关系型贷款能缓解中小企业融资约束吗?——基于现金-现金流敏感性模型

运用中小企业板上市公司2011-2015年度的财务数据和银企借贷数据,首次引入现金-现金流敏感性模型,并多维度衡量银企关系,将银企关系长度(银企关系持续最长年限和公司成立年限的比值)、关系规模(企业建立合作关系的银行数量)和关系深度(高管金融从业背景)三个指标纳入到模型中,实证分析关系型贷款是否有效缓解中小企业融资约束。结果表明:一定范围内,关系银行数量越多和有金融从业背景的高管企业,融资约束得到缓解;而银企关系持续时间越长,关系银行反而对企业形成套牢效应,加剧企业融资约束。

中小型科技企业供应链融资研究--基于河南省科技型中小企业上市公司现金-现金流敏感性实证研究

科技型中小企业对于推动区域经济创新发展具有天然的优势,但是其轻资产、高风险的特征导致其难以通过实物等资产获得融资,加之企业财务管理和信用信息透明度问题,科技型中小企业的融资问题尤其突出。文章参照现金-现金流敏感性模型,调查分析河南省内43家上市科技型中小企业的供应链融资约束情况,并对所得到的数据进行整理以及实证分析,得到如下研究结论:河南省内的科技型中小型企业不同程度地面临融资约束,而借助于供应链金融的方法,可以有效地缓解这一问题。

环境信息披露视阈下的企业融资约束:基于现金—现金流敏感性模型

本文探究了企业环境信息披露程度对公司融资约束的影响。研究发现,我国上市公司普遍存在融资约束问题,而企业披露环境信息可以降低企业的融资约束,且企业环境信息披露质量越高,对于企业融资约束的缓解作用越明显。因此,存在融资约束的企业应通过充分披露企业的相关信息,降低与市场的信息不对称程度,缓解自身的融资约束问题。

社会资本对物流相关企业融资约束影响分析

文章以我国2009—2014年上市公司为样本,实证研究了金融资本和政治资本对物流相关企业融资约束的影响。研究表明:我国物流相关企业存在明显的融资约束问题,社会资本能够缓解其融资约束;市场化程度较高地区物流相关企业的融资约束程度低于市场化程度较低地区的企业;政治资本对市场化程度较低地区物流相关企业融资约束的缓解作用大于市场化程度较高地区,而金融资本对这两类地区企业的融资约束缓解程度差异较小。研究结果可以为我国物流相关企业融资制度的建立以及政府的监管带来一些启示。

数字普惠金融对科技型中小企业融资约束实证研究--以西北五省区为例

文章选取2014-2018年在新三板挂牌的科技型中小企业为研究样本,以现金-现金流敏感性模型为基准模型,实证分析数字普惠金融对科技型中小企业融资约束的影响。研究表明,数字普惠金融能够缓解科技型中小企业的融资约束,其三个子维度:覆盖广度、使用深度、数字化程度能够在一定程度上缓解科技型中小企业的融资约束。在此基础上,提出相关建议。

参股金融机构对上市公司融资约束影响实证检验

随着我国金融市场的改革与发展,上市公司参股金融机构的行为也是越来越活跃。在这种背景下,研究上市公司和金融机构的股权关联就变得十分有意义。融资约束向来是 国内中小型企业发展的一大阻碍。国内外学者对此研究发现,股权的关联确实有助于缓解企业的融资约束。目前,学者们对研究融资约束的方法有很多,而本文主要研究对投资-现金流敏感性系数模型进行研究,并收集数据进行实证检验,从而验证了投资-现金流敏感性系数模型的有效性。

小微企业专项金融债对中小企业融资约束的影响

小微企业专项金融债是强化对中小企业金融支持的政策型债券产品,为商业银行投放小微信贷提供市场化批量资金来源。为考察发行小微企业专项金融债对中小企业融资约束的实际影响,文章基于中小上市公司数据,应用现金-现金流敏感性模型进行了实证分析。研究发现:扩大小微企业专项金融债发行规模、降低发行利率价格,能显著缓解中小企业融资约束;同时,目前在经济发达地区及放量增长期后发行的小微企业专项金融债,对缓解中小企业融资约束的作用更为显著。

金融分权缓解企业融资约束了吗?

本文在运用现金-现金流敏感性模型测度融资约束的基础上,运用双向固定效应模型研究金融分权对企业融资约束的影响。实证结果表明,我国企业的融资约束普遍存在,而金融分权对企业融资约束具有缓解作用。异质性检验发现,金融分权对企业融资约束的作用存在地区差异性、企业所有制属性差异性及企业规模差异性,金融分权对中部地区企业、国有企业及中小规模企业融资约束的缓解作用比较显著,对东部和西部地区企业、非国有企业和大规模企业的缓解作用并不明显。因此,中央政府应有序推进中央与地方之间的金融分权改革,协同提升各省份金融发展水平,并鼓励中小金融机构创新发展,缓解企业融资约束。

数字金融对民营企业融资约束的影响研究

民营企业作为建设质量强国和促进经济发展的重要市场主体,其发展决定着我国经济能否持续高质量发展,但我国民营企业的发展普遍受到融资约束的影响。本文基于2011—2020年民营上市企业数据和数字普惠金融指数,构建现金-现金流敏感性模型实证研究数字金融对民营企业融资约束的影响。研究结论表明:数字金融发展能够缓解民营企业融资约束问题,并且这种缓解作用对于高新技术民营企业更为显著;数字金融对民营企业融资约束的缓解作用主要来自使用深度和数字化程度两个维度。本文最后提出了相应建议,以供参考。

数字普惠金融、供应链金融与融资约束

以2014-2020年我国中小板和创业板上市医药企业为研究样本,根据现金-现金流敏感性模型建立扩展模型,检验供应链金融对企业融资约束的缓解效果以及数字普惠金融对缓解效果的调节作用,最后进行企业经营绩效下的差异化分组检验。检验结果表明:我国中小医药企业存在融资约束现象,且经营绩效欠佳企业的融资约束程度更大;供应链金融可以缓解融资约束,且对经营绩效欠佳企业的缓解作用强于经营绩效良好的企业;数字普惠金融可以正向调节供应链金融对融资约束的缓解效果,且对经营绩效良好企业的增强作用大于经营绩效欠佳企业;数字普惠金融发挥正向调节作用主要通过数字金融的使用深度和数字化程度来实现。

供应链金融能缓解科技型中小企业融资约束吗?——基于中小板上市公司的经验数据

当前,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,科技型中小企业对于经济发展的作用日益凸显,但是由信息不对称导致的融资约束一直是限制科技型中小企业实现跨越式发展的桎梏。文章选取深圳证券交易所中小板上市的535家科技型公司数据为样本,通过现金—现金流敏感性模型进行实证研究,检验供应链金融能否真正缓解科技型中小企业的融资约束。研究结果表明:科技型中小企业显著存在融资约束,融资约束程度与信息不对称程度成正比,供应链金融能够缓解融资约束。该结论为发展供应链金融缓解科技型中小企业融资约束提供了实证证据,并提出进行金融产品创新、提升企业自身素质、优化金融生态环境以发展供应链金融实现缓解科技型中小企业融资约束的最终目的。

企业社会资本与融资约束的实证分析

文章从社会嵌入性视角研究了企业社会资本对企业融资约束的影响,采用中国A股上市公司2013—2015年的2343家公司的样板数据,利用现金-现金流敏感性模型实证研究发现,中国上市公司现金-现金流指数较高,普遍存在着融资约束问题。在加入了企业社会资本与经营性现金流净流量的交互项后,发现企业社会资本能显著降低模型中的现金流敏感性,即社会资本有效缓解了企业融资约束,这可以为企业在缓解融资难的问题上提供新思路。

房价上涨对制造业企业融资约束的影响——基于我国上市公司数据的实证研究

本文基于中国35个大中城市制造业上市公司数据,利用现金-现金流敏感性模型考察了房价上涨对制造业企业融资约束的影响。研究发现,房价上涨对企业融资约束的影响存在两种不同机制,即房价上涨会减缓大型企业的融资约束,但却会导致中小企业融资难度增加。为解决制造业企业融资困境,支持实体经济的发展,本文建议应将房价维持在合理区间,防止房价过快上涨与悬崖式下跌,同时扩宽制造业企业尤其是中小企业的融资渠道。

政企、银企关系对信息技术企业融资约束的影响

以我国2007—2012年上市公司为样本的实证研究表明:我国信息技术企业表现出明显的融资约束问题,政企关系和银企关系都可以缓解我国信息技术企业的融资约束。市场化程度较高地区的信息技术企业具有明显的融资约束,银企关系对市场化程度较高地区信息技术企业融资约束的缓解程度要高于市场化程度较低地区;而政企关系对这两个地区信息技术企业融资约束的缓解程度则差别不大。

供应链金融对中小企业融资约束的影响研究

中小企业是我国经济的重要构成部分,但普遍面临的融资约束问题成了其发展道路上的最大阻碍。政府多次出台政策法规扶持中小企业,规范发展供应链金融为其中之一。以现金-现金流敏感性模型为分析基础,基于2013-2019年中小企业板及创业板上市公司数据,探讨供应链金融对于当前我国中小企业融资约束问题的影响。结果表明供应链金融确实能对中小企业融资约束产生缓解作用,且对于国有企业融资约束问题的缓解作用比非国有企业更大。

政治关联、数字金融与融资约束——来自科技型中小企业的证据

以2011—2018年中小板、创业板上市的216家企业为样本,采用现金-现金流敏感性模型,研究政治关联、数字金融与科技型中小企业融资约束之间的关系。结果表明,科技型中小企业普遍存在较为严重的融资约束,政治关联和数字金融发展均缓解了科技型中小企业的融资约束,而且数字金融的发展缩小了政治关联造成的融资差异,在无政治关联样本中显示出更强的融资约束缓解作用。

区块链技术驱动下的供应链金融创新机制研究

区块链技术在供应链金融领域的应用,为纾解供应链上中小企业(SMEs)融资困境提供了可行的优化路径。文章阐明了供应链金融发展的现状与问题,并运用博弈论模型研究供应链金融模式下,银行、核心企业与中小企业间的利益博弈,探究区块链技术的引入对博弈的影响;以2012—2020年深圳证券交易所创业板上市公司为初始研究样本,运用现金-现金流敏感性模型进行实证研究,验证了供应链金融发展能够缓解中小企业融资约束问题,提高企业信息透明度能够正向调节供应链金融、缓解中小企业融资约束问题,提高企业抗风险能力能够正向调节供应链金融缓解中小企业融资约束问题;针对区块链技术赋能供应链金融模式的优势,提出缓解中小企业融资约束的建议。

区块链、供应链金融与中小企业融资约束

区块链技术在供应链金融领域的应用,为纾解供应链上中小企业融资困境提供可行的优化路径。文章阐明供应链金融发展状况及趋势特点,论证供应链金融缓解中小企业融资约束问题的机理。基于我国2012—2020年深圳证券交易所创业板上市企业数据,运用现金-现金流敏感性模型进行实证研究,发现区块链赋能供应链金融的融资模式在一定程度上可以有效帮助中小企业缓解融资约束,进而探讨区块链技术赋能下数字化供应链金融模式的优势及其缓解中小企业融资约束的对策建议。

应收账款周转率对中小企业融资约束影响的实证分析

中小企业融资约束因深受多种因素影响而成为一个较为复杂的问题,本文将中小企业应收账款周转率同中小企业现金流量所构建的交互项引入现金-现金流敏感性模型,着重讨论企业应收账款周转率同中小企业融资约束之间的关系。研究表明,周转速度较快的应收账款对中小企业的融资约束具有缓解作用。因此,本文提出了做好应收账款分类管理和回收管理的建议。

控股股东股权质押对上市公司融资约束的影响——以A股上市公司为证据

选取2014年-2018年A股上市公司的面板数据进行静态面板回归分析,探究控股股东股权质押对上市公司融资约束的影响,并根据公司所有权性质划分国有企业和民营企业做进一步研究。研究表明,存在控股股东股权质押会加剧上市公司的融资约束程度,但随着质押比例上升,外部监管力度变强产生治理效应且部分控股股东会将质押资金投向上市公司,进而缓解了融资约束;股权质押对国有上市公司的融资约束影响不大,但会显著加剧民营上市公司的融资约束程度。控股股东应慎重进行股权质押行为,重视自身在上市公司中的特殊地位,利用其在决策、治理上的优势,提升业绩和企业价值,降低信息不对称性,改善企业自身融资约束情况。