影响上市公司首次公开发行股票抑价的实证分析

运用多元回归的方法研究了 1999年 12月至 2 0 0 1年 6月在中国证券市场首次公开发行股票的抑价现象 ,发现我国首次公开发行股票中存在较高的抑价。影响我国首次公开发行股票抑价幅度的因素有流通股发行数量、初始发行价格和中签率 ,但这些因素的解释能力不强。

中国A股市场首次公开发行抑价问题的实证分析

文章研究了从1996年1月1日至2008年12月31日在中国A股市场上市的1 129家公司的数据,发现IPO抑价程度依旧很高,市场指数调整初始收益达到了122.24%。抑价现象与等待上市时长、发行规模、市盈率、中签率以及上市前30天的累积市场收益有关。除了承销商信誉理论,"赢家诅咒"假说、事前不确定性理论、信号模型、从众假说均可在一定程度上解释IPO抑价现象。

我国新股首次公开发行(IPOs)时盈余管理的实证研究

本文借鉴西方关于首次公开发行及盈余管理的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市101只股票作为样本,选取沪深两市共147只股票作为参照样本,计算上市公司首次公开发行时的主观流动应计利润。经检验得出,我国上市公司首次公开发行时普遍存在盈余管理。

首次公开发行股票抑价的原因探讨

证券市场上IPO抑价过高,股票价格与价值相背离,造成新股在市场上长期表现不佳、效率低下。我国IPO抑价程度相比较其它国家更为严重,这一问题受到了众多学者的关注。因此,只有具体分析出我国存在IPO高抑价的原因,才能制定出相应的对策,完善我国新股发行定价的政策。

主承销商声誉与IPO抑价率——基于中国A股市场的证据

主承销商声誉是影响IPO抑价率的重要因素之一,但在我国这一现象并不显著。以1990—2005年间发行的1 230个IPO公司为样本,采用一套新的切合中国国情的券商声誉测算方法,区分不同IPO发行制度进行实证分析,结果发现:(1)与国外市场相比,我国券商声誉、股票发行规模、公司发行前存续时间等变量对抑价率的影响较弱。(2)在不同的IPO发行制度下,券商声誉有着显著的差异。(3)按照不同的IPO发行制度进行分组,发现我国券商声誉与抑价率呈负相关关系,但不甚显著。

创业板市场发行监管规则调整对IPO抑价率影响——基于DID模型的实证分析

IPO抑价在国内外股票市场一直都是一个普遍现象,它反映了一级市场资源配置的低效率。这一现象引起了学术界的高度关注,国内外学者也对这一现象背后的原因进行了大量的研究。我国创业板市场2009年10月30日正式开市以来,IPO抑价率同其它市场一样也一直居高不下。为了提高我国创业板市场的新股定价效率,中国证监会对我国创业板市场的发行监管规则也进行了多次调整,但发行监管规则的调整对我国创业板市场的新股定价效率到底影响几何,学术界对此探讨甚少。因此通过建立双重差分模型(DID模型)来对发行监管规则调整对我国创业板市场IPO抑价率影响进行研究,得到发行监管规则调整短期内没有实现提高新股定价效率的目的。

股权结构对股票首次公开发行公司经营业绩变动的影响分析

按照股权集中程度和第一大股东性质对样本进行分组 ,以及利用多元线性回归的方法对样本公司经营业绩随时间变化的趋势进行的分析表明 ,不同股权结构的股票首次公开发行 (IPO)公司业绩变动存在差异 ,并且 。

我国新股发行制度变迁与IPO高抑价的实证研究

中国IPO抑价率远远高出世界其他国家和地区的平均抑价率水平,难以从传统的IPO抑价理论中得到解释。中国A股发行制度的变化,无论是发行审核制度的演进,还是发行方式的创新,以及发行定价机制的反复,都直接影响了IPO抑价率。ANOVA分析结果表明,发行制度的变化是影响我国A股IPO抑价率的主要因素,而且随着相关制度的逐步完善,监管层通过降低IPO抑价率,提高我国股票市场资源配置效率的政策目标正在逐步实现。

中国股市首次发行抑价原因的实证研究

新股发行抑价问题被称之为金融学之谜,国内外对此问题的研究多基于有效市场假设,很少考虑到市场非有效情况。在市场非有效条件下,导致新股发行抑价原因可以是一级市场发行价格的原因,也可以是二级市场交易价格的原因,或者二者共同作用的结果,这需要从实证角度给予回答。

中国IPO抑价与发行方式的实证分析

笔者就我国IPO抑价的原因、危害及应对之策作了实证分析。

首次公开发行、盈余稳健性与投资者交易行为

本文以我国沪深股市2001～2012年期间A股IPO公司为样本，实证检验了盈余稳健性在公司上市后是否得以提高，以及上市前盈余稳健性对投资者交易行为的影响。研究表明：除了非经常性损益外，利润总额、营业利润和净利润的稳健性在公司上市后并没有显著提高；根据抑价或首日换手率对IPO公司进行分组，发现抑价或换手率较低的IPO公司，其招股说明书中披露的会计盈余的稳健性较高。

首次公开发行股票的审计收费研究

审计收费的问题一直是审计研究领域备受关注的问题。本文收集了1999至2006年的首次公开发行股票(IPO)样本,通过建立符合我国国情的IPO审计收费模型,来检验我国IPO审计收费的决定因素。从回归结果可以看出,我国的IPO审计收费仍然受到客户资产规模、审计师规模的影响,这进一步证明了传统审计收费模型的适用性。此外,本文通过对IPO特有因素的分析,得到一些不同于年报审计收费的结论,即上市公司在IPO期间发生重大购买、出售、置换资产的情况通常会导致IPO审计收费的增加;事务所在同时为客户提供IPO审计与验资服务的情况下,IPO审计收费定价更高。

IPOs发行抑价现象的金融学解释及未来研究方向

IPOs抑价现象 所谓首次公开发行股票（Initial Public Offerings，IPOs），也称新股，是企业第一次向公众出售股票，并随即在证券交易所挂牌交易，形成一个流动的交易市场（Ritter，1998）。新股低价上市（Underpricing），即公司的股票常常以过低的价格发行，从而使申购到新股者获得稳定的超额收益，

印刷包装企业首次公开发行上市关注问题研究(一)

随着国民经济的快速发展,我国印刷行业呈现出快速发展的势头。印刷包装企业上市公司数量相对其他行业较少,如何促使印刷包装企业积极上市以成功进行直接融资,从而促进印刷行业的发展,已成为亟待研究的重要课题。因此,研究中国印刷包装企业上市公司的特点以及首次公开发行上市(IPO)注意的主要问题具有重要的理论意义和现实指导意义。首先,本研究在系统总结了资本市场和印刷行业的最新政策环境的基础上,全景分析了印刷行业上市公司基本情况;其次,对包装印刷板块企业IPO的审核情况进行了具体分析,研究了印刷包装企业上市所需要的财务规模;再次,对印刷包装企业IPO过程中需要关注的一般问题和特殊问题进行了详细研究,重点分析了近年来被否企业的主要关注问题。最后,对印刷包装企业IPO路径操作提出了具体的建议。

印刷包装企业首次公开发行上市关注问题研究(二)

随着国民经济的快速发展,我国印刷行业呈现出快速发展的势头。印刷包装企业上市公司数量相对其他行业较少,如何促使印刷包装企业积极上市以成功进行直接融资,从而促进印刷行业的发展,已成为亟待研究的重要课题。因此,研究中国印刷包装企业上市公司的特点以及首次公开发行上市(IPO)注意的主要问题具有重要的理论意义和现实指导意义。首先,本研究在系统总结了资本市场和印刷行业的最新政策环境的基础上,全景分析了印刷行业上市公司基本情况;其次,对印刷包装板块企业IPO的审核情况进行了具体分析,研究了印刷包装企业上市所需要的财务规模;再次,对印刷包装企业IPO过程中需要关注的一般问题和特殊问题进行了详细研究,重点分析了近年来被否企业的主要关注问题。最后,对印刷包装企业IPO路径操作提出了具体的建议。

注册制改革视角下我国IPO高抑价率影响因素分析

IPO在资本市场中扮演着重要角色,其定价效率高低与否尤为重要。2013年底证监会提出我国新股发行中要削弱行政力量的参与力度,将定价权赋予更多的市场,这奠定了我国股票发行审核机制由核准制向注册制过渡的基础。而研究表明,注册制过渡阶段,我国新股抑价率却有继续攀升的势头,导致风险累计,长期看来对于资本市场的稳定是极为不利的。本文通过分析总结得出我国IPO高抑价率的原因包括投资者打新情绪高涨、上市首日交易机制的弊端、个人投资者占比较高、法律法规存在漏洞等因素。最后本文以发达国家为借鉴,提出抑制IPO高抑价率的政策建议,以期我国资本市场能够合理、健康发展。

欧债危机对深圳创业板市场IPO发行抑价影响的研究

本文将欧债危机事件的爆发作为分水岭,考虑其对国内IPO市场的影响。本文首先提取国内外关于导致发行抑价原因的研究,从理论上总结影响深圳创业板发行抑价的十个因素。然后通过实证研究,建立影响深圳创业板IPO发行抑价的多因素模型,并对影响因素进行实证检验。最后,基于深圳创业板市场IPO发行抑价的影响因素,结合我国国情,总结导致深圳创业板IPO发行抑价的主要原因并提出建议。

创业板首次公开发行股票发行市盈率的实证分析

至2010年9月30日,创业板共进行了127家公司的首次公开发行,本文以这些公司的发行招股文件及上市后行情的数据为准进行实证分析,分析表明:创业板首次公开发行股票月均发行市盈率随指数涨跌而波动、上市溢价率与发行市盈率负相关、上市溢价率与指数的关系不明显但随着指数出现阶段性的低位而到达相对低位。