中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率,是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率;中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别,但是他们的风险却表现出明显的不同,这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动,市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。

管理者乐观主义与银行风险配置效率

风险配置效率低下一直是我国银行业面临的主要问题之一。本文基于中国上市银行2009-2018年的季度面板数据,采用两阶段最小二乘法,从行为金融视角考察了管理者乐观主义对银行风险配置效率的影响。研究发现银行管理者乐观主义与银行过度风险承担呈正相关关系,从长期来看,管理者乐观主义具有"学习效应",能自我修正乐观情绪;在国有银行,管理者乐观主义对过度风险承担的影响更明显,但其自我修正比较缓慢;经乐观主义影响的过度风险承担并不会立刻导致银行净值的减少,只有当边际风险收益小于0时,过度风险承担才会使银行面临亏损。

多层资本市场体系资源配置与风险配置的一致性分析

多层资本市场体系的建立既是我国资本市场改革与发展的需要,也是完善金融市场体系的重要内容。文章在对相关理论探讨的基础上,结合我国主板市场、中小板市场和创业板市场的相关实际数据,分别对我国多层资本市场体系的资源配置效率、风险配置效率以及两者的一致性进行了经验分析。分析结果表明:创业板的建立明显提升了我国证券市场的资源配置效率,但却对风险配置效率状况没有明显的影响,资源配置与风险配置仍然保持着相互割裂的状况。

水资源配置问题下的环境风险与社会危机——以海河流域为例

水是生命之源,作为不可或缺的公共物品,资源的配置首先必须立足于公平。然而在片面追求经济效益唯上的当下,水资源配置以效率优先的做法大行其道。文章以海河流域为例,分析了公平缺失下的水资源配置,以及由此产生的环境风险与社会危机,并进一步阐释了其中的几大悖论关系,以此强调水资源配置应以"公平为先"为价值基点。同时也希能为正在我国各处迅速蔓延的类似不当做法,起到一定的警示作用。