现金股利、管理层权力与高管隐性私有收益——基于沪深A股上市公司的经验数据

针对近年来频频曝光的高管利用职权谋取隐性私有收益的现象,本文运用2010—2013年我国A股上市公司数据,实证检验了现金股利与高管隐性私有收益的关系,并进一步检验了管理层权力在其中所发挥的作用。研究发现,现金股利支付率高低与高管隐性私有收益显著负相关,即发放现金股利能够有效抑制高管的隐性私有收益;管理层权力的存在降低了现金股利对高管隐性私有收益的影响,且在国有企业样本中这种影响作用更强。本文认为,在探讨现金股利政策与高管私有收益的作用机理时,管理层权力因素不容忽视。

市场化进程、企业绩效与高管过度隐性私有收益

制度环境是影响我国高管薪酬契约发挥激励作用的重要因素,本文以市场化进程为背景,检验企业绩效与高管过度隐性私有收益之间的关系,并探究市场化进程对上述关系的影响。研究发现:由于我国上市公司高管隐性薪酬契约普遍缺乏有效设计和监督,企业上期绩效与本期高管过度隐性私有收益负相关;随着市场化进程深入,民营企业绩效与高管过度隐性私有收益之间的负相关关系显著缓解,并且当民营企业高管权力较大时,市场化进程能够更加有效地抑制企业绩效与高管过度隐性私有收益之间的负相关关系,但是上述关系在国有企业中并未得到有效改善。进一步检验发现,市场化改革促使企业绩效和高管现金薪酬之间的相关性不断提高。本文的研究结果有助于揭示市场力量在提高高管薪酬契约激励有效性时发挥的作用及遇到的困难,为抑制国企高管过度隐性私有收益提供合理建议。