贱卖国有银行与国家风险贴水

如果把已经有外资入股的商业银行列单，这将是个长长的清单，其中包括了交通银行、光大银行、兴业银行、民生银行等近20家银行，几乎囊括了中国大部分股份制银行，以及东南沿海富有经济活力的城市商业银行。即便如此，人们似乎仍延续思维定势，以为中国银行业的对外开放仅仅是波澜不惊的开端而已。

公司和农户间自我履约机制的设计:一种风险贴水的方法

"公司+农户"这一组织模式在其运行过程中面临着越来越多的问题与困境,高违约率的现实使得分析公司和农户间契约的内在机制、设计更加有效的契约形式显得尤为迫切。在我国法律尚不能完全强制契约执行的前提下,合理的风险分担机制应该是解决农业契约违约率过高、提高农业契约运作效率的基本方向。基于重复博弈理论,公司和农户签订长期契约并且将风险贴水作为一种自我履约机制,将有助于抑制公司的违约倾向,保证契约的稳定运作。

流动性风险因子差异与封闭式基金折价关系研究

封闭式基金折价问题是长期以来困扰资本市场的一个难题。通过研究封闭式基金及其资产净值收益率的截面数据,检验了封闭式基金及其资产组合的流动性风险贴水差异,包括附加在基金及资产组合的风险收益和相关因子,如基金代理成本、基金管理业绩预期及Fama-French三因子等与基金折价的关系。实证检验的结果表明,国内封闭式基金流动性风险附加因子的差异可以部分解释封闭式基金交易折价现象。

单一信贷机会的风险定量分析与定价

信贷风险是商业银行的主要风险.如何提高信贷风险管理的水平,是实现商业化经营的主要制约因素.从目前我国金融理论和实务界的实际情况来看,银行对贷款的评价主要限于定性的分析和描述及风险界定,操作中实行审贷分离,并以“审贷委员会”这种集体形式作为最终决策,而其采用的决策方法是对所获信息进行定性分析并结合有关指标数据进行主观的经验性判断.这种现实可行的方法几乎适用于一切信贷机会,但以经验和主观判断为主体对单一信贷机会的风险进行定价,显然,对于某些信贷机会缺乏较为科学的依据.因而,我们应尝试采用以定量评估为主体的信贷风险定价,从而以多种方法对贷款进行评价,尽可能地使风险定价与信贷质量相一致.本文将以单一的,商业性的放款为对象,采用多层次模糊评判法对贷款进行风险分析与定价.

资本资产定价理论评述

本文对资本资产定价理论中的两个重要模型——资本资产定价模型和套利定价理论模型进行了比较详细的推导,并对该理论中存在的问题及未来发展方向作了一个简单的评述.

积极财政政策如何“加力提效”

2019年中央经济工作会议强调宏观政策要强化逆周期调节,要求积极的财政政策要加力提效。在此背景下,新一年的财政政策需主动适应'逆周期调节'的要求,通过进一步深化财税体制改革,找准'加力提效'的发力点,做好当前经济工作,更好应对风险挑战。一是实施增加总需求的财政政策。在扩大最终消费方面,要加大政府专项债券的发行力度,更好推进基础设施建设、开展公共服务,并有效解决教育、育幼、养生、医疗、文化、旅游等产业所遇到的发展瓶颈.

房租资本化、模型误设与房地产投机泡沫:基于北京、上海和广州住房二级市场的研究

本文主要研究投机泡沫是否存在于房地产价格中。本文考虑到模型误设和投机泡沫都表现为不可观测变量,因此构建了状态空间模型,并采用广义卡尔曼滤波法估计变动的风险贴水和模型误设变量。经验结果显示,若以固定利率无套利模型来拟合国内房地产市场数据,会存在较严重的模型误设问题,从而无法判断是否存在投机泡沫。采用时变风险贴水房价模型则有较好的解释能力。研究发现北京和上海两地房地产市场存在显著的投机泡沫,而广州则相对不显著。

依靠全面改革恢复竞争力

自2013年夏天以来，发达经济体（尤其是美国）的经济形势持续好转，同时欧元区的金融条件也有所改善，政府债券的风险贴水也出现了下降。在意大利，净资本流入持续增加，与2012年创纪录的水平相比，意大利银行（意大利的中央银行）在欧洲支付体系中的借款余额已经下降了三分之一。

对于凯恩斯大宗商品定价理论的修正

本文介绍了一篇由笔者与耶鲁大学管理学院教授K.Geert Rouwenhorst合作完成并即将发表于《金融学期刊》(Journal of Finance)的前沿研究。文章对凯恩斯的期货价格风险贴水理论作出了重要的修正和完善,使之能够更好地契合于现代大宗商品期货市场的运行规律,同时为更加深入地了解该市场的定价机制提供了重要的理论指引。