上市首日“破发”股票长期表现更差吗?

以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验。结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差。这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证。

中国股市增发新股抑价的程度和原因

本文对 2 0 0 0年 1月 1日～ 2 0 0 2年 6月 2 0日中国深沪两市所有增发新股的实证分析表明 ,增发新股首日上市的平均抑价率为 15 .6 9%。抑价率小于 15 %的公司个数占总体的 6 7% ,抑价率小于 30 %的公司个数则占到总体的 81%。增发数量 ,增发前一年每股收益和增发市盈率对增发新股抑价率影响显著 ,其中 ,增发数量 ,增发前一年每股收益与增发新股抑价率呈U型的二次函数关系 ,在二次函数的拐点出现前 ,增发新股数量的信息效应大于供给效应 ,增发前一年每股收益的质量效应大于投资效应 ,拐点出现之后 ,则与此相反。

会计师事务所规模与上市公司IPO定价的关系

本文以事务所规模为标准将我国会计师事务所分为两大类:一是国际"四大"会计师事务所与非国际"四大"会计师事务所;二是综合排名前"十大"会计师事务所与非"十大"会计师事务所。再采用能够反映IPO定价的两个指标(即首日抑价率和机构投资者报价)分析会计师事务所规模与上市公司IPO定价的关系。实证研究结果证明:会计师事务所规模越大,首日抑价率越低,而机构投资者报价水平却越高。笔者首次提出并论证了会计师事务所规模与IPO定价的相关关系。