也谈中国股市的高市盈率问题——与吴敬琏先生商榷

本文主要回顾近 1 0年国内证券市场的成绩 ,并对吴敬琏的观点提出了商榷 ,认为中国股市是合理的 。

德盛精选:规避高市盈率风险

上证指数达到4000点以后,市场波动明显加剧,主要原因是目前市场的平均市盈率较高,估值优势弱化。但在宏观经济。

周期型股票:高市盈率买入、低市盈率卖出

在西方市场中周期型股票的价格演变与投资理念基本领先于经济或行业周期一个或半个周期,而从2003年国内股市的发展轨迹来看,周期型股票的价格演变与投资预期基本与经济或行业周期的步伐保持一致,甚至落后于经济或行业半个周期。因此2003年股市的热点主要是“白马奔腾”,虽然2004年国内经济成长可能仍处在一个快速通道中,不过一些周期型行业的过度投资造成的产能过剩,加上市场竞争的日益剧烈,使投资这些周期型股票的风险也逐渐显现。

双成药业高于行业平均市盈率券商提示:“不值得跟踪”

8月8日登陆深交所的双成药业(002693)在此前IPO推介会现场十分冷清的情况下,仍然以35.09倍的市盈率发行上市。据记者统计发现,35倍的市盈率高居今年上市以来医药股的第四位。目前A股市场与公司具有一定可比性的公司,如双鹭药业(002038)等动态PE均值仅为33倍。对于双成药业这样一家研发薄弱、产品技术含量低的公司来说,以如此高市盈率发行无疑是在忽悠广大投资者。国内某知名券商研究员发布有关双成药业新股询价的报告中给出的申购建议是"我们认为不值得跟踪"。有股民直言不讳地指出:"双成药业太‘坑爹’了!"

放弃高市盈率意味着放弃高成长股──高市盈率型选股模型

● 对于成长性较好的行业和公司,用PEG来估值是比较合理的。从国际经验来看,高成长型行业或公司在股票估值上一般具有较高的市盈率,高市盈率并不是挑选股票的障碍。● 市盈率仅是一个静态指标,考察的是公司股价相对历史盈利情况的关系。此时,考察反映股票价格相对公司未来盈利能力的动态市盈率就显得尤为重要。放弃高市盈率的公司可能意味着同时放弃一只高成长股。

低市盈率环境下的操作利与弊

在最近一年多的大熊市调整走势中,市场平均市盈率通常是被机构及中小投资者最常用来评估股价调整是否到位的重要指标之一。显然,当前沪深股市的平均市盈率已降低到历史低值区域,两市绝大多数篮筹股的市盈率普遍都已跌至10倍以下,有一定的投资操作价值。

新股发行“三高”现象成因及破解对策

论文首先分析了新股发行"三高"现象,并从发行制度和外部环境两方面剖析"三高"现象的成因,最后提出废除保荐+直投模式、增加I P O定价约束条款、询价对象多元化且比例合理、采用美式招标法、设立风险保证金、加强信息披露、对欺诈发行进行赔偿、建立创业板直接退市制度、鼓励现金分红、抑制二级市场上过度投机行为、创业板批量发行、大力发展三板市场和债券市场等建议。

新股高价发行:“市场化”畸形儿

改制并未解决国有资产的产权不明晰、所有者缺位等问题， 国有股“一股独大”更是上市公司严重的公司治理缺陷。■ 在这种企业制度下，不可能改变国有企业预算软约束、经营 效率低的痼疾，融资条件的改善并没有相应增强上市公司的 盈利能力。 ■ 相当多的上市公司并不值得巨资投入。■ 高价发新股、配股，无疑等于巨额资金以极其低廉的成本流 入众多效率不高的上市企业，必将加剧我国股市资源配置的非效率。

我国新股发行“三高”现象形成原因及对策

本文分析了我国新股发行"三高"现状,并从制度设计的缺陷和外部市场环境两方面深刻剖析了"三高"现象形成原因,最后提出新股发行由核准制向注册制转变、引入做市商制度、对发行市盈率必要行政限制、发行定价方式多元化、证监会审批权力下放、优化配置超募资金、建立投资者利益保护机制和严格的市场退市机制等建议。

浅析创业板企业高价发行之缘由

经过10年的筹备,中国创业板市场终于起航。2009年9月25日,首批10家创业板企业进行了网上、网下申购,将在10月下旬集体鸣锣上市。而这10家公司的平均市盈率远高于主板,也高于中小板。文章以这10家上市公司为研究对象,通过对创业板企业特点的分析,解释市场给予其高估值的合理性。

“市梦率”行情究竟能走多远?

市盈率,即股价与每股收益的比率,市盈率=股价/每股收益,而市梦率则是由"市盈率"演变过来的。市盈率表现的是市场对个股价值观的体现,也不是越低越好,太低说明市场对其关注度不够,对其未来的成长性、想象力欠缺,因此也缺乏炒作。但也不能太高,如果当一个企业股票的市盈率高得吓人的时候,就可以说是"梦"了,这就是"市梦率"。同时",市梦率"一般发生在市场非理性投机的时候。

高处不“畏”寒?

就在上周,笔者还在本刊“编辑要点”里苦心孤诣地罗列着两市之中,市盈率高于50倍、100倍,甚至1000倍的股票;煞费苦心地分析高市盈率面临高风险,市场终会以自己的方式让估值降到合理水平……本周就有私募基金经理站出来说:“……别看它们现在市盈率可能有1000倍之高,那都是吓唬散户的,一旦利好成真,市盈率马上就会只有几十倍了……”

新资金热炒小盘高科技类新股

春节后的两周内没有新股发行,但在下周五将有两只小盘新股天马轴承、荣信股份发行,由于近期囤集在一级市场打新股的资金量极大,因此估计这两只新股的中签率会在0.1-0.3%左右。

“三高”背景与创业板公司融资行为分析的新视角

创业板市场存在饱受诟病的“三高”问题--高估值、高市盈率、高超募比例。尽管这更像是在新股发行时因制度设计缺陷而出现的一系列问题，与上市公司的融资结构关联不大。但事实上，在这些创业板公司短短几年的上市运作历程中，首次公开发行（IPO）的影响（更准确的说是“三高”问题和超募资金）是如此之大以至于对其后来的融资行为的解释都不得不提及IPO的“三高”问题。

三高个股收益丰厚

本周(2006.12.11—2006.12.15),沪深股市振荡中大幅上扬,上证指数创有史以来的新高,最高为2275.49点,周五报收2273.91点,上涨8.61%。从市场结构变化看,股价整体提升,高价、高市盈率,高换手“三高”的股票收益最好。近期,有消息称,监管层停止新基金发行的审批,因此预计大盘近期可能会调整,市场存在较大的不确定性,注意投资风险,把握投资节奏。

不必畏惧创业板的高估值

公司市盈率的意义绝不等同于估值标准,而是投资人决策的比较基准或工具。由此演绎,也就不必畏惧创业板的高估值,聚焦创业板,三千不是梦。新冠疫情引发股市暴跌后,各国央行积极干预,股市迅速反弹,其中领涨板块大部分都是轻资产、高成长、高市盈率的公司。美国股市如此,中国A股也不例外。上市公司的市盈率,即股票价格和每股盈利之比,无疑是研判公司基本面经营品质的重要指标。股票投资是为了赚钱,投资于赚钱的公司,似乎是天经地义的价值投资原理。

A股将踏上熊途?

两天暴跌600多点!本周一,A股再度上演了一个"黑色星期一",上证综指创下去年7月5日以来最大的单日跌幅,沪深两市单日蒸发3084亿元。周二继续着这样的恶梦。表面上,中国平安的巨额再融资被视为此次暴跌的"刽子手"。1600亿元的再融资,相当于中国石油和中国神华的IPO总和,为中国A股历史上最大再融资规模,从而导致中国A股大盘蓝筹股领军大盘全线杀跌。