广义预测误差方差分解及其在证券市场冲击传递性研究中的应用

方差分解是向量自回归模型中研究各变量的冲击对所有内生变量预测误差贡献的方法。文章介绍了广义预测误差方差分解,同传统的正交预测误差方差分解相比,这种方法的特点是不受向量自回归模型中变量排序的影响。文章利用广义方差分解研究了沪市各个分类指数之间的关系,显示了系统冲击在各个行业指数之间传递的特点。

生猪价格的省域空间溢出效应及其动态关联分析——基于空间面板模型和DY分解

[目的]分析生猪价格的省际空间溢出效应,并通过各省域间价格联动效应探究我国生猪价格体系的传导机制,对治理我国生猪产业区域不均衡发展问题具有重要意义。[方法]文章建立空间杜宾模型探索生猪价格的空间传导特性,引入溢出效应分解分析替代品价格、成本要素对省域生猪价格的冲击效应,并运用广义预测误差分解测定省际生猪价格关联水平及方向。[结果](1)我国生猪价格波动具有显著空间相关性和异质性,其空间集聚特征随时间推移愈发显著,产业布局呈现“高—高南部簇拥,低—低东向西扩”的空间演变特征。(2)省内替代品价格、成本要素对生猪价格波动的影响显著但作用力度有限,省际溢出效应是生猪价格发生空间传导的主导因素。(3)鸡肉价格与省内、省外的生猪价格存在密切正向关联;牛肉价格波动推动本省生猪价格同步波动;豆粕价格波动对本省或邻省生猪价格均起到正向推动作用;玉米价格变化引起本省或邻省生猪价格的负向变化。(4)辽宁、河北、吉林、河南等省的正向净关联度较大,属于波动“主导者”或“发动者”;上海、广西、重庆等省市的负净关联度较大,隶属价格波动的“接收者”;江苏、湖南、福建等省市的关联度和全国平均关联度持平,在价格波动传导体系中属于波动“中介者”。[结论]有关部门应针对不同省域在生猪价格传导体系中所发挥职能的不同,分级管控生猪价格,同时促进地方畜牧业经济发展,不断优化我国生猪养殖产业区域布局。

碳市场对高耗能行业的风险传染研究

碳市场作为实现“双碳”目标的重要工具,与高耗能行业有着密切联系,研究碳市场对高耗能行业风险溢出,以及风险传染的路径,对于碳市场稳步推进高耗能行业转型,防范金融风险有着重要意义。本文基于TVP-VAR模型的方差分解溢出指数分析碳市场与高耗能行业的动态联动性和风险传递机制。在此基础上,利用净配对溢出指数构造三阶段复杂网络,从网络视角分析不同时期碳市场与高耗能行业间的风险传染特征。实证结果表明,碳市场处于风险的净接收方,在新冠肺炎疫情冲击和全国碳市场建立时期,对外溢出能力增强,碳市场与高耗能行业的风险传染网络更加紧密,风险传播能力增强。

经济增长中的产业结构变动效应:中国的实证分析与政策含义

本文运用协整检验、预测方差分解等动态经济计量分析方法 ,对我国 1 95 2—1 999年的经济增长和产业结构变动的关系进行实证分析 ,结果表明在我国存在着某种经济机制使二者之间呈现长期稳定的协同互动关系 ,我国产业结构变动对实际经济增长具有非常明显的影响 ,而经济总量增长对产业结构变动的影响不显著。我国的经济增长目前受到资源和环境的双重约束 ,决定了传统经济增长方式的局限性 ,调整产业结构、转变经济增长方式应当成为我国当前宏观调控政策的重点。

香港红筹股、H股与内地股市的协整关系和引导关系研究

不同国家或地区资本市场之间的联动关系通常受到重大事件的影响而发生某些根本性变化。以东南亚金融危机和 B股对境内投资者开放两个事件为转折点 ,将 1 994年 1月～2 0 0 3年 1 0月期间分为 3个阶段 ,运用 Johansen多变量协整关系检验对香港红筹股、H股和内地股市三者之间的协整关系进行了实证研究 ,结果发现红筹股、H股和内地股市之间存在着长期稳定的协整关系 ,这一均衡关系在 B股开放之后进一步增强。利用基于向量误差修正模型的Granger因果关系检验 ,发现红筹股的走势始终是内地股市波动的“风向标”,但 H股与内地股市却无明显关联 ;在金融危机之前 ,红筹股先行于 H股 ,但在金融危机之后 ,红筹股对 H股的先行作用消失。最后 。

中国旅游业与经济增长相关关系的动态分析

在建立向量自回归模型的基础上,通过运用脉冲响应函数和预测方差分解来分析中国旅游业发展与经济增长关系的动态相关性,结果显示,我国旅游业发展与国民经济增长呈现较强的正向交互响应作用,并且在从长期来看响应的程度更稳定和更显著。因此,我们在发展旅游过程中应采取长期政策,避免短期行为,以保证旅游业持续发展。该原则也对中部地区崛起具有一定的指导意义。

货币政策立场指示器的实证研究——来自我国货币政策操作实践的证据

本文以我国1998年以来的货币政策操作实践为研究背景,对货币政策的经验研究前提——货币政策立场指示器问题进行了实证研究。研究表明,在对实际经济活动的预测能力方面,M1的增长率GM1最强,M2的增长率GM2次之,利率指标则较弱,所以GM1是我国货币政策立场的良好指示器。相应的政策含义是现阶段货币供给量作为中介目标还具有一定的合理性,建议货币当局尽快完善现有的货币统计框架以增强M2作为中介目标的适用性,同时货币政策操作应更加密切地关注M1指标。

我国的资产价格调控与货币政策选择——基于有向无环图的分析

笔者采用基于有向无环图(DAG)的预测方差分解方法,在识别变量之间同期因果关系的基础上,系统探究了不同货币政策对股价、汇率和房价等资产价格的调控效果,并以此作为不同资产价格调控的货币政策选择依据。研究结果表明:股价、汇率和房价等资产价格波动均主要受到自身惯性的推动;货币政策对股票价格的调控效果十分有限,对汇率波动而言需要充分发挥不同货币政策的组合调控效果,而利率政策应是现阶段平抑房地产价格波动的主要货币政策;与货币供给和信贷相比,利率政策在资产价格调控方面具有独立性更强的优势。在积极推进货币政策调控框架由数量型为主向以价格型为主转变的同时,还应进一步疏通货币政策在资产价格调控中的传导渠道、针对不同资产价格的具体特点制定并采取结构性货币政策,并充分发挥不同货币政策的组合使用以及货币政策与宏观审慎政策的协调配合在平抑资产价格波动方面的积极作用。

三次产业间相互冲击的动态响应

本文基于向量自回归模型,运用脉冲响应函数技术和预测方差分解技术探求了我国三次产业间相互冲击的动态响应。研究结论表明,我国三次产业对第三产业新息的一个标准差冲击,从累积效果来看都具有较强的正向响应;对第一产业的冲击也具有一定程度的正向响应;但对第二产业的冲击主要是负向的累积响应。所以加速发展第三产业、提升第一产业,优化第二产业内部结构是实现我国产业结构高度化的主要政策选择。

中国能源价格上涨对居民消费水平的影响——基于SVAR模型的研究

笔者运用结构向量自回归模型(SVAR)脉冲响应函数及方差分解技术,考察了不同期限内我国能源价格上涨对居民消费水平的影响特征。研究结果显示,在整个冲击响应期间,能源价格的上涨均对居民消费水平有正向影响作用;居民消费水平的提高在短期对能源价格水平有正向冲击作用,在长期有负向冲击作用。另外,能源价格水平在短期主要受其自身水平的影响,居民消费水平在长期对能源价格水平有较大影响;居民消费水平短期内主要受其自身前期水平的影响,长期则受其自身与能源价格水平的共同影响。基于以上结论,在调控能源价格与制定居民消费政策时,应考虑二者之间的影响特征,以实现能源价格水平与居民消费水平的均衡发展。

我国金融政策作用时滞测算

基于向量自回归模型 ,本文利用脉冲响应函数和预测方差分解方法对我国金融政策的作用时滞做了具体测算。作为比较 ,本文也采用了时差相关系数法。根据 1 990年 1月至 1 997年 1 2月的月度数据测算出的结果是 :货币供应量、贷款、利率对国内生产总值 GDP作用时滞均为 4个月 ,对物价的作用时滞分别为 8个月、1 0个月和 6个月。

我国财政支农支出与农村经济增长动态关系的实证分析

基于多变量协整检验、VAR模型、脉冲响应以及预测方差分解,对1989-2005年期间的财政支农支出、农业固定资产投资以及农业GDP的有关数据进行实证分析,结论得出三者之间存在长期均衡关系;在影响农业GDP的变量中,财政支农支出占财政总支出的比重较高,对农业GDP的增长有显著的促进作用;农业GDP是财政支农支出的格兰杰原因,受自身影响的响应较为稳定,而受财政支农支出响应的强度逐渐增加。针对目前财政支农支出总量不足的现状,提出了加大财政对农业的补贴,调整支农方式,创新支农机制等政策建议。

我国A股市场与H股市场协整和引导关系研究

运用Johansen协整检验和Granger因果检验,对我国的A股、H股股票市场之间的关联关系进行分析,重点研究了股权分置改革对两市场关联关系的影响情况。结果表明,股权分置改革之后,两市开始存在协整关系,并产生了A股引领H股的现象。最后,又运用预测方差分解从另一角度证实了上述结论。

辽宁装备制造业利润波动性的协整VEC模型分析

通过建立VAR模型,运用脉冲响应函数和预测方差分解的方法对辽宁省装备制造业利润增长的波动情况进行实证分析。研究结论:无论长期还是短期出口对辽宁装备制造业利润的贡献都不大,辽宁装备制造业发展与出口导向型经济增长假说不相符,而与经济增长导致出口扩张假说(GLE)相符。表明振兴辽宁装备制造业不能仅依靠出口,关键在于产品技术和组织形式的创新。

中国经济增长和能源消费的动态特征

本文运用基于向量自回归（VAR）模型的广义预测误差方差分解和广义脉冲响应分析方法，在资本、劳动和能源三要素单部门新古典生产函数的框架内，以中国1988～2005年期间的能源消费和经济增长数据为样本，考察了二者之间的动态特征。结果显示：一方面，在短期，经济增长对能源消费的影响不十分显著，而在长期，除了资本增长外，经济增长是能源消费增长的重要因素，短期和长期的贡献度分别为4．36％和14．92％；另一方面，能源消费是仅次于资本的第二生产要素，短期和长期的贡献度分别为6．98％和44．19％，生产函数中投入要素重要性的排序从高到低依次为资本、能源和劳动力。能源消费增长的冲击对经济增长有正的影响作用，在第五年达到最大；反过来，经济增长的冲击对能源消费增长也有稳定的正向影响。中国的经济增长和能源消费具有内生且相互联系的特征，除此之外，还发现在前3年能源和劳动存在替代关系，而与资本是互补的。最后，指出了中国在能源约束下实现经济可持续发展所面临的挑战和机遇并提出了建议。

沪深股市的引导性关系研究

采用向量自回归修正模型、脉冲响应函数和预测方差分解的方法,对上证指数、深证综合指数之间的互动性进行实证分析,结论是:沪深股市之间具有长期均衡关系;沪深股市溢出效应具有非对称性,深圳股市对外部冲击的反应要先于沪市,深指之走向和波动主要由自身趋势决定,而上证指数更倾向于受到深指的影响。

甘肃省产业结构与经济增长关系的实证研究

根据甘肃省1978-2007年的国内生产总值和三次产业产值的数据，利用协整检验、格兰特因果关系检验和预测方差分解等计量方法，得出甘肃省经济增长和产业结构之间存在着长期均衡关系：经济增长与三次产业结构的变动成正相关关系。且产业结构变动对经济增长的影响在逐步增强。第二产业和第三产业的变动是经济增长的格兰特原因，而经济增长不是第二产业和第三产业变动的格兰特原因，即产业结构优化会带动经济增长，而经济增长没有带动产业结构的优化。

农村基本公共服务供给中的财政政策效应的计量分析

基于多变量协整检验、脉冲响应以及预测方差分解,对1978-2006年期间的财政支出、税收以及农村基本公共服务的有关数据进行实证分析,结论得出三者之间存在长期均衡关系;财政支出无论在短期还是长期,对农村基本公共服务都有很大的推动作用;农业税对农村基本公共服务的作用虽然不如财政支农支出那么明显,但是是很稳定的,因此对农村基本公共服务也是必不可少的.

基于VAR模型的楚雄州经济增长的实证分析

本文选取2016年《楚雄统计年鉴》中1996年至2016年楚雄州GDP、全社会固定资产投资(I)、社会消费品零售总额(M)、出口(NXP)4个指标数据,采用ADF检验法进行了平稳性检验,通过协整检验和格兰杰因果关系检验后建立了二阶的向量自回归模型,并在此基础上进行了平稳性检验,之后运用脉冲响应和预测方差分解分析的方法,对影响楚雄州经济发展的主要因素进行了分析。实证分析表明,楚雄州的经济增长与全社会固定资产投资、社会消费息息相关,而出口对楚雄州的经济拉动力不大,全社会固定资产投资对经济增长的贡献率在25%左右,社会消费对经济增长的贡献率在20%左右,而出口对经济增长的贡献率在3%左右。

中国各地区出口的信息传导分析

首次运用非循环指向图(DAG)方法排列出中国8个主要出口地区的出口同期因果关系,在此基础上进行结构VAR建模以及预测误差方差分解,进一步考察了各地区出口的信息传导过程。实证结果表明:相邻地区之间的同期影响是各地区之间出口的主要的同期影响;北京、天津、上海、福建和山东的外生性很强;江苏、浙江和广东的外生性相对较弱;北京、天津、上海、江苏和山东是其它地区出口波动的主要发源地。