发展中国家的利率、储蓄与投资:一种理论综合与政策框架——对麦金农一肖两假说的再探讨

运用三阶段生命周期消费理论构造的储蓄—投资行为的微观模型,可以分析存款在财富积累过程不同阶段中的不同作用,表明利率政策通过既影响内源融资投资的收益又影响外源融资的可能性从而影响资本形成。基于微观模型的储蓄—投资行为的宏观模型,可以阐释利率对总储蓄、总投资及货币需求的作用机制。基于跨时期理论的分析框架,说明了麦金农—肖两假说间的相容性,强调了利率作用于投资储蓄及手持资产等决定时的时滞性。上述理论对我国如何确定总投资、总储蓄及货币需求,提供了有益的借鉴。

中国金融改革进程中的利率敏感性问题研究

中国金融改革以来,利率市场化逐渐深入,利率传导效应也日益显现,计量分析证实了这一判断。从长期上看,利率和固定资产投资、贷款数量之间的协整关系服从麦金农假说;从短期上看,实际贷款利率对固定资产投资的引导作用也有所显现。这一结果表明,利率对于借贷市场的引导和调节作用显著。利率市场化有助于金融市场的健康发展,利率市场化条件基本成熟,应该进一步推进利率自由化的步伐。