冲动是魔鬼?高管情绪化与企业过度投资

经济学中有“理性人”这一重要假定,然而在现实层面,人的行为往往背离理性,呈现明显的情绪化、非理性特征,并引发不利的经济后果。作为企业内部的核心管理成员,高管的理性决策能力对企业的经营发展同样至关重要,而高管情绪化带来的非理性决策则会危害企业的发展。那么,如何客观地度量高管情绪化?如何看待高管情绪化给企业带来的影响?这些是当前研究亟待解决的问题。作为企业内部治理体系中的清流,大量的研究证实女性高管拥有较男性高管更理性的思维方式与更妥当的情绪管理,正常情况下能很好地遏制企业的过度投资行为,因而女性高管的情绪化问题对企业理性决策的影响更为凸显。本文基于心理学和生理医学理论,以女性高管是否处于“更年期”作为衡量情绪化问题的客观指标,从投资层面实证检验高管情绪化对企业理性决策的影响。研究结果表明,高管情绪化会显著提高企业的过度投资水平。进一步的研究表明,公司治理机制越完善,越有助于抑制高管情绪化对企业过度投资的消极影响;投资者保护机制越健全,越有利于抑制高管情绪化对企业过度投资的消极影响;而企业的融资环境越宽松,越会助长高管情绪化对企业过度投资的消极影响。本文的研究发现启发实务界应重视员工的精神关怀与心理健康,提升高管的情绪管理能力和科学决策水平,从人的精神层面关注企业决策中潜在的非理性风险因素。

高管情绪是否具有信息披露的作用?——来自IPO路演的证据

本文以我国创业板公司的IPO路演为具体研究事件,分析了高管在路演推介中表达的情绪对IPO市场的影响,结果发现:高管在路演推介时表达的情绪提供了增量信息,高管的积极情绪与IPO折价率正相关;高管的消极情绪越多,则投资者的IPO参与度越低,IPO折价率越低。同时,路演中的高管情绪对IPO市场的影响仅在IPO后1~2天内显著。长期来看,高管推介时的情绪波动与IPO后高管持股变化相关,说明高管情绪可能隐含了公司价值信息和高管的财务动机。本文以IPO路演为切入点,首次探索了管理者情绪在公司财务中的作用,拓展了IPO路演、高管特征与财务投资行为的研究。