实体行业进出口价格风险与金融体系风险交互溢出效应

基于实体行业和金融体系的月频数据,从进出口价格视角计算二者间的风险交互溢出效应,并对比分析“钱荒”、“熔断机制”和中美贸易摩擦升级冲击下这一效应的变化情况。研究发现,实体行业间的风险溢出效应呈现不对称特征,机械行业进出口价格波动对电子行业的溢出效应远高于其反向溢出效应;金融体系内的风险溢出效应具有非对称特征,两两风险波动间的溢出效应存在显著差异;实体行业与金融体系间存在风险交互溢出效应,其中实体行业风险对金融体系风险,尤其是保险业风险的净溢出效应较强,而金融子行业风险易受到来自实体行业风险和行业性金融风险的溢出影响;在重大风险事件冲击下,实体行业与金融体系的风险交互溢出效应显著加强。通过刻画实体行业风险与行业性金融风险,对防范化解风险的跨行业传染、建立科学预警机制具有重要启示。

气候物理风险对实体行业与金融体系间风险交互溢出效应的影响研究

本文基于DCC—GARCH的动态溢出指数模型,考察了2011—2022年气候物理风险冲击下实体行业和金融体系间风险交互溢出效应的方向与大小,并使用面板模型分析了气候物理风险对二者间风险交互溢出效应的影响及作用机制。研究发现:第一,气候物理风险事件下金融受实体风险输入的水平相对较高,且金融对实体风险输出的波动变化幅度高于金融受实体风险输入的波动变化幅度。第二,在自然灾害事件发生时,相较于事件发生前和发生后,样本行业间的关联性呈明显的增强趋势。第三,基准回归结果表明,气候物理风险的增加会显著提升实体行业和金融体系间的风险交互溢出水平。第四,气候物理风险主要通过增加实体企业的经营风险这一传导机制,提高实体行业和金融体系间风险交互溢出水平。在此基础上,本文分别为监管机构、金融机构与实体企业提供了有针对性的政策建议。