美国风险投资合同及其对我国的启示

风险投资中的委托代理问题是由信息不对称引起的。信息不对称包括事前的信息不对称和事后的信息不对称,它们都可能导致逆向选择和道德风险。风险投资合同是解决风险投资因信息不对称而引起的代理问题的重要手段,其分阶段投资条款、投资工具选择条款等在美国风险投资合同中大量存在,它们有效地解决了风险投资家和创业企业家之间的逆向选择和道德风险难题。此外,声誉机制也在美国的风险投资中发挥着重要的作用。美国风险投资合同的成熟经验对我国风险投资界具有重要的借鉴意义。

美国风险投资合同中分期投资探析

分期投资是解决风险投资信息不对称问题的一个重要手段,能对创业企业家产生有力的激励作用。文章对美国风险投资合同中的分期投资安排做了实证分析,并以两个典型案例做了说明,最后论述了分期投资应掌握的策略和基本原则。

风险投资合同研究综述

风险投资合同理论是现代金融合同研究理论的重要研究领域。面对风险投资行业的高风险和高不缺定性,风险投资者需要选择适当的合同来实现对现金流权利和控制权的分配,对企业家和风险投资者进行激励,以实现经济价值最大化。文章重点评述了风险投资合同的相关理论和实证研究成果,指出了未来的研究方向。

风险投资合同中激励机制的模型分析

激励机制一直是风险投资的研究热点,但相关的定量模型分析研究却几乎没有。本文通过对风险投资合同中双方的成本与收益进行建模,表达出风险投资中激励机制的线形规划方程,并发现风险投资对创业者的激励因子与风险项目的成功概率是呈反向关系的,且弹性系数大于1。

美国风险投资优先股制度的演进与运用

在美国，优先股起源于19世纪30年代铁路公司向政府的融资中，是为满足美国铁路建设热潮巨大资金需求而做出的临时性融资安排。一战以后，优先股发展进入黄金期，但大萧条使形势急转直下’陷入财务危机的公司侵害优先股股东盈余分配权的事件频发，优先股股东损失惨重，优先股市场一撅不振。

美国风险投资优先股制度的中国运用

美国风险投资优先股创新起源于传统的投融资双方股权安排的制度不均衡。通过对《美国风险投资示范合同》梳理可以发现,风险投资优先股权涵括了固有权能、相机抉择权和创业企业特别控制权。在长时间内,我国风险投资优先股是在红筹交易架构中实现,但是伴随"10号文"出台,红筹上市之路受阻,在现行法律框架下实施该机制遇到多重障碍。随着风险投资产业本土化格局渐成,市场主体对优先股制度需求日益加强,现行法律下的权宜性安排又造成制度成本陡然上升。在此情况下,唯有汲取美国经验,改善境内相关公司法律环境。

论美国创业风险投资契约保护

美国是世界上风险投资业最为发达的国家,也是风险投资的发源地。美国风险投资理论界与实务界针对由于"信息不对称"导致的原发性风险以及由于企业所有权与控制权相分离的体制性风险进行了大量研究,并在此基础之上形成了一套符合风险投资特点的能够有效保护投资者的契约安排。这种特定的契约安排在美国的风险投资活动中被广泛适用,多数风险投资机构通常都会选择这种定式化投资条款来明确风险投资家与创业企业家之间的权利义务,从而更好地保护自己的权益。

资本不是全部

风险投资者的增值服务才是高科技公司的成功关键。高科技公司在选择风险投资时，必须注意约束风险投资者完成其增值服务。

历史性的果断决策——回顾小平同志改革开放的重要决策

在2003年元旦那天，江泽民、李岚清、谷牧、魏玉明、周宣城、刘向东、胡光宝、罗抱一、冯天顺、张荃、费家骥、董凤歧及马秀红欢聚一堂，畅叙友情，互道心声，谈到当年成立“国家外资委”后积极推动引进外资的工作，老一代同志的贡献，

对赌协议的法律规制

近年来,对赌协议广泛应用于风险投资领域。本文认为对赌协议是一种无名合同,企业投资估值困难、企业融资渠道狭窄、激励经营者的现实需要、法律缺乏类别股的设置是其产生的主要原因。本文通过对比对赌协议与盈利能力支付计划,结合我国有关司法判决与仲裁裁决,反思现有对赌协议效力的认定标准,认为对赌协议是否有效的标准不在于签署主体,而应坚持实质审查标准,以公司实际偿债能力与财务水平作为衡量标准,审查对赌协议的履行是否会对公司及其债权人、其他投资者的利益产生实际损害或实质损害的危险。提出建立分期融资机制、建立类别股制度、完善股权回购机制、制定风险投资示范合同、采取多元化纠纷解决机制等完善建议。