我国通货膨胀的高频和低频解释——基于DWT的频段回归分析

利用我国1993-2010年季度数据,以频段回归方法分析货币增长和实际产出缺口等因素在不同频段与通货膨胀的关系。结果显示,在高频(短期),实际产出缺口与通胀显著线性相关;在低频(长期),货币量与通胀显著线性相关。结论表明,实体经济短期波动对我国短期通胀影响显著,货币量变化对我国长期通胀影响显著。因此,实体经济短期波动分析有利于通胀短期预测,货币量分析有利于通胀长期预测,二者结合可以提高央行通胀预测的准确性,从而有利于物价稳定目标的实现。

信贷规模、CPI上涨和资产价格上涨

以我国1993～2010年季度数据应用频段回归方法分别检验信贷规模与CPI上涨及资产价格上涨之间的高低频关系。结果显示,股票价格和房地产价格对于信贷冲击的反应速度较快,CPI较慢。因此,盯住CPI的信贷政策可能导致资产价格上涨。

我国国债市场利率期限结构的预期理论检验

预期理论是解释国债利率期限结构进而预测宏观经济政策的重要理论。基于国债发行频率会影响国债利率期限结构的假设,本文应用频段谱相回归方法对我国国债市场利率期限结构的预期理论进行了检验。检验结果发现,预期理论在我国国债市场总体不成立,特别是在高频段和低频段,利率期限结构所包含的期限溢价信息较少。我国应通过更加透明的宏观经济政策及推进国债利率市场化来完善我国利率期限结构。