灾难风险尾部指数及资本市场风险规避系数度量--模型构建及国际比较

通过构建Power-Law分布宏观灾难风险股权溢价模型,将宏观灾难数据库更新至2021年,对比了我国与美国、英国、加拿大、法国等世界7个主要发达经济体的尾部风险指数及资本市场风险规避系数。研究发现:(1)我国灾难风险尾部特征明显,已有文献对我国灾难发生概率校准值明显低估;(2)模型能够有效解释“股权溢价之谜”;(3)对比世界7个主要发达经济体,我国宏观灾难风险尾部指数最小,风险规避系数较大,说明我国宏观灾难风险对资本市场冲击效应最强;(4)2009—2021年我国股权溢价平均值比1996—2021年小,风险尾部指数增大,风险规避系数减小,说明近年来我国宏观灾难风险冲击减弱,居民增加投资相对减少了预防性储蓄。

基于相异风险规避系数的资产定价

传统的资产定价理论通常假定投资者是同质的,即投资者在诸多方面是完全相同的。但在实际中,投资者的异质性往往对资产价格产生很大的影响。政府相关部门在对资产进行定价时,应考虑投资者对该项风险资产的规避,制定合理的定价,使资金充足者与资金缺乏者都能实现利润最大化。

风险态度视角下深圳市龙华区医联体医生下转患者意愿与经济激励效应

目的:在深圳市龙华区医疗联合体出台定额向下转诊患者经济激励政策背景下,探讨政策认知和风险态度对医生下转意愿的影响机制与经济激励效应。方法:采用随机抽样方法对龙华区医联体2家牵头医院的医生进行问卷调查,运用相对风险规避系数测算医生的风险态度类型,对数据进行描述性分析、采用χ^(2)检验分析不同特征的医联体医生下转意愿的差异与二元logistic回归模型分析医联体医生下转意愿的影响因素。结果:共回收有效问卷254份,有效回收率为90.7%。其中,181人表示愿意下转(71.26%),201人了解下转经济激励政策(79.13%),226人重视下转经济激励政策(88.98%),110人属于风险厌恶型(43.31%);对下转经济激励政策了解与重视程度、风险态度类型是医生下转意愿的影响因素(P<0.05)。结论:当前龙华区医联体医生下转意愿处于中高水平,经济激励效应明显;医生对经济激励政策认知情况较好,降低了其下转决策不确定性;风险偏好型医生下转意愿更强。提示应完善医联体内下转经济激励与绩效考核政策设计;加强政策宣传,提高医联体医生对下转政策的认知,利用有限的经济激励获得最大化的下转激励效果。

企业投资预期收益率的风险偏好影响的研究

引入递归效用函数,建立了考虑企业风险偏好条件下的预期收益率的修正模型,并就不同的偏好参数下的预期收益率进行了模拟。结果表明:主观贴现因子对预期收益率的影响为负,且主观贴现因子越大,对于主观贴现因子边际预期收益率绝对值就越小;而跨期替代弹性和风险规避系数对预期收益率的影响为正,在跨期替代弹性和风险规避系数的不同取值空间内,对预期收益率的影响程度存在很大差别。

基于风险防范的供应商数量优化决策

在公开透明的市场环境下,从制造商采购原材料的采购总成本出发,建立了一个基于风险防范的供应商数量优化模型。该模型描述了影响采购总成本的各个因素,并引入了风险规避系数,将供应商的供应风险定量化、成本化。通过算例,分析了风险规避系数、供应中断概率以及中断后造成的企业财务损失等风险因素对最优供应商数量的影响。

不同风险偏好组合下政府奖惩对逆向供应链协调的影响

本文研究一个制造商和一个零售商参与的逆向供应链系统,政府分别对制造商和零售商实施奖惩,在分散决策和集中决策下,利用Stackelberg博弈模型得到最优策略解,探讨政府奖惩对不同风险偏好组合的成员回收价格的影响。研究结果表明政府奖惩的效果受到制造商和零售商的风险态度的影响。最后通过算例分析验证结论。

供应商风险防范管理研究

在公开透明的市场环境下，从制造商采购原材料的采购总成本出发，建立了一个基于风险防范的供应商数量优化模型。该模型描述了影响采购总戍本的各个因素，并引入了风险规避系数，将供应商的供应风险定量化、成本化。

基于经济模型预测控制的证券投资组合策略

证券投资的目的是实现收益最大化的同时将风险降到最低。针对风险态度不同的投资者,本文利用经济模型预测控制(EMPC)研究多目标证券投资组合问题,通过Utopia跟踪法求解得到不同风险态度下保证收益最大化和风险最小化的多目标证券投资组合策略。最后,通过仿真验证了该策略的有效性。

基于CRRA效用函数的企业年金最优个体投资策略

在常数相对风险规避系数(constant relative risk aversion,CRRA)效用函数的偏好假定下,构建了反映企业年金计划退休前有固定投入.退休后有固定支出的连续时间随机动态规划模型,求出了退休前和退休后最优个体投资策略.发现二者具有一定的对称性:固定缴费投入使退休前的策略相对积极,但最优风险证券投资比重随时间推移而降低;固定养老支出使退休后的策略相对保守,但最优风险证券投资比重随时间推移而增加.大规模的MonteCarlo模拟证明了理论推导.

生态林规模影响个体经营者风险规避度分析

基于林地转让视角,本文提出了生态林个体经营者经营林地规模影响其风险规避度的假说,并利用Fisher确切检验法对经营规模为0～30亩和30亩以上个体经营者的风险规避系数进行了差异检验,结果表明经营不同规模的生态林个体经营者风险规避系数差异显著,并得出生态林个体经营者经营林地规模影响其风险规避度的结论。

消费疲软与经济周期不确定性对贸易改善影响的阶段比较研究

通过研究1950—2011年消费疲软和经济周期不确定性所引起的贸易改善损失情况,并分析两种贸易改善损失大小在中国经济环境变革期间的差异性,得出结论:经济周期不确定性所引起的贸易改善损失并不一定完全小于消费疲软所引起的贸易改善损失,在一定的参数取值范围内,经济周期的不确定性所引起的贸易改善损失大于消费疲软所引起的贸易改善损失且很普遍。因而,政府实施旨在改善贸易状况的举措时,不仅要重视推动消费需求的增长,亦要考虑经济周期不确定性产生的波动影响,还要花费更大的精力维护稳定的经济与贸易政策,使其衍生的贸易改善损失成本大为减小。

基于消费资本资产定价模型的中国居民消费与投资行为研究

从资本资产定价模型的角度分析我国居民消费与投资行为的特征和关系,采用固定风险厌恶效用函数推导出风险收益率、无风险收益率,以及投资者的风险规避系数的求解公式。对2001年6月至2008年5月的数据进行实证检验的结果表明CCAPM在我国不成立,这与我国不稳定的股票市场本身和未市场化的利率有着重要关系。相对于稳定增长的消费,在投资方面我国居民具有典型的"厌恶损失实现"和"落袋为安"的心理,投资者在熊市表现为风险偏好,在牛市表现为风险规避。

我国是否存在房产溢价之谜

本文将房产收益作为资产回报,基于CAPM模型探讨了我国房价的合理性。"房产溢价之谜"指的是不能在居民合理的风险偏好范围内解释房产收益。本文研究发现,在全国总体水平上,我国房产溢价虽然存在上升趋势,但是仍然可以被合理范围内的居民风险偏好所解释,所以并不存在"房产溢价之谜";在省级的水平上,不同省份的房产溢价存在较大差异,CAPM模型只能解释约一半省份的房产溢价。高房价是房产作为资产的结果,抑制高房价需要强调房产的消费属性,本文结论支持了"房子是用来住的,不是用来炒的"的政策定位。

易逝品预售的市场和风险研究

以现售市场为标杆,从易逝品零售商的角度研究预售的市场和风险。在标杆分析现售市场的基础上,分析了现售和预售市场上的消费者行为,考察两个市场的需求,表明消费者的预购风险加大了预售市场的不确定性,但却是无害的。建立了优化预售价格的利润模型,并探讨了调研信息不准确导致决策失误所带来的市场风险。数值分析显示,现售和预售各有优劣,零售商设法减小消费者预购商品的风险成本既有益于提高预售价格,也有利于提高销售量。进一步的风险研究发现,现售经营模式严重依赖于市场预测的准确性,而预售模式不受制于市场预测和消费者调研,能有效规避各类不确定风险。

绿豆生产者风险偏好影响因素实证分析

为保持绿豆生产的可持续发展,稳定绿豆生产者的风险态度,使其在生产中降低风险投入的同时增加生产效益,利用黑龙江省213户绿豆生产者的调研数据,运用有序Probit模型对黑龙江省绿豆生产者风险偏好的影响因素进行分析。结果表明:从事绿豆种植年限、绿豆市场价格、退休后继续从事绿豆种植、主粮(玉米、大豆、水稻)种植面积占比增加均对不同程度的风险态度有影响。为稳定生产者的风险态度,提出了提高生产者们对绿豆种植风险的意识水平,多渠道加强培训;鼓励达到退休年龄的生产者继续从事绿豆种植;建议国家农业相关部门提高对主要粮食作物的补贴或惠民政策标准及价格的调控等建议。

世代交叠模型对中国政府调控消费职能的实证研究

本文运用世代交叠模型,通过讨论我国经济的动态无效率问题,为政府采取宏观政策调控消费寻找理论依据,研究认为,我国政府调控消费的职能仍需要加强。同时,在该模型框架下,本文测定我国居民消费比率与利率间的相关关系,通过讨论中国居民相对风险规避系数θ值对上述相关关系的影响,解释政府1998～2002年间降低利率刺激消费政策失效的原因。