中国股票市场风格轮动效应及基于适应市场假说的解释

通过实证研究,将公司规模风格与账面市值比风格进行综合,并基于复合风格的动量收益构建了套利组合,以考察风格轮动的演化过程。进一步根据中国股市风格轮动的特点,从适应市场假说的角度,指出投资者根据市场环境变化而采取相应的投资风格,正是这种适应性的风格转换引致市场出现风格轮动效应。

基于投资者情绪的大小盘风格轮动策略探析

选取2011年1月至2017年3月间新增投资者开户数、市盈率、换手率和波动率四个变量的周度数据作为源指标,利用主成分分析法构造了投资者情绪指标,并分析了投资者情绪对巨潮大盘、中盘和小盘指数的不同影响以及基于投资者情绪的大小盘风格轮动策略的效果,结果发现:投资者情绪指标对小盘股的影响最大,对大盘指数的影响最小。风格轮动策略显示,在低投资者情绪时候应选择中盘指数,在中等情绪时期应选择大盘指数,在高情绪时期应选择小盘指数。策略在样本区间取得了51.73%的收益率,高于各规模指数的收益率,且夏普比率也比规模指数要高出不少,因此基于投资者情绪的风格轮动策略是有效的。

风格投资——大小盘风格轮动策略实证分析

大盘和小盘的划分是比较典型的股票风格划分方法,也是最为客观的风格划分标准,一般按照流通市值高低来划分。我国目前比较典型的大盘小盘风格指数比较多,从我们以往的研究来看,国内的大盘小盘轮动现象比较明显风格收益差也是比较大的,如果能够在合适的时候进行恰当的大盘小盘风格轮动,即风格选时能够获得很高的投资收益。本文通过选取沪深300指数、中证500指数、中证800指数分别代表大盘风格表现、小盘风格表现以及基准指数对大小盘轮动策略进行实证分析,实证中考虑单边万分之四的交易成本。

动量与反转策略下的风格轮动

本文主要介绍了动量与反转策略的定义及风格轮动的相关内容，对动量与反转策略作了相关的文献综述，总结了国外在这方面所取得的研究成果。关于风格轮动中到底是动量策略有效还是反转策略有效，我们作了大量的实证，并得到一些重要结论。股票除有价值与成长，大盘股与小盘股外，还有高价股与低价股，亏损与绩优股等一些常见的划分，它们的风格表现如何？所有这些风格在一个更短的期间内，规律特征是否有不同？又怎样从实际投资的角度来构建一些更为短期的风格投资策略来提升投资收益？本文基于这些思考，试图构建一个更为全面的风格轮动的投资策略。

风格轮动与长期均衡

风格轮动和长期均衡是资本市场一个基本的规律,当一种投资风格演绎到极致的时候,就像一个时钟的钟摆摆到尽头一样,此后必然是向另一个方向摆动。A股历史上这种类似钟摆的运动已经演绎了数次,未来也必然会不断重复。

当前经济周期下A股风格轮动策略浅析

以往,人们对于股市的认识过于片面。有精力和能力的投资者,对某些行业或公司比较了解。但总体来说,投资者对股市波动背后的宏观经济周期认识相对不足。随着社会财富的不断积累,人们的资产配置需求逐渐增加。随着我国资本市场的不断成熟和发展,越来越多的社会财富将会选择进行股票或基金等风险资产配置。提高对股票市场的认知层次,将使得投资者在面对这些风险资产时,能够忽略相对短期的涨跌波动,也能更了解和运用其背后的周期轮动规律。

风格轮动现象及其形成机制研究——基于A股市场大小盘风格的分析

风格轮动现象通常是指在股票市场中,针对股票组合而言,当某一种风格的股票组合表现强势时,与其相对立风格的股票组合往往表现弱势。本文首先通过SIZE因子分组法研究指出我国A股市场大盘股和小盘股风格轮动和风格对立现象较为普遍,进而基于股利贴现模型对这一现象进行了理论解释,指出资金成本、风险溢价和业绩增速这三个因子的周期性变化是导致风格轮动的根本原因。文章最后建议投资者和市场监管者都应当注意风格轮动现象,密切关注宏观经济因子的变化。

2020年股指展望:盛宴之后存隐忧风格轮动现机会

一、2019年行情回顾2019年,沪深300股指期货主力合约全年上涨36.82%,是全球范围内表现最好的期指之一.而中证500股指期货,总持仓在2019年末达到16.63万手,较2018年增长了143%,成为持仓量最大的股指期货品种.另外,自2019年7月以来,中证500股指期货贴水程度大幅收敛,特别是四季度的上升速度明显加快,年化基差率已回复至-5%以内.

一冷一热总关“情”:情绪beta与股票市场动态风格转换

交易量之谜是一种典型的金融异象。采用主成分分析法构造投资者情绪指数,基于滚动回归法提取个股的情绪beta,通过建立横截面回归模型,研究市场层面的“热点”产生和风格轮动现象。研究发现:股票的情绪beta最能捕捉到市场的“热点”产生和风格轮动特征,市场中“热点”的切换很大程度上存在于高情绪beta组合和低情绪beta组合之间;中期收益是市场风格偏好发生动态转换最为重要的影响因素,前6个月平均收益越低的情绪beta极端组合越有可能成为当前市场的“热点”;情绪beta风格偏好动态转换对资产组合收益有系统性的影响,这种影响在不同的情绪状态下会表现出不同的特征。

A股2024年展望:牛市起点

我们通过当前影响市场走势的核心的五条线索分析得出,2024年中国资产价格将迎来修复,过去两年半跌幅最大的相关核心资产品种的估值修复确定性较高,相对应的微盘风格和高分红风格则可能受到风格轮动的影响而走弱。从五条线索看2024年走势线索一:A股弱势,市场到底在交易什么。

中国股市风格转换投资盈利性测度

为了验证中国股市是否存在小盘股和大盘股择时投资并具预测价值,通过选取2005年3月至2013年7月巨潮小盘指数和巨潮大盘指数月度数据和周数据,采用logit分类选择模型,分别估计了一元和二元分类模型,并比较预测效果。经研究表明:国内风格转换非常频繁,一元模型预测效果优于二元模型,在考虑交易成本的情形下,月度数据经调整转换策略以便降低转换频率,证明存在超额收益;但周数据的风格转换收益锐减,低于小盘股买入即持有策略,甚至在完美预期下,风格转换策略绩效也不如持续持有小盘股。因此,可以认为国内投资存在结构性因素,导致投资者偏爱小盘股。

投资聚焦点:如何预判市场风格?

股市存在风格轮动现象,且风格切换时点较难精准把握,或对投资组合造成中长期的冲击。所以,只有把握好市场风格轮动,投资者才能创造更好的收益,或更有效地避免亏损。

基于风格指数轮动效应的A股择时策略研究

我国资本市场的快速发展,使得风格配置策略逐渐成为量化投资领域新的热点。本文从价值/成长风格轮动视角出发,通过非参数符号检验A股市场价值/成长风格轮动现象的存在性,并将动量效应引入价值/成长风格指数的择时过程。实证结果表明:A股市场在存在价值溢价的同时,也存在不可忽视的价值/成长风格轮动现象,并且这种轮动现象可以被动量效应识别;相比于单一价值风格策略和成长风格策略,基于动量效应的价值/成长风格择时策略表现出更强的盈利能力和抗风险能力。因此,更多的价值/成长风格轮动相关金融产品是值得构建并进入市场的。

市场重回业绩主导行情

众所周知,股市有三大驱动力:无风险利率、企业盈利和风险偏好,而谈到市场风格,传统上都是按市值将股票分成大盘/小盘,或者按估值分成价值/成长,很少有人从股市驱动力的角度来对股票风格进行划分和研究。本文主要是在回顾历史的基础上,对A股这'三把交椅'对市场风格影响方面的初步探究,给大家提供一个认识市场风格轮动规律新的视角。