数字普惠金融与消费风险平滑:中国家庭的微观证据

本文将中国家庭金融调查数据和数字普惠金融指数相匹配,考察了我国数字金融发展对居民家庭风险平滑能力的影响。研究发现,数字金融发展显著提升了居民家庭,尤其是低收入和农村家庭的风险平滑能力。进一步的机制分析表明:数字金融发展既提高了居民家庭利用社会关系网络进行风险分担的能力,也提高了居民家庭的自我保险能力;这两方面机制共同提升了居民家庭的风险平滑能力。然而,传统的银行信贷并未显著改善家庭的风险平滑能力。

市场利率、零售存款和银行风险承担:理论和中国的证据

存款为什么对于商业银行是至关重要的?本文从商业银行风险跨期平滑的视角,为此提供了一个新的解释。我们的理论模型表明,零售存款的利率黏性特征使其能够发挥自动稳定器的作用,使得商业银行得以跨期平滑短期市场利率变化引起的收益波动,从而降低银行的风险承担水平。基于这样的理论视角,合乎逻辑的假说就是零售存款越多的银行风险越低。本文用中国商业银行的数据做进一步的实证分析,为存款在风险管理中的重要性假说提供了经验证据。实证检验发现,零售存款更多的银行对市场利率变化的风险承担意愿更弱,这在零售存款相对较少的非上市银行中更为明显。本文的研究结果对商业银行的风险管理以及监管当局的政策制定具有一定的启发意义。

企业ESG表现与低碳绿色转型——基于金融政策工具支持的效应评估

ESG是关于环境、社会和治理在企业中如何实现可持续发展的全新导向,能够对企业低碳绿色转型活动产生重要影响。基于2011—2021年沪深两市A股上市企业数据,研究企业ESG表现对低碳绿色转型的影响发现,企业ESG表现提升能够有效提高低碳绿色转型水平。异质性检验发现,企业ESG表现提升对非国有企业、重污染企业和高科技企业的低碳绿色转型有更加突出的促进作用。机制检验发现,企业ESG表现提升能够有效传递积极信号、强化风险平滑能力、激发绿色创新活力,从而为低碳绿色转型提供动力。进一步研究发现,绿色金融专项政策是影响企业ESG表现促进低碳绿色转型的重要因素,在得到绿色金融政策支持的企业,ESG表现提升将会对低碳绿色转型产生显著的赋能作用。有鉴于此,建议政府建立更为明确的ESG评估体系,加大对符合ESG标准企业的奖励力度,鼓励金融机构推出绿色金融产品;企业则要加强对ESG的认知,加大投入力度并强化ESG的信息披露。

Smooth-pasting property on reflected Lévy processes and its applications in credit risk modeling

We study the smooth-pasting property for a class of conditional expectations with reflected Levy process as underlying state process. A relationship between local times and regulators for the doubly reflected Levy process is established. As applications, we derive the analytic pricing formula for a zero-coupon defaultable bond when the default intensity （resp. the stochastic loss rate） is modeled as one-sided （resp. double-sided） reflected Levy processes. Finally, some numerical illustrations are provided.