基于JSZ正则化的高斯仿射利率期限结构模型研究

基于中债收益率曲线数据,采用JSZ正则化方法,构建以三个主成分作为可观测定价因子的高斯仿射模型,研究我国国债利率期限结构的拟合和预测效果,在此基础上提取利率期限结构中隐含的期限溢价信息。实证分析表明:可观测高斯仿射模型对我国国债利率期限结构具有良好的拟合和预测效果;我国国债利率的期限溢价在统计上显著存在,且随着期限的增加呈现出先增后减的特征;我国国债利率的期限溢价水平与经济景气高度相关,在经济下行时趋于上升,在经济向好时则趋于下降。

广义仿射模型在上交所债券市场的实证分析

以上交所债券价格隐含的利率期限结构从1997年1月至2002年3月的月度样本数据作为分析对象,利用卡尔曼滤波法,实证研究了连续时间两因子广义高斯仿射模型.结果表明模型下的利率期限结构与实际观测到的利率期限结构形状基本相同,说明模型能够反映利率期限结构的横截面特征.模型对1,2,3,5年期利率的预测误差没有表现出序列相关性,而对4年期利率的预测误差表现出序列相关性,说明两因子广义高斯仿射模型基本上可以反映利率期限结构的时间序列特征.

人民币利率互换中风险的市场价格

为研究人民币利率互换市场中流动性风险和违约风险的市场价格,运用三因子广义高斯仿射模型,同时对人民币国债市场利率、银行间质押式回购市场利率和利率互换市场利率进行模拟,并采用极大似然估计方法估计众多参数。结果发现,在目前的人民币利率互换定价过程中,流动性要素相对违约要素更加重要,市场给予流动性风险以显著的风险溢价。如采用互换利差定价法为人民币利率互换定价的话,可以以回购利率作为基准,在此基础上考虑信用风险来进行。

数据新闻发布对利率期限结构的影响——基于中债估值数据的实证研究

本文以中债估值数据作为原始数据,围绕不同类别数据新闻的发布对利率期限结构产生的影响进行研究。实证研究发现,数据新闻发布对利率期限结构的冲击主要表现在波动率上,相较宏观数据新闻发布,货币数据新闻发布对利率期限结构的影响维度更多。