社会网络与居民家庭风险金融市场参与——基于中国家庭金融调查(CHFS)数据的实证分析

文章从社会网络的视角,探究居民家庭对风险金融市场的有限参与问题,基于中国家庭金融调查(CHFS)数据,实证分析社会网络对居民家庭参与风险金融市场的影响。研究结果表明,社会网络与家庭风险金融市场参与之间呈现倒U型关系,适度的社会网络能够促进家庭参与风险金融市场,但社会网络的过度嵌入会抑制家庭参与风险金融市场。在作用机制方面,社会网络通过风险偏好、信息传递、学习技巧三种渠道对家庭风险金融市场参与产生影响。文章最后分别从家庭、金融机构和政府角度提出建议。

家庭收入期望差距与风险金融市场参与行为——来自CHFS的微观证据

以收入预期为切入点,使用中国家庭金融调查的数据,基于前景理论实证分析了家庭收入期望差距对其风险金融市场参与行为的影响。研究表明,家庭收入期望顺差会促进其风险金融市场参与行为,且家庭收入社会期望顺差的正向作用大于历史期望顺差;家庭收入历史期望落差也正向影响了风险金融市场参与,但社会期望落差影响不显著;当期家庭收入期望顺差影响其风险投资的边际效应要高于家庭收入期望落差。长期来看,家庭收入历史期望顺差的促进作用增强,而家庭收入社会期望顺差的正向影响减弱。家庭收入期望差距的促进效果主要表现在高收入、东部地区的家庭群体,财产性收入的影响强于劳动性收入。机制分析发现家庭收入期望顺差通过改变家庭的风险偏好和金融知识水平来促进风险投资,而家庭收入历史期望落差仅能提升金融知识。

非农就业对农村家庭风险性金融市场参与的影响研究——基于中国家庭金融调查数据的分析

利用中国家庭金融调查(CHFS)2015年数据,考察了非农就业对农村家庭风险性金融市场参与的影响。采用工具变量克服内生性问题后的研究结果表明,非农就业能够显著提高农村家庭参与风险性金融市场的可能,该结论在经过稳健性检验后依然成立。机制检验结果表明,非农就业通过影响工资性收入、社会网络规模、互联网使用以及土地转出来提高农村家庭参与风险性金融市场的可能性。进一步研究表明,非农就业对农村家庭风险性金融市场参与的促进作用在金融市场和法治环境发达程度较高的地区更为显著,此外,非农就业对农村家庭风险性金融市场的参与广度有显著提升作用,而对参与深度的提升不显著。文章的研究结论对缓解农村地区金融市场“有限参与”、实现金融普惠具有一定借鉴意义。

未成年子女数量对家庭风险金融市场参与的影响

文章使用2015年中国家庭金融调查(CHFS)数据,分析了未成年子女数量对家庭风险金融市场参与的影响。研究表明:未成年子女数量对家庭风险金融市场参与的概率以及深度均有明显的抑制作用,并且这种现象在城镇地区、东部地区、工作在体制外、不存在隔代抚养的家庭中更加显著。机制分析发现,该抑制作用通过预防性储蓄效应和母亲的工资性收入效应共同发挥作用,具体影响机制表现为:父母会因需要给儿子结婚准备婚房、婚车、彩礼或给女儿准备嫁妆而有预见地增加预防性储蓄,因此未成年子女数量越多的家庭预防性储蓄增加越多;同时,未成年子女数量越多,家庭母亲照料需求越多,母亲工资性收入减少导致家庭总收入减少。未成年子女数量通过这两方面的影响机制最终使得家庭风险金融市场参与概率和深度均显著减少。

教育会影响家庭参与风险金融市场吗——基于CFPS调查数据的经验证据

针对中国家庭资产选择长期存在的“有限参与”问题,本文从人力资本积累视角,运用中国家庭追踪调查(CFPS)数据,分析了教育对中国家庭参与风险金融市场的决策和参与深度的影响,并探讨了该影响在不同性别上的差异性。实证结果表明,教育提高了中国家庭风险金融市场参与概率和参与深度。家庭财务负责人受教育程度对家庭风险金融市场参与概率和参与深度的影响,女性明显高于男性。教育对家庭参与风险金融市场概率和深度的影响存在性别—婚姻状况差异、性别—城乡状况差异和性别—地区状况差异。最后,以风险态度作为中介变量,进行机制检验,结果表明风险态度的改变是教育影响中国家庭参与风险金融市场的重要渠道。

住房公积金与家庭风险金融资产选择

住房公积金作为社会保障制度的重要构成部分,对家庭金融资产选择行为有重要影响。本文利用2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,考察了住房公积金对家庭风险金融资产选择行为的影响,发现住房公积金对家庭风险金融资产投资具有显著正向影响,且家庭住房公积金的参与程度越深,对其风险金融资产投资的促进作用越大。进一步研究发现,住房公积金能显著增加有房家庭配置风险金融资产的概率和比重,但对无房家庭风险金融资产持有决策并无显著的促进效应;同时,住房公积金会通过影响家庭收入和风险偏好水平,进而促进其风险金融市场参与。为增加居民财产性收入,实现全民共同富裕,应逐步扩大住房公积金的覆盖范围,实行差异化的住房公积金提取政策,更好地发挥住房公积金对家庭收入增长的促进作用,拓宽无房家庭的财产性收入渠道。

社会养老保险与家庭金融资产投资——基于家庭微观调查数据的实证分析

经济的快速发展带来了家庭金融交易活动的增加,然而当前家庭资产结构仍旧较为单一,投资不足问题依然严重,研究家庭金融资产选择行为意义重大。本文运用中国家庭金融调查与研究中心2013年调查所得数据,实证分析社会养老保险的参与情况对家庭风险金融市场参与概率以及风险金融资产配置比例的影响。基于Probit和Tobit模型的回归结果表明:参与社会养老保险能在很大程度上增加家庭投资风险金融资产的概率和风险金融资产配额,优化资源配置;并且,这种正向影响在净资产较低的家庭中表现得更为明显。因此,在未来社会养老保险政策的制定过程中,要注意发挥其在提高资本市场参与度方面的积极作用,并在支持水平上有意识地向低净资产家庭倾斜。

普惠金融对家庭金融资产选择的影响及机制分析

基于中国家庭金融调查(CHFS)项目的数据,就普惠金融对家庭金融资产选择的影响进行研究,发现普惠金融能够增加家庭参与股票市场和风险金融市场的概率,而且能够提高家庭配置股票资产和风险金融资产的比例。通过机制分析进一步表明,普惠金融通过影响家庭的金融素养,进而影响家庭的金融资产选择。此外,将样本细分为农村家庭和城镇家庭、高收入家庭和低收入家庭进行研究,发现普惠金融在农村家庭和低收入家庭中的边际影响更大。因此,提高普惠金融水平能够促进家庭更合理地配置金融资产,而且这一政策效果在农村家庭和低收入家庭中更加显著。

老龄化对家庭资产配置的影响:一个文献综述

随着人口预期寿命的延长和新生人口比例的减少,我国迈入深度老龄化社会,家庭的养老储备充足性面临挑战。在储蓄养老向财富养老转型的背景下,探究家庭如何合理、有效地配置资产来积极应对老龄化,对银发时代家庭金融风险的防范和化解具有重要意义。本文基于现有文献,梳理了人口老龄化对家庭资产配置的影响:首先根据家庭财务决策的过程,从风险约束、效用函数、信息效率这三个角度重点分析了老龄化如何影响家庭参与风险金融市场的决策;然后从生命周期的角度总结了家庭在不同年龄阶段的投资组合多样性;最后基于风险偏好和信息效率,整理了老龄化对于家庭投资组合有效性的影响。此外,本文还提出了未来可以继续探索的两个潜在研究方向。