风险投资退出机制的现状分析及政策创新建议

风险投资基金是支持科技中小企业发展的重要力量,但风险投资基金退出机制的不健全,在较大程度上影响了其对科技企业的投入。目前,风险投资退出以股权转让为主,同时以上市方式退出的比例不断增加。

欧美科技型中小企业风险投资退出机制的发展及借鉴

任何形式的风险资本,在持有科技型中小企业股权一定时期后,都会考虑退出企业,收回投资并获得收益,然后再进行新一轮的投资计划。因此,风险投资作为高风险、高回报的投资活动,需要可靠的退出机制提供安全保障,完善的风险投资退出机制就成为风险投资收益能否顺利实现的关键。由于美国与欧洲等国家的风险投资发展相对完善,本文主要介绍美国和欧洲等国家的风险投资退出方式应用状况,以期对我国有所借鉴。

完善我国风险投资退出机制的思考

风险投资退出机制在整个风险投资各环节中处于核心地位,是风险资本价值增值和良性循环的重要保证。我国风险资本退出机制的不完善已经成为阻碍风险投资进一步发展的瓶颈。文章详细分析了我国风险投资退出渠道的发展状况及存在的问题,并结合资本市场发展的实际情况,提出了完善我国风险投资退出机制的政策建议。

我国风险投资退出机制的实证研究

发展我国风险投资 ,除了拓宽风险资本供给源、提高企业的创新能力、培育创新人才、营造创新文化和开拓创新市场需求之外 ,很重要的一个方面是建立和健全风险投资退出机制 。

风险资本退出机制研究——以广东省为例

风险投资作为一种高风险高收益的资本运作方式，对于活跃资本市场、推动高科技产业的发展具有积极的作用。广东省是我国风险投资最为活跃、发展最为迅速的地区之一。2009年广东省风险投资新募集的资本金额度达81．24亿元，占全国总额的11．67％，企业吸引风险投资的规模为38．13亿元，占全国总额的12．3l％。在风险投资的大力推动下，广东省高新技术产业的产值稳居全国第一。作为我国第一个风险投资试点城市，广东省深圳市出台了一系列政策措施推动风险投资业的发展。截止2009年底，深圳市风险投资机构管理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投资项目2700多个，100多个投资企业在境内外资本市场成功上市。但是“没有完善的退出机制”一直是困扰大部分风险投资公司发展的难题。如何完善风险资本退出机制，已成为广东省以及全国风险投资业发展中亟需解决的难题。一、风险资本退出机制概述（一）风险资本退出机制的内涵风险资本又称创业基金，是一种以私募方式筹集的资金，由专业投资人提供的成长快速并且具有很大升值空间的新兴公司的一种资本。它主要投资处于初创期或成长初期具有高成长性、高风险性的企业，以相对较长期的股权投资为主要投资形式并以股权的高幅增值和最终出售来获取投资回报。高风险性是风险资本最显著的特征之一。风险投资活动的周期一般为3～5年，成功率通常只有30％（钱水土，2002）。因此，风险资本又被称作为“有耐心和勇敢”的资金。对于风险投资退出机制的定义，张元萍（2003）认为风险投资退出机制是在风险企业发展相对成熟之后，风险投资机构通过一定渠道和方式将所投入的资金由股权形态转化为资金形态即股权变现机制，以及与之相关的一系列制度安排。风险资本具有资本的一般特性，风险投资的本性同样是追求高额回报，且这种高回报的获得依赖于风险资本“投资——回收——再投资”的持续循环中创造的价值增值。如果缺乏有效的风险投资退出机制，风险投资者投入到风险企业的资金达到预期增值目的后却难以变现，则无法寻找新的投资对象。

建立我国风险投资退出机制的障碍和对策

风险投资被称为中国高新技术产业化的"驱动器"。中国的风险投资虽经历了十几年的发展,但至今仍未建立起较为完善的风险投资退出机制。分析了当前我国建立风险投资退出机制存在的主要障碍,并从公开发行上市、设立和发展柜台交易市场和地区性股权转让市场、企业并购与回购、清算退出等方面提出了适合我国风险投资退出的现实途径。

我国风险投资退出机制中的法律障碍及立法完善

风险投资退出机制是风险投资健康发展的核心环节。我国系统的风险投资法律体系目前依旧缺位 ,现行相关法律法规对风险投资的各种退出机制更是构成了诸多的法律障碍。建议根据我国现实情况及国外立法的成功经验 :开辟二板市场 ,恢复并规范原有的场外交易市场 ,完善产权交易制度 ,同时对相关法律法规进行修改 ,以构建我国的风险投资退出法律制度 ,保障风险资本顺畅退出 ,促进我国风险投资事业快速健康发展。

基于风险投资退出机制的思考

创业资本是指向创业企业进行股权投资的资本,以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后能通过股权转让来获得资本增值收益的投资资金,其运作的主要条件是建立一套风险投资基金的运作体系。然而,我国对股票上市在公司历史、净资产、利润率等方面有着严格的要求。尽管我们可以借鉴国际上通行的做法,建立中国的CASDAQ(即第二板股票市场),根据风险企业所涉及的技术领域及技术人员的组成结构与水平,降低高新技术企业上市的标准,为其上市创造条件,但在我国目前还未建成完善的市场的情况下,发展风险投资事业的确是"条件尚欠缺"。对此,从我国资本市场发展的实际出发,在投资到达一定阶段后,风险投资就会寻求一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,退出所投资的风险企业,以便得到有效的循环和持续运营。

风险投资退出机制探析

一、风险投资退出机制的作用 1．实现风险收益。风险投资是通过转让风险企业的股权来获取资本增值收入。由于风险投资具有高风险性，风险资本家不会以长期持有风险企业的股权为目的，而是在企业壮大以后卖掉股权，退出企业以获得高额的收益。2．促进风险资本的有效循环。风险资本是在“投资——退出——再投资”循环中实现资本增值的，风险企业家将风险资本投资于风险企业，都是想获得高额收益后变现，然后选择另外一个风险企业投资。

论政府在完善风险投资退出机制中的作用

我国的风险投资发轫于上世纪80年代中期,在90年代以后发展迅速,但总体上仍然处于起步阶段.其中原因之一在于我国风险投资的退出机制还不完善.退出是风险投资体系中最后一环,也是具有决定意义的一环,因为它直接关系到风险投资项目的得失成败.

西部旅游业风险投资退出机制研究

我国西部旅游业的开发与建设,亟需提高旅游业的科技含量。高新科技介入旅游业,有利于实现对传统旅游业的结构调整和升级换代,不断提高西部旅游业的市场竞争力。西部旅游业的发展,优势与风险并存,并可以互相转化,完全适宜风险投资选择,且具有十分广阔的发展前景。

政策——风险投资退出机制

风险投资本身就是资本运作，其最大特点是循环投资：投资-管理-退出-再投资。风险投资的退出机制有很多，包括公开发行上市、出售、股权回购及破产清算等。完善风险投资退出机制的对策建议包括：完善资本市场；鼓励与引导风险投资企业境外上市；发展产权市场退出渠道；完善法律法规，及培育和健全中介服务体系等。

论风险投资退出机制的建立

退出是风险投资最重要的一个环节.风险投资的活力在于资金的循环流动,其核心机制是退出机制.而在我国风险投资业中,缺乏顺畅的投资回收渠道,股权难以在最佳时机变现,投资人难以得到合理的回报,管理团队难以获得相应的收益,风险投资失去了其赖以生存和发展的动力.退出障碍已成为抑制我国风险投资发展的主要瓶颈.

我国风险投资退出机制及退出实施的问题研究

目前 ,风险投资退出不畅已成为制约我国风险投资发展的瓶颈。因此 ,采取有效方法来解决风险投资退出难的问题是推动我国风险投资发展的当务之急。文章以我国风险投资发展历程中的典型案例为引 ,描述我国风险投资退出的现状 ,并从风险投资退出机制及退出实施两方面入手 ,对风险投资退出难的原因进行分析 ,提出了相应的建议及对策。

新常态下中国特色的风险投资退出机制

选择正确的退出时机和退出方式决定着投资人是否能够成功顺利地取得收益。只有完善顺畅的风险投资退出机制才能保证投资人风险投资行为的良性循环，所以这一环节是关键。而我国是上世纪末才开始出现风险投资，由于发展时间太短，所以市场不够规范，法律法规不够完善，体制不够健全，这些因素都严重制约着我国VC的成长和发展。2014年，我国领导人首次提出“新常态”的概念，这标志着我国的发展将进入一个新的阶段，这将以一个新的状态迎接未来的挑战。在这样的大环境下，我国的VC也要在投资退出时结合现状。

美、欧、日风险资本退出机制及对中国的启示

高技术产业化是当代世界经济发展的必然趋势。然而,作为投入资金较多,涉及技术、经济、社会多种因素,多个环节的一项高度复杂的创新性技术经济活动,高技术产业化具有很大的风险。从融资和投资角度看,保证高技术产业化健康发展的投资方式是风险投资。而风险资本投资的根本目的和动机就是为了获得高额投资回报。