风投运作变异的本土分析与治理对策——基于“对赌协议”的研究

风险投资是促进科技创新最有效的投资模式,风投机制对科技创新的优势作用依赖于风投运作的合规性。在对风投契约治理机制、本土的对赌协议和风投运作相关制度性研究进行梳理的基础上,对硅谷风投运作模式及契约机制的分析和归纳,比较分析30家本土企业的风投运作案例,研究发现对赌协议是本土情境下风投运作的变异现象,其在平衡性、时段性和公平性三个层面的双边激励作用效果有限,削弱风投机制对科技创新的促进作用。通过理论推演分析发现文化差异与风投模式弱化是变异的根性原因,在此基础上提出以正式制度安排,即风投规制化为对策手段,以权利的分时性与分离性配置为规制取向,通过针对性的规制设计放大"体制效应",提出以制度驱动科技创新,进而实现创新驱动发展战略的目标。