄增大这种语言预期偏差效应也就越明显;相比控制组,在肯定、合作任务之下,普通儿童对弱智儿童表现出更少的语言预期偏差效应。

薪酬激励、雇佣风险和预期偏差对我国开放式基金风险调整行为的影响

本文以2004-2011年普通股票型和混合偏股型开放式基金为研究对象,结合基金持股明细等数据,构造基金经理风险调整策略和行为代理变量——风险变更意愿,使用交叉表格分类法和非平衡面板的固定时间效应模型,检验了我国基金经理下半年风险调整行为的影响因素。研究发现,年中绩效稍逊的次优绩效基金经理提高风险的倾向最明显。虽然薪酬激励和雇佣风险激励对基金经理风险调整行为存在一定程度的影响,但最重要的风险变更驱动力是对上半年风险水平预期偏差的修正;同时,基金经理的平均任期长短也是影响风险调整的重要因素。

基于类型思维的雇佣决策者预期及偏差

雇佣决策者在决定是否继续聘用雇员时,需对雇员过去业绩作出考核与评判,基于此对雇员的未来业绩加以预期,在这一过程中,雇佣决策者存在着类型思维。雇佣决策者对雇员加以认知,并与不同类型相匹配,在此基础上预期类型未来业绩状况。首先对比了贝叶斯思维者类型预期与类型思维者类型预期,在此基础之上,论述雇佣决策者的两种预期偏差:反应不足预期偏差和反应过度预期偏差。

货币政策透明度对通胀预期偏差影响的研究

通过放松理性预期假设,引入有偏性预期构建一个非完美预期模型,采用SVAR方法考察货币政策透明度结构冲击对预期偏差波动的影响在两种货币政策操作框架下是否存在一致性,得出结论:提高货币政策透明度是否有利于降低预期偏差与实际通胀率偏离均衡通胀率的程度有关。同时,价格型货币政策框架下提高货币政策透明度更能有效锚定通胀预期,降低通胀预期偏差;数量型货币政策框架下通胀预期偏差对政策工具反应呈现较小的粘性,且货币供给量对通胀预期偏差的影响要强于价格型货币政策框架。为此,若要引导公众预期与政策形成合力,应在使用价格型工具时强化货币政策透明度;若要发挥政策工具的逆周期调节作用,应在使用数量型工具时弱化货币政策透明度。

析预期收入偏差对农村劳动力转移的影响——对托达罗模型的剖析与改进

针对发展经济学家托达罗的劳动力迁移模型进行剖析和拓展,认为农村劳动力是不完全理性经济人,其迁移决策的依据并非完全的成本和收益差额的最大化,且对于城乡之间收入差距的预期往往会发生偏差,而托达罗模型在理性人假设前提下并没有考虑这一偏差存在的可能性;托达罗模型认为迁移成本对劳动者迁移决策有影响,但是并未对迁移成本进行量化,也未对其构成做出说明,而本文认为这一成本的构成特点对劳动力迁移决策会产生很大的影响。因此本文对此构建了新的劳动力迁移模型,对托达罗模型进行了相应的改进。

连锁股东与企业劳动力成本粘性

基于治理协同与竞争合谋双重效应,连锁股东在企业劳动力成本决策中发挥着重要作用。而劳动力成本决策直接关系到劳动力成本粘性的高低,最终对企业高质量发展产生深刻影响。本文采用2013~2023年沪深A股上市公司样本,从微观企业视角研究连锁股东对企业劳动力成本粘性的影响作用,探索连锁股东影响企业劳动力成本粘性的中介效应。研究发现:连锁股东与企业劳动力成本粘性之间呈负相关关系,连锁股东通过降低企业代理风险、降低企业调整成本和减少管理层乐观预期偏差来抑制企业劳动力成本粘性。连锁股东能够抑制企业劳动力成本中的数量粘性,而对劳动力平均薪酬粘性没有影响。连锁股东对企业劳动力成本粘性的抑制作用在国有企业、透明度更高的企业和行业垄断程度更高的企业中更为明显。本文丰富了连锁股东与企业劳动力成本粘性的关系研究,对于加强连锁股东治理与制定企业劳动力成本决策具有参考价值。

市场景气、融资约束与制造业投资--基于带有预期效应的新古典投资理论的再检验

本文在新古典投资理论基础上,将市场景气状态、预期偏差、融资约束纳入投资行为的理论分析框架,并利用我国31个省(自治区、直辖市)制造业上市企业微观数据进行了实证检验。研究表明:企业合意投资水平与市场景气水平密切相关,当市场处于扩张期时,企业合意投资规模提高,反之合意投资规模下降。受预期偏差和融资约束的影响,企业实际投资规模偏离合意投资水平,形成非效率投资。融资约束不是越低越好,当市场处于扩张期,企业对未来预期过于乐观时,适度的融资约束有助于企业合理控制投资规模,避免投资过度;当市场处于收缩期,且企业对未来预期过于悲观时,降低融资约束有利于提高企业投资规模;国有企业和民营企业由于融资能力和投资动力不同,其投资水平也有所不同,相对于民营企业,国有企业更容易产生过度投资问题。

中国通货膨胀预期非均衡问题研究

总的来说,公众的通胀预期是一种有限理性的适应性预期,呈现为非均衡与波动性,并具有常态性、适应性、波幅逐渐收窄等特点。在中国,近年来呈现出两个连续型、两个间断型通货膨胀预期陷阱区域。货币政策时间非一致性在中国具有一定程度的客观现实性,年GDP计划增长率与年计划通胀率对通胀预期偏差产生显著的影响,货币政策预期管理目标在引导居民通胀预期的同时,已成为中国通胀预期非均衡波动的主导诱因。

不同生化分析系统间检测结果的偏差评估

目的通过对同一临床实验室不同生化分析系统进行方法比对和预期偏差评估,探讨不同生化分析系统间检测结果是否一致或检测结果的偏差是否在允许范围内。方法依据EP9-A文件方案,以Olympus Au2700(日本)全自动生化分析仪为对比方法,Vitros250(美国强生)干化学分析仪为试验方法,用患者血清对尿素、白蛋白、葡萄糖等8个项目进行检测,计算相关系数和直线回归方程,对两分析系统之间的预期偏差进行评估。结果在检测的8个项目中,直接胆红素(DBIL)两系统检测结果的相关系数r<0.975,其余项目测定结果的相关系数r<0.975。结论当实验室内同一检测项目存在两套以上分析系统时,应对其进行方法对比和偏差估计,以保证检测结果的准确稳定。

应用病人标本对STA-COMPACT与STA-R全自动血凝分析仪进行比对

目的:对两台不同型号的全自动血凝分析仪部分结果进行比对。方法:在不连续的5天中每天收集8份(共40份)病人新鲜血浆标本进行一个项目的比对,每份标本在每台仪器上各测定两次。计算两台仪器结果的相关系数;作线性回归、求回归方程;计算各给定的医学决定水平上的预期偏差和预期偏差的95%可信限,与可接受误差进行比较,判断两仪器是否具有一致性。结果:在进行PT、APTT、FIB和TT这四个项目检测时,两台仪器的相关性均很好(相关系数r>0·975),且在各医学决定水平上预期偏差的95%可信限至少有一侧小于可接受误差,两仪器的结果具有一致性。结论:可以同时采用两台血凝分析仪对临床标本进行PT、APTT、FIB和TT的检测。

非理性消费行为模型构建及启示

过度节俭消费观念使消费者轻视消费注重储蓄,攀比虚荣消费观念导致消费者重视消费轻视储蓄,非理性预期偏差对消费影响具有双重性,"官僚收入"存在会引起消费水平急剧攀升。非理性消费行为对中国消费市场存在较大影响。

租金回报、债务偿付与均衡杠杆率——基于美国房产市场的实证研究

透过本轮由美国次级债市场引发的全球性金融危机,反映出由于信用扩张、资产价格与投资泡沫而产生的金融危机现象日益凸显。本文从均衡杠杆率的角度对此作出解释,实证研究结论表明美国家庭债务偿付率与房产租金回报率之间存在长期协整关系,债务偿付率(实际杠杆率)偏离租金回报率(均衡杠杆率)而产生的超额杠杆是本轮美国次贷危机爆发的主要原因,此外,房价预期偏差及低名义利率政策也是诱发美国房产市场泡沫及家庭过度杠杆的重要原因。本文最终结论:超额杠杆率作为危机的一个预警指标,远较金融系统的压力测试更具实际意义。

ACL-TOP与CP2000全自动凝血分析仪的应用

目的对ACL-TOP500、ACL-TOP700和SEKISUI Coapresta 2000全自动凝血分析仪进行相关性分析和预期偏差评估,探讨各凝血检测系统间同种测定结果的可比性。方法根据EP9-A2文件的要求对3台凝血分析仪进行凝血常规检测项目凝血酶原时间(PT)、活化部分凝血活酶时间(APTT)、纤维蛋白原(FIB)、凝血酶时间(TT)、D-二聚体(DD)、纤维蛋白(原)降解产物(FDP)、抗凝血酶Ⅲ(ATⅢ)的相关性分析和偏差评估。结果 TOP700与TOP500分析仪检测结果有较好的相关性,相关系数r>0.975,相对偏差均小于1/2对应项目值;CP2000与TOP500检测APTT和TT的相关性略差,相关系数r<0.975,PT、APTT、FIB、DD、FDP、ATⅢ的相对偏差均在美国国家临床实验室CLIA’88要求的范围内,TT在医学决定水平(Xc)为14时相对偏差超出可接受范围。结论在保证每台仪器的重复性和稳定性都良好的前提下,定期对凝血分析仪进行比对分析,能够及时发现仪器存在的系统误差,通过调整与校准能更好地确保检测结果的准确性与一致性。

央行沟通的有效路径:基于内容与形式的识别

基于包含信息摩擦与信念冲击的理论分析和结构向量自回归模型的检验结果表明,基本面冲击提高预期宏观经济指标偏差,信念冲击降低预期宏观经济指标偏差,并且基本面冲击主要作用于实际宏观经济指标,而信念冲击主要作用于预期宏观经济指标。进一步地,利用大数据文本识别技术识别央行以书面形式与口头形式沟通的内容,从而辨识央行沟通的有效作用路径。分析结果表明,央行沟通能够通过调节微观主体信念,间接作用于预期偏差。其中,书面形式沟通与有关经济基本面的叙事适用于调节产出信念,口头形式沟通与有关货币政策倾向的叙事适用于调节通货膨胀信念;书面形式沟通对预期偏差的作用效果优于口头形式,有关经济基本面的叙事相较于货币政策倾向叙事更加有效。因此,央行沟通需充分发挥调节微观主体信念与纠正预期偏差的作用,尤其是以书面形式的沟通以及有关经济基本面内容的叙事。

全自动酶免分析系统与手工操作方法的应用比较

目的:比较全自动酶免分析仪操作法(以下称全自动法)和手工操作法检测HBsAg结果的差异。方法:用相同批号HBsAgELISA试剂盒分别对80份标本用手工和全自动方法检测HBsAg,比较2种方法测定结果的一致性;用2种方法分别对同一份阳性质控血清重复测定20孔,进行批内重复性检测并比较其差异性;用已知含量阳性质控血清,按原倍血清1:2、1:4、1:8、1:16、1:32、1:64、1:128稀释,检测手工操作法与全自动酶免分析仪操作法线性并比较其差异性;计算相关系数、直线回归方程和2种方法之间的预期偏差。结果:2种方法阳性检出率一致性好;在测定结果和精密度差异有统计学意义(P<0.01);全自动酶免分析系统和手工操作方法具有良好的相关性,测定结果在本实验室具有可比性;2种操作方法测定结果存在差异,有一定的预期偏差。结论:自动分析仪测定结果稳定性、精密度、准确性好。当全自动酶联免疫分析系统出现故障时,手工操作可以作为应急替代全自动酶联免疫分析系统进行检测;但要避免采用滴加试剂的方式。手工替代应急操作出现检测结果位于临界值附近,处于"灰区"不易判定时,需要考虑2种操作方法间的预期偏差,确保检测结果的准确稳定。

室内临床生化不同检测体系间检测结果的可比性及偏倚评估

目的对临床生化内部三种不同检测体系Cobas6000,Hitachi7600及Vitros350(干化学)间相同项目的测定结果进行可比性及偏倚评估分析,为实验室认可及标准化提供实验数据。方法法参考美国临床和实验室标准化委员会(CLSI)的EP9A2文件,以Hitachi7600作为参比方法,Cobas6000和Vitros350作为待评方法,对相同项目结果进行线性回归分析、并计算医学决定水平处的方法间偏差,以美国临床实验室修正法规(CLIA88)规定的室间质评允许误差范围的1/2为标准,判断偏倚的临床可接受性。结果 Cobas6000与Hitachi7600间相同检测项目40项,其中4项:钙、镁、氯和二氧化碳相关系数R2<0.95,并有7项:ALT、AST、ALP、ADA、β2MG、Phos及Lac方法间偏倚超出允许误差范围;Hitachi7600与Vitros350相同项目16项,其中3项:ALB、Na+、CL+相关系数R2<0.95,并有5项ALT、AST、ALP、Crea、Ca方法间偏倚超出允许误差范围。结论不同检测体系间存在一定偏差,特别是干化学与湿化学之间主要指标差异显著,相对偏差大于30%。当同一项目在2个或以上的检测系统测试时,应定期进行结果可比性及偏倚评估,判断临床可接受性,必要时分别建立参考值系统,以满足临床需求。