新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位

文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器。中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程。文章就此在新魏克塞尔主义框架下对我国SHIBOR的基准性、市场性、相关性和抗干扰性进行了实证分析,结果表明,SHIBOR隔夜利率的市场性、相关性和抗干扰性较好,经过中央银行一段时间的培育后可以作为我国的基准利率。

新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位

目前，国际上对基准利率没有准确定义，但应区分为市场基准利率和中央银行基准利率。前者是在市场利率体系发展过程中逐渐形成的利率；后者既是中央银行的操作目标，也是货币政策的指示器。

货币政策有效性理论研究

通过对魏克塞尔的货币政策,以及凯恩斯关于货币政策有效性、现代凯恩斯主义关于货币政策有效性和货币主义的货币政策有效性理论的研究和阐述,为我国货币政策的有效决策提供相应的理论基础。

货币理论与货币政策中的自然利率及其估算

本文详细分析了自然利率在货币理论和政策中的重要意义,从理论上说明了新魏克赛尔框架下自然利率的具体含义,并构建状态空间模型对中国的自然利率进行了估算。结果表明,样本期内中国自然利率均值约为2.5%左右,与中国资本回报率的典型性事实相符;自然利率是与货币政策框架无关并源于实体经济的变量,可作为经济增长的先行指标,为货币政策的制定和评估提供重要依据;中国自然利率主要取决于技术进步和人口增速,随着劳动力人口的逐步下降,未来中国自然利率将在较高水平呈现温和下降态势,这对今后顺利推进货币调控模式转型、成功开展利率决策和新常态下经济的长远健康发展具有非常重要的意义。

金融资本与实物资本相互作用的理论演进评析

在金融资本与实物资本相互作用的关系上 ,西方经济学家做了大量的研究工作 ,他们在不同的历史条件下 ,根据不同的理论基础及研究对象 ,先后从货币利率与自然利率相对关系、非常信用与创新、资本边际效率与货币利率相对关系、IS———LM曲线、金融资本与实物资本相对价值、现代金融流动性与创新等角度 ,在现实意义层面逐步对金融资本与实物资本相互关系进行了定量研究 ,揭示了它们之间相互作用关系的局部真理 ,为我们在更高层面上的理论整合和演进。

利率双轨制下的中国自然利率估算

针对当前中国利率体系仍存在利率双轨制这一典型特征,本文构建了考虑隐性利率双轨制的DSGE模型,对中国自然利率进行了估算。结果表明,我国自然利率在2.5%左右。自然利率走势与经济增长、资本回报率密切相关,是宏观经济运行重要的"指示器";利率缺口与通货膨胀率、产出缺口和法定准备金率变化显著负相关,能够为制定和评价货币政策提供有益的参考;利率双轨制下市场利率和存贷款利率都受到明显的扭曲压抑,存贷款利率对市场利率的敏感性降低,利率传导效率受到明显损害。模拟结果还表明,利率完全放开后,我国金融市场利率、存贷款利率和存贷利差都将出现明显上升。尽快实现利率并轨并转向以自然利率为基准的货币价格调控方式,对深化利率市场化改革、实现经济金融高质量发展具有非常重要的意义。