货币政策对金融系统风险周期的影响研究

如何防范化解金融风险,稳定金融系统,是目前我国面临的重要课题。通过时变参数因子增广向量自回归模型衡量金融系统风险周期指数,再分析货币政策对金融系统风险周期的作用效果及影响因素的实证研究发现:我国金融系统风险周期指数能有效识别高风险和低风险时期;紧缩的货币政策有利于降低金融系统风险,但影响效果在长期减弱;在美国次贷危机时期和新冠疫情暴发阶段的货币政策抑制效果显著增强。紧缩的数量型(价格型)货币政策和信贷收紧的宏观审慎政策有助于增强价格型(数量型)货币政策影响效果,但扩张的财政政策会削弱价格型货币政策效果。

中国金融风险周期监测与央行货币政策非对称性效果识别

本文采用时变参数因子增广向量自回归模型(TVP-FAVAR),并基于动态模型平均法测度了金融子系统变量的时变权重,通过加权计算得到我国金融风险周期指数(FRI)。然后改进构建了分区制货币政策模型系统,并采用逻辑平滑转换向量自回归模型(LST-VAR)研究了高低区制下,价格型和数量型货币政策对金融风险的传导效应,在此基础上,设计并测度了我国货币政策的时滞效应。研究发现,我国金融风险具有明显的两区制特征,样本区间内FRI大多时期处于低风险区制,而高风险区制的时间段与国内外重大金融风险事件相吻合。两种紧缩的货币政策均有利于抑制金融风险及其波动,且在高风险区制的抑制效应更为显著。对于货币政策时滞效应,数量型货币政策对金融风险的抑制作用大于价格型货币政策,但2008、2012和2015年三个高金融风险期的时滞效应均较小。最后,根据研究结果提出相应政策建议。

财政规则能否抑制顺周期财政风险——基于第二代规则特征的实证分析

良好的财政规则约束是建立规范化财政治理体系的重要内容。本文利用欧盟委员会财政规则数据集(ECFRD)实证分析了实施财政规则对顺周期财政政策的影响作用,并从经济周期波动的角度,分析第二代财政规则的周期平衡特征。本文研究发现,第一,政府实施财政规则能够显著降低财政政策的顺周期特性,缓释顺周期财政风险。第二,从分类别财政规则来看,支出规则和债务规则能够有效地控制顺周期财政风险,收入规则同预算平衡规则的影响并不显著。第三,在第二代财政规则中,支出规则对财政政策顺周期的影响系数有显著提升,收入规则并无明显变化,而预算平衡规则与债务规则转变为非显著影响,实施效果的时滞性可能是产生这一现象的重要原因。第四,拥有监督机制和违规制裁特征的财政规则能够提升其对顺周期特性的约束效果,而提升财政规则的公开性和灵活性强度会在一定程度上促进国家财政的顺周期特性。本文经验证明表示,探索建立正式的财政规则制度有助于我国建立现代财政治理体系,促进财政可持续发展,进一步保障逆周期性财政政策的稳定性。

考虑长周期供需不平衡风险的新型电力系统规划方法

受高比例新能源并网带来的波动性和间歇性影响,新型电力系统的长周期供需不平衡矛盾日益突出。该文将电力系统的长周期供需不平衡风险分为两部分:连续多日无风无光的极端天气场景和月电量供需不平衡风险。首先,选取连续多日无风无光的极端天气场景,提出基于条件风险价值理论(conditional value at risk,CvaR)的月电量不平衡风险评估模型。在此基础上,提出考虑长周期供需不平衡风险的新型电力系统规划方法,通过季节性储能等灵活性资源的优化配置,可有效提升电力系统的长周期平衡能力。最后,基于IEEE RTS-79算例分析论证了所提方法的有效性,并初步讨论季节性储能在平抑长周期供需不平衡风险方面的作用。

数字人民币在商业银行全周期信贷风险管理中的应用研究

随着数字经济的蓬勃发展,数字人民币作为一种高效、安全、可控的新型货币形态,逐渐在金融体系中占据重要地位。文章深入探讨以数字人民币为管理工具嵌入商业银行信贷风险全流程管理体系的必要性和可行性,并根据数字人民币的功能和商业银行信贷风险管理的要求,构建以其为管理工具的全流程管理模式,为商业银行在复杂多变的市场环境中提供新的风险管理思路和实践参考。

干散货航运企业应对市场周期性风险的思考

一、周期性波动给干散货航运企业带来巨大影响干散货航运市场的周期性波动,可从波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index,缩写BDI)明显反映出来,它是国际干散货运输市场走势晴雨表。从近15年(2008-2022年)的BDI指数情况来看,其平均值为1,850点,但最高是2008年5月20日的11,793点,最低是2016年2月10日的290点,两者相差11,503点。即便从最近1年(2022年)的指数来看,全年平均值为1,934点,其中最高3,369点,最低965点,两者相差2,404点,如图1所示。

基于复杂网络的金融科技风险传染研究

金融科技在极大地提升金融服务效率的同时,金融科技风险与传统金融风险相互交叉关联,金融科技风险传染问题备受关注。基于复杂网络视角,采用涵盖不同风险因子的解释变量体系,融合LASSO变量选择构建单指标模型,搭建金融科技风险传染复杂网络,分析金融科技公司、传统金融主体与监管机构之间的风险传染关系。研究发现:(1)金融科技行业是金融市场中风险的主要传播者,证券业、保险与信托业是风险的主要接收者,银行业则承担维持金融系统稳定性的角色;(2)风险的传染沿特定方向进行,并非随机蔓延至整个金融网络;(3)监管当局可以结合当前所处的风险周期,制定阶段性的风险防范策略,优化监管效率。研究有助于厘清金融科技风险传染的具体过程,对复杂金融网络的风险防范有重要意义。

市域社会治理防范化解社会矛盾风险的优势与对策——基于H市“全周期风险防控”模式的考察

作为基层社会的较高层级,市域社会既是社会矛盾风险的集聚地,又具有空间性、源头性、智慧化、整体性等治理优势,是防范化解社会矛盾风险的关键层级。因此,完善新形势下人民内部矛盾处理机制,提高市域社会治理能力,需要将防范化解社会矛盾风险置于市域社会治理视野下。H市遵循习近平总书记提出的“全周期管理”理念,初步形成了以“全领域源头治理+全主体协同共治+全流程处置稳控+全手段‘五治’融合+全要素建章立制”为核心的“全周期风险防控”模式,为市域经济社会发展营造了安全稳定的环境。借鉴“全周期风险防控”经验,并改进其存在的不足,强化源头治理、多元治理、流程治理、智慧治理和制度治理,完善源头防范体系、多元化解体系、过程控制体系、科技支撑体系和制度保障体系,对推动构建具有时代特征、符合善治规律和体现地方特色的市域社会矛盾风险防范化解机制显有裨益。

房地产开发全生命周期风险管理探讨——以南京市建委所建立平台为例

房地产行业经过四十多年发展,实现了产值快速增长。但近年受多种因素影响市场呈下行态势,行业进入深度调整期,高杠杆、快周转的发展模式造成的风险隐患逐步显现。在周期性、政策性、内外部因素叠加下,南京市部分房地产开发企业和项目在开发全生命周期过程中或多或少暴露了一些风险,给行业健康有序发展带来了负面影响。

转让非核心业务 新希望“广积粮”应对猪周期

近期,新希望发布两则公告,对白羽肉禽、食品深加工板块引进战略控股投资人。新希望对此解释称,是出于聚焦饲料、养猪主业的考虑,同时也是降低资产负债率、应对周期风险的举措。在业内看来,当前处于猪周期底部,对猪企带来更多不确定性的风险。面对行业的周期波动,在抗风险承压能力和降低成本平稳过渡等方面,新希望还需做足准备。

中国家庭寿险资产和其他资产选择研究——基于生命周期风险和资产同时配置

本文从生命周期风险和资产同时配置的视角研究中国城镇家庭的寿险和储蓄、股票、房产四类资产的选择问题。作者利用中国家庭收入调查数据,结合SUR和Probit、Tobit回归联合估计家庭几类资产的选择方程。主要发现,家庭寿险(股票)资产的持有率、寿险(股票)占家庭金融资产的份额都是随家庭生命周期变动呈"倒U"型。家庭财务脆弱程度显著影响了家庭的寿险持有,但对于其他资产的持有决策没有显著影响。家庭资产配置中,房产挤出了三类金融资产,寿险和股票呈互补关系。随着家庭收入的增长,家庭将更多地选择金融资产,尤其是寿险和股票资产。负债的家庭更多地持有寿险,更少地持有储蓄。中国南、北方家庭的资产持有形式存在较为显著的差异。

不同生命周期阶段的企业风险传导强度模型

将风险作为一个有机生命体看待,总结不同生命周期阶段上的风险传导现象,首次提出了风险的显性传导与隐性传导、收敛型与发散型风险传导概念,归纳了风险传导的增强模型、稳定模型、衰退模型及其特征。将风险划分为诞生、成长、成熟、衰退等阶段,可以更好地解释风险传导的复杂现象。通过对其周期阶段的划分,可以为企业提供不同时期防范风险传导的手段与措施,可以低成本高效率地释放风险、阻隔风险传导,提升对风险传导规律的认识水平。

沈阳城市地下空间寿命周期风险管理研究

开发地下空间作为城市化的重要途径,与同业态地面项目相比其开发风险更大。立足建设单位,以沈阳为例,研究城市地下空间的寿命周期风险管理问题。根据沈阳社会经济及城市地下空间的发展现状,界定了城市地下空间寿命周期风险管理的范围,分析了风险因素的来源及其致害机理,并以此为基础构建了寿命周期风险等级评价指标体系,构建了基于正弦型白化权函数的模糊灰色综合评价模型,用于评价城市地下空间的寿命周期风险等级。以青年大街沿线某项目为例,验证了该模型的有效性,并利用风险贡献度分析了示例项目的主要风险因素。最后从政府部门、建设单位和社会环境三个层面,提出了防范城市地下空间寿命周期风险的对策建议。

我国商业银行房地产贷款周期性风险防范路径探析

2011年以来,我国房地产市场发展相对疲软,房地产贷款风险逐步显现的态势已经给我国商业银行的房地产贷款管理带来了极大的压力,根据分析,我国商业银行房地产贷款具有明显的周期性。文章就我国商业银行面临的房地产贷款的周期性风险进行了研究,提出了运用短周期波动分析和中长期周期波动分析,健全和完善风险预警体系;顺应房地产市场周期性变化,适当调整房地产贷款的比重和发放条件;改进和完善现行的银行房地产贷款评估系统;加快我国住房抵押贷款证券化进程,转移房地产贷款风险等措施建议。

上海经济增长中的周期性风险研究

文章认为当代经济的周期性现象虽然没有明显呈现繁荣、过度、衰退和复苏四大阶段 ,但经济增长中的周期性风险依然存在。上海经济同样如此 ,但是 ,上海经济在国家宏观政策的支撑和推动下 ,推出了一系列新的思路和举措 ,使上海经济在反周期波动中取得明显绩效。然而 ,上海经济在稳定的增长中依然潜藏着若干风险 。

BuVaR模型:交易账户风险资本的逆周期方法

VaR模型由于数学运算的操作简便和结果精确而成为公认的金融风险计量和预警模型,但是,美国次贷危机表明,VaR模型也存在低估尾部风险,危机监测滞后及其对称性的特征设计而导致区分多头和空头的失效等一些致命的缺陷,从而导致VaR模型预测危机发生的时间不准确。从危机周期性爆发的现实出发,BuVaR模型重点研究了市场的反转趋势及多头和空头的非对称性,从而使VaR值更加稳健。

周期风险模型下的保险基金最优投资研究

考虑周期风险模型下保险人的最优投资问题.假设保险人可投资于多种风险资产,投资目标是最大化风险过程的调节系数.当风险资产的价格过程服从几何布朗运动时,采用鞅方法给出保险人破产概率的指数型上界,得到了最优投资策略的解析解.最后根据国内股票市场的实际数据进行了实证分析.

住宅金融周期性风险的政府干预化解:原理、机制与对策

住宅金融周期性风险是与宏观经济周期密切联系的一种系统风险。它对各国的金融乃至经济发展产生了极大的负面影响。本文从住宅金融链条涉及的三方主体对住宅金融周期性风险展开分析 ,研究了政府干预化解住宅金融风险的原理与机制 ,并在此基础上提出了政府干预的政策建议。