我国首次公开发行股票长期市场表现实证研究

本文借鉴西方关于IPO的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市358只和深市244只股票作为研究样本,计算其自上市之日起一年半时间段的平均累积超额收益率,以分析我国股市是否存在新股长期市场表现失常现象,同时进一步分析了不同行业以及不同发行规模的股票的新股长期市场表现。

我国首次公开发行股票的实证研究

国外学者研究发现 :首次公开发行的股票存在发行定价偏低、“热门股市场”和新股长期表现失常等现象。对在深圳证券交易所上市的普通股A股股票和封闭型新基金的实证分析表明 ,我国首次公开发行股票也存在着发行定价偏低和“热门股”现象 ;但其长期表现明显好于市场的整体表现。

日本二板市场(JASDAQ)首次发行股票的长期弱势表现及其启示

本文实证考察了日本二板市场(JASDAQ)90年代以来股票首次公开发行后的长期收益。通过与多种参照系对比,该市场的IPO上市后1-5年的持有期收益表现出显著的弱势趋势。分组统计和三因素多元回归还显示,发行规模小、初始收益高、市值大以及“热市期”集中发行的股票弱势程度更剧烈。这些结果与投资者非理性预期和发行公司“择机上市”等行为金融学解释相符。最后,根据上述新股弱势与JASDAQ内在缺陷和日本经济衰败的必然联系,总结出我国今后发展创业板市场值得借鉴的启示和教训。

中国股票市场股票首次发行长期绩效研究

本文对我国首次公开发行的新股的长期收益进行了研究。本文以1991— 1996年间上市的 398只新股为样本 ,进行三年期价格研究发现 :我国股市存在着长期的过度反应现象 ,而且是大范围全面存在。长期收益同筹集金额、发行方式、BM比、行业等组合并不存在明显关系。因此至少在三年内 ,新股意味着超额收益 ,新股是个利好。这一研究结果同国外其他研究的发现存在着较大的差异。另外 ,作者发现 ,跌破发行价新股中签后短期内不利于持有 ,但在二级市场购买跌破发行价新股的长期收益要优于未跌破发行价的新股。

全面实行股票发行注册制改革正式启动——中国资本市场基础制度进一步完善

近日,党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》。2月1日,中国证监会宣布就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年的试点后,股票发行注册制将正式在全市场推开,向着“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标加速迈进。

IPO新规,渐进市场化发行的契机

4月28日，中国证监会就《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《管理办法》）开始向社会公开征求意见。两周之后，中国证监会正式颁布了上述办法。与原有规则相比．新的IPO政策有了较大幅度的改动。按照证监会的解释，《管理办法》加强了对发行人独立性的要求，提高了发行人的财务指标条件，强化了中介机构的核查责任，突出了市场对发行上市行为的约束机制，体现了保护公众投资者利益的精神。

我国首次公开发行股票核准制的缺陷及其治理

我国首次公开发行股票 (简称IPO)核准制起源于具有浓厚行政色彩的审批制 ,自身存在着不少问题 ,主要有 :发行主体资格缺陷 ;增设股份公司股东上限缺陷 ;发行人设立方式缺陷 ;Pre -IPO模式缺陷 ;股票发行管理层错位的缺陷。针对以上缺陷 ,作者建议采取如下治理措施 :( 1)包容各类发行主体 ,对历史问题既往不咎 ;( 2 )取消股份公司股东上限 ,还原股份公司“资合”功能 ;( 3 )增加募集设立股份公司比例 ;( 4 )调整和完善Pre—IPO制度 ;( 5 )强化市场化自律行为 ,改进股票发行监管。

进入资本市场后的农业龙头企业“背农问题”的研究

根据中困证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》中关于上市公司募集资金使用的规定，满足上市条件的股份公司上市后募集的资金应当有明确的使用方向．原则上应当用于主营业务。但是数据显示，在目前国内资本市场市场上运营的98家农业上市公司（包括农林牧渔业及食品加工，不包括饮料企业在内）．

创业板有效运作关键在于资本市场的制度建设

3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，这标志着经过十年筹备的中国创业板终于启航。

基于创业板市场发展的中小企业融资研究

2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，2009年10月23日，创业板市场开板启动，2009年10月26日，首批28家创业板企业刊登上市公告书，2009年10月30日，这28家获准上市的公司集中在深交所挂牌交易。创业板的运行，旨在能为中国自主创新的创业期科技型公司提供直接融资的强大通道。

关于《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》的起草说明

为贯彻党的十七大提出的“提高自主创新能力，建设创新型国家”的精神，落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》关于建立多层次资本市场体系、优化资本市场结构的要求，根据《公司法》、《证券法》有关规定，在总结我国主板市场首次公开发行股票并上市工作实践的基础上，借鉴海外创业板市场经验教训，中国证监会制订了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。现就《管理办法》说明如下：

创业板市场注册会计师的鉴证业务与风险应对

一、创业板的推出 证监会于2009年3月31日发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》并自5月1日起实施，这意味着筹备十余年之久的创业板正式开启。2009年6月5日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》。推出创业板是完善我国资本市场层次与结构、拓展资本市场深度与广度的重要举措，不仅能够为数量众多的自主创新和成长型中小创业企业提供直接融资服务，

我国IPO融资的市场时机效应的实证分析

一、样本选择及数据来源 股权融资时机是形成企业融资决策的一个重要因素，本文仅仅分析首次公开发行股票（IPO）的市场时机及其对融资结构的影响。IPO市场是分析股权融资市场时机的天然实验室，其原因是多方面的：第一，公开发行股票是上市公司最重要的融资活动，正确地把握市场时机，公司可以得到巨额回报；

金融30条对于发展创业板市场前景的思辨

创业板市场的建立对于世界头号经济强国美国的经济发展，尤其是在促进高科技企业发展的方面更是将资本市场资源配置的功能发挥到了极致。苹果、思科、微软和intel等美国公司均是在纳斯达克在这个带有创业板标杆意义的市场上市后才成为了世界IT产业的巨擎。我国是否需要推出创业板和何时能够推出创业板，成为我国股票市场最近几年里的一个热门的老话题。最近的一次官方关于创业板的有关政策发布是由证监会于2008年3月21习发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》。此后关于创业板市场建立的官方话语，便再过8个月也无消息。

IPOs发行抑价现象的金融学解释及未来研究方向

IPOs抑价现象 所谓首次公开发行股票（Initial Public Offerings，IPOs），也称新股，是企业第一次向公众出售股票，并随即在证券交易所挂牌交易，形成一个流动的交易市场（Ritter，1998）。新股低价上市（Underpricing），即公司的股票常常以过低的价格发行，从而使申购到新股者获得稳定的超额收益，

CDR:中国资本市场升级与优化的新物种

以《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》的发布实施为启始点,中国证监会日前同时修改了《首次公开发行股票并上市管理办法》与《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》两部规章,并推出了试点红筹企业发行上市、持续监管、尽职调查等6个规范性文件。一口气打包连发9个文件,标志着围绕着C D R(中国存托凭证)的国家法律、法规性文件以及证券交易所规范等制度规则体系基本架构成形,同时A股市场也正式向CDR敞开了大门。

中国股票价值的多重性——对“中国股票首次公开发行真的被低估了吗”一文的点评

中国股票在IPO时的价格是否合理,应该如何对中国股票的IPO进行估值,一直是国内外学术界和实务界非常关注的一个问题。陈超、陈文斌"中国股票首次公开发行真的被低估了吗"一文,在这方面作了新的努力。与以往对中国股票IPO的研究多集中在IPO折价与长期绩效方面不同。

从严标准:创业板市场公司治理中的董事行为坐标

千呼万唤的创业板终于“好事近”。3月21日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法[征求意见稿]》）（以下简称《征求意见稿》），一时创业板规则成为焦点。