美国144规则对我国存量股转让监管的借鉴意义

1972年,美国证监会颁布了144规则,对存量股转让进行规制。144规则将老股定性为"限制性证券",以区别于自由流通股票,强调可以通过注册程序将"限制性证券"转换为自由流通股票。在此基础上,144规则采用"关联方"概念,区分控股股东和非控股股东,为两类股东都提供了注册以外的公开售股渠道,但针对不同股东规定了宽严程度不同的售股条件。144规则体现出来的强化监管权威、疏堵结合和区别对待的政策,对于我国存量股转让规制的顶层设计有重要借鉴意义。

美国144A规则对发展我国中小企业私募债的启示

美国拥有全球最发达的多层次私募债券市场,其债券私募发行法律经历了70多年的演进,尤其是144A规则的出台,解决了美国私募发债转售问题,体现了美国证券监管"与时俱进"的特征,有力推动了美国私募债券市场的发展。我国首批中小企业私募债已于2011年6月在深沪证券交易所成功推出,然而对私募债券市场发展模式还需更深入地探索。基于此,本文对美国144A债券市场的核心制度安排进行了详实的研究,希望为我国私募债券市场的发展提供借鉴和参考。

美国证券私募发行豁免规则的修正及启示

在美国证券法上,私募发行制度的核心是"注册豁免"制度,与美国注册制度下的普通证券发行大异其趣。规则144作为私募发行制度中的转售环节,最新的修订加强了私募证券市场的流通性,降低了证券发行人的发行成本,提高了市场效率。从短期来看,其所带来的证券市场流通性的加强,对于饱受次贷危机之苦的美国各金融机构不无助益,亦对我国的立法具有启示意义。

股市减持限制规则的功过与监管措施的自我定位

自2015年中国股市的股灾,中国证券市场监管部门采取了大量的救市措施以维护金融市场稳定,在2017年的5月,证监会对在股灾后颁布的减持规则进行了进一步的扩容,将控股股东和特定股东的减持进一步的限制,造成了二级市场和一级市场的市场流动性间接降低。将相关减持新规与美国144规则比较,即使存在内容的部分一致,但是根本的立法目的却是南辕北辙,这样的减持规则是不利于证券市场的长期发展的,需要从信息披露制度、证监会的监管理念及自律组织的功能层面对之后的监管举措进行改正。

公开转售受限制性股票有哪些条件?

联邦证券交易委员会144规则为公开转售受限制性股票的行为提供了一个“避风港”,使之可以规避美国证监会的注册要求。

中美高收益债券市场发展对比

成长于80年代美国的高收益债券市场是资本市场重要的组成部分,其不仅丰富了融资渠道同时也充分满足了风险偏好性投资者的需求。我国于2012年建立中小企业私募债,成立属于中国的"明日之星"高收益债券市场。然而,相比于美国的高收益债券市场,我国高收益债券市场从市场规模到市场活跃度等均有较大差距。本文梳理美国和中国的高收益债券市场的发展历程,分析两个市场的异同,借此窥探中国高收益债券市场未来的发展趋势。

我国高收益债券市场机制建设探讨:来自美国的启示

本文分别介绍了美国高收益债券市场的发展特征及我国高收益债券市场发展现状,并通过对中美两国的比较,阐述了美国高收益债券市场发展经验对于我国的借鉴意义。