高派息的动因与经济后果——基于双汇发展的案例分析

近年来,高派息成为一些上市企业的新选择,但不同动因下的高派息却导致了迥异的经济后果。文章从上市企业高派息的动因入手,提炼出高派息的影响因素——动因——经济后果之间相互作用的理论分析框架,讨论了双汇发展高派息的动因及经济后果。研究表明:向市场传递有利信号是双汇发展持续高派息的主要动因,而只有当外部环境相对稳定时,信号传递驱动的高派息才能对企业财务状况产生正向的刺激效应,高派息后的企业价值由财务状况和红利刺激效应共同决定,并受二者作用方向的影响。研究对上市公司合理运用股利政策和加强大股东利益输送监督具有参考意义。

机会主义视角下H公司股权激励中的高水平转股派息行为研究

从机会主义的角度对H公司股权激励中高送转导致的市场反应和高派息导致期权行权价格的调整分析,发现H公司的高管在股权激励期间利用高派息调整期权行权价格从而降低期权行权成本,同时采用资本公积转增股本的方式抬高股价操纵市值,抵消高派息行为对于股票价格的影响。其行为损害了未在激励范围内的股东利益,降低了股权激励计划的激励效用。对此建议完善公司治理结构、监管机构健全法规、投资者理性投资。