政府引导基金与企业创新——基于风险投资机构异质性视角

如何通过政府引导基金促进企业创新是重要的理论和实践话题。以我国新三板挂牌企业为样本,从风险投资机构异质性视角研究政府引导基金如何通过委托外部风险投资机构更好地促进企业创新。研究表明:风险投资机构股权异质性方面,政府引导基金委托国有风险投资机构进行管理并且被投资企业也是国有企业时,能显著促进企业创新,支持了国有风险资本的“社会价值”假说;风险投资机构声誉异质性方面,政府引导基金委托高声誉风险投资机构进行管理能显著促进企业创新,且融资约束越大的企业促进作用越强,支持了“认证效应”假说。

风险投资特征对被投资企业IPO抑价的影响

本文采用倾向评分配比法及异常操控性项目的计算方法,度量了企业应计盈余管理和真实盈余管理程度,并以2008-2012年IPO企业为研究样本构建多元线性回归模型,从风险投资特征角度考察了风险投资对别投资企业IPO抑价的影响,结果表明,风险投资参与的企业IPO抑价程度普遍低于无风险投资参与的企业;从背景特征角度看,外资风险投资较非外资风险投资对被投资企业IPO抑价的影响更为显著,国有风险投资较非国有风险投资对被投资企业IPO抑价的影响作用更为显著;风险投资声誉越好、持股比例越高、投资期限越长、联合投资机构数量越多,则被投资企业的IPO抑价程度越低。