基准利率、预期通胀率和市场利率期限结构的形成机制

市场利率期限结构是怎样形成的,与经济基本面的关系如何是各方关心的重要问题。本文基于中国的货币政策和金融市场特点,构造利率模型刻画债券市场利率期限结构的形成机制。不同于已有模型,本文将一年期存款基准利率作为影响债券市场利率期限结构的政策基准利率;短期市场利率与基准利率的偏差可以用来衡量资金流动性,将其作为影响市场利率的第二个因子变量;由于投资长期债券具有风险,将风险溢酬作为第三个因子变量。基于这三个变量构造仿射利率期限结构模型。实证表明模型很好地解释了国债各期利率从2002年到2017年的表现。模型揭示政策基准利率仍是决定市场各期利率重要的变量,而资金流动性因子主要影响短期利率的变动,风险溢酬因子主要决定长期市场利率的变动。研究还发现,政策基准利率与预期通胀率高度相关,但市场各期利率与预期通胀率联系很弱,原因在于资金流动性因子与预期通胀率在样本期的前后两个阶段都负相关。因此,简单地放松利率管制只是市场化改革的开始,建立紧密联系经济基本面的市场化利率是下一步改革的重点。

中国通胀预期测度及其对实际通胀的影响——基于贝叶斯Gibbs抽样算法的状态空间模型估计

通货膨胀预期是影响实际通胀的重要变量,也是货币政策有效运用的关键因素。在新凯恩斯混合菲利普斯曲线的理论框架下构建状态空间模型,利用贝叶斯Gibbs抽样算法估计我国2001—2013年的季度预期通胀率,进一步利用VAR模型及脉冲响应函数分析我国通胀预期对实际通胀的动态影响,实证结果显示:我国季度预期通胀率的适应性特征强于理性特征;适应性预期冲击在短期对实际通胀会产生较大影响,但累积效应在大约9个季度之后消失;理性预期冲击对实际通胀的正向影响会持续较长时间,并最终将实际通胀推高到一个新的水平。因此,货币政策应从降低适应性通胀惯性和管理理性通胀预期两个方面来调控通胀预期对实际通胀的影响。

中国农村居民理性通胀预期检验与消费分析

基于动态效用函数确定了理性消费下的储蓄率构成,并就中国八大地区农村居民1993-2013年相关经济数据进行实证研究。研究发现,中国农村居民通胀预期是否理性具有明显的地区差异,而各时期消费理性差异的主要表现不同,前10年理性程度较高,而后5年持续走低,并且理性通胀预期与理性消费虽并无必然联系,但二者具有某种关联性。

经济转轨时期新疆货币流通速度下降的实证分析

分析了从1991年～2001年经济转轨时期,新疆货币流通速度下降的基本态势和原因,主要包括经济体制转型、货币化进程、预期通胀率和预防性货币需求等,并且对其与新疆经济发展的相关性作了实证分析.

日本与欧洲的非常规货币政策比较

最近各发达经济体货币政策方向的差异越发明显。美联储开始考虑将政策利率调回到正常水平,而日本和欧央行则仍在继续大笔购买资产。本文主要讨论了日本和欧洲央行宽松货币政策的异同,以及日本和欧元区预期通胀率的情况。