上证50ETF期权隐含波动率曲面预测研究——基于融入先验金融知识的集成GRU神经网络

基于Zheng等人[1]的研究框架,即将先验金融知识纳入神经网络的设计和训练,提出了一种预测隐含波动率曲面的集成GRU神经网络模型。该模型使用了一种包含波动率微笑的激活函数,并将无套利、左右边界和渐进斜率等金融条件纳入神经网络的训练过程中。利用上证50ETF期权2015年2月9日至2023年3月31日期间的交易数据进行了实证分析。实证结果显示:与SSVI模型和基准神经网络模型相比,集成GRU模型在训练集上的平均绝对百分比误差为8.56,在测试集上的平均绝对百分比误差为11.17,是所有模型中预测精度最高的,同时满足了嵌入的金融条件。

基于随机波动率状态转移特征的上证50ETF期权定价

期权定价模型的构建过程中,单因子随机波动率模型生成的波动率曲线形状与波动率水平相关性微弱,且无法确切反映波动过程的状态转移特征。为此,本文使用连续马尔可夫链刻画波动状态,在Heston模型的基础上,针对其方差动态过程中所有参数均为波动状态任意函数的情景,得到了一类具有状态转移特征的随机波动率模型;进一步,根据条件仿射模型的特征函数,结合波动路径的蒙特卡罗模拟,实现了欧式期权半解析定价,其中,采用基于粒子滤波的极大似然估计方法估计模型参数;特别地,对上证50ETF期权进行了实证研究。结果表明:具有状态转移特征且方差的基准长期均值及波动率均依赖于波动状态的随机波动率模型,能够显著提升上证50ETF期权定价的准确性和稳健性。

ETF期权的交易风险及对策研究——以上证50ETF期权为例

随着金融市场的不断发展,各种金融衍生工具不断涌现。2015年2月9日上证50ETF期权的推出,标志着我国正式打开了ETF期权交易市场。ETF期权的推出是中国金融衍生工具发展的必然产物,也为我国投资者提供了新的投资手段和风险管理手段。以上证50ETF期权作为研究对象,依据其发展状况具体分析上证50ETF期权面临的交易风险,结合国外ETF期权交易风险管理的成功经验,提出相应的交易风险管理对策及建议,为我国ETF期权发展提供借鉴。

基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究

针对已上市的上证50ETF期权定价问题,通过推导有红利的扩展Black-Scholes期权定价模型,并采用历史波动率法和GARCH模型两种方法计算期权价格的波动率,将波动率引入模型,使用MATLAB、EVIEWS软件,计算出不同波动率条件下上证50ETF期权的价格并与真实数据比较,发现GARCH模型能够使期权定价结果更准确。

基于最新数据的上证50ETF期权定价实证研究

搜集、整理2016年3月至4月的上证50ETF高频交易数据,借助Excel工具并以历史波动率模型估计标的资产收益率的波动率,分析模型中的参数。分别用经典B-S模型和扩展B-S模型对上证50ETF期权进行定价实证计算,并通过对模型结果与期权市场价格进行均方误差计算及比较,得出两种计算方法的拟合程度均较好且扩展B-S定价模型更有效,从而为期权市场投资者提供了一个有效的分析工具。

基于HAR模型的上证50ETF波动率指数特征及应用研究

本文基于HAR模型对上证50ETF波动率指数(中国波指)进行研究。根据2015年2月9日至2017年2月16日中国波指运行的真实数据,构建一般HAR模型和扩展的HAR模型研究中国波指的特征。实证结果表明:中国波指具有显著的正周一效应;中国波指与上证50指数的收益负相关,且这种负相关具有非对称性。根据中国波指的预测结果,结合我国上证50ETF期权进行期权交易模拟发现,基于中国波指构建的期权投资策略能够取得较好的收益。

跳扩散条件下波动率风险溢价及影响因素研究——基于上证50 ETF期权市场的实证

本文采用上证50 ETF及其期权交易数据,运用SVCJ模型、MCMC及傅里叶变换等方法,从P测度及Q测度中提取波动率风险溢价,并分析了其时变特征及影响因素。实证研究表明:SVCJ模型相较于SV模型及SVJ模型具有更好的市场拟合优度;傅里叶变换法能提高波动率风险溢价的估计效率;波动率风险溢价具有时变特征,在市场急剧动荡时期,波动率风险溢价基本为负,投资者厌恶波动风险,购买期权对冲波动风险的意愿较高;在市场非急剧动荡时期,波动率风险溢价基本为正,投资者偏好波动风险,购买期权对冲波动风险的意愿较低;市场收益率、波动率、换手率及投资者情绪对波动率风险溢价具有显著的影响。

分数布朗运动环境下上证50ETF期权定价的实证研究

合理的期权价格是期权交易的前提.基于上证50ETF期权的最新数据,运用经典的Black-Scholes定价模型、蒙特卡洛模拟期权定价方法和分数布朗运动定价模型对上证50ETF期权价格进行实证研究.结果表明:分数布朗运动定价模型相比较经典的Black-Scholes定价模型和蒙特卡洛方法在接近期权的实际成交价格时均方误差和均方比例误差更小,能够较为准确地、有效地模拟出上证50ETF期权的价格,从而对投资者的期权交易行为具有一定的指导作用,也为国内其他品种的期权定价研究提供参考.

基于实例的上证50ETF期权Fibonacci数列的计算术语学研究

上证50ETF期权的推出丰富了市场交易的对冲机制,拓展了金融衍生品术语研究的领域。本文对期权交易术语的实值期权、平值期权、虚值期权和Fibonacci期权数列进行了基于交易数据的计算研究。通过对七年来期权交易数据的实时跟踪,我们建立了期权交易数据库,并采用计算术语学方法对期权交易进行了计算研究。我们发现:(1)Fibonacci期权数列是非常重要的期权交易术语,其黄金分割点适用于期权交易的波动测算;(2)上证50ETF期权合约涉及到期权交易术语的标准化问题,其交易并不是孤立的市场行为,同时受到新加坡A50指数等相关指数波动的影响;(3)上证50ETF期权交易体系是开放的:新加坡A50指数对我国上证50指数有交易的前瞻效应;上证50指数作为上证50ETF跟踪标的决定上证50ETF走向;上证50ETF作为期权标准合约跟踪标的影响到具体的合约交易;(4)上证50ETF期权交易的核心术语是杠杆波动率;Delta的计算赋值代表了高杠杆特性,其值域扩大将导致Fibonacci期权数列的黄金分割点出现偏差。最后得出结论:上证50ETF期权交易的研究是数据驱动的研究;基于统计的计算语言学方法可对期权术语进行赋值,并有效辅助期权交易;期权的计算术语学研究将促进数据驱动的术语学发展。

基于随机波动率模型的上证50ETF期权定价研究

传统上,期权定价主要基于Black-Scholes (B-S)模型。但B-S模型不能描述时变波动率以及解释"波动率微笑"现象,导致期权定价存在较大的误差。随机波动率模型克服了B-S模型的这些缺陷,能够合理地刻画波动率动态性和波动率微笑。基于此,本文考虑随机波动率模型下的期权定价问题,并针对我国上证50ETF期权进行实证分析。为了解决定价模型的参数估计问题,采用上证50ETF及其期权价格数据,建立两步法对定价模型的参数进行估计。该估计方法保证了定价模型在客观与风险中性测度下的一致性。采用2016年1月到2017年10月的上证50ETF期权价格数据为研究样本,对随机波动率模型进行了实证检验。结果表明,无论是在样本内还是样本外,随机波动率模型相比传统的常数波动率B-S模型都能够获得明显更为精确和稳定的定价结果,B-S模型的定价误差总体偏大且呈现较高波动,凸显了随机波动率对于期权定价的重要性。另外,随机波动率模型对于短期实值期权的定价相比对于其它期权的定价要更精确。

股灾期间上证50ETF期权定价研究

从理论上探讨了股灾期间大盘指数对期权定价的影响,改进了用于表征股灾期间上证指数宽幅震荡过程的欠阻尼二阶系统阶跃响应函数,并考虑了上证指数对标的资产价格的耦合影响,在风险中性定价法则下构建出股灾期间的期权定价模型;详细考察了大盘指数模型中的参数(如阻尼系数、衰减速率以及无阻尼震荡频率等)、大盘指数影响作用过程的波动系数以及大盘与标的资产的关联系数等对期权定价的影响.最后,运用MonteCarlo仿真技术,对上证50ETF期权进行实证与预测.数值结果表明:所提出的股灾期间的期权定价模型,能有效地为上证50ETF期权定价,并具有良好的鲁棒性.

非仿射随机波动率模型下的50ETF期权定价基于Fourier-Cosine方法

非仿射随机波动率模型因其简约、且能较好刻画资产收益率分布的尖峰、厚尾、有偏等特性,近年来日益受到金融学界和业界的关注;然而,由非仿射随机波动率模型推导的衍生品定价方程,难以得到解析定价公式,因而其在实际应用中存在较大困难.应用扰动法处理标的资产对数价格的特征函数所满足的柯尔莫哥洛夫后向方程,得到特征函数的解析逼近式;然后应用FourierCosine方法,推导出欧式期权的拟闭型定价公式.上证50ETF期权定价的数值结果表明由推导的拟闭型定价公式计算得到的期权价格以及Greeks值,与市场价格和Wind资讯给出结果十分接近;且定价精度和效率明显优于当前同类型研究.本研究可望为上证ETF新期权品种提供一种高性能、应用级的定价和风险量化管理工具.

投资者情绪对上证50ETF隐含分布偏度影响的实证研究

从期权价格中提取信息的传统做法是借助于隐含波动率,然而,通过与标的资产的历史数据对比发现,隐含波动率并不能比历史波动率提供更多的市场预期信息。考虑隐含波动率是利用Black-Scholes模型所导出,意味着模型设定风险也可能会影响到结论的客观性与准确性。为了克服传统方法的不足,本文尝试从一种无模型的视角,利用矩方法展开相关研究。该方法不依赖于任何模型和假设,避免了对定价核以及中性概率分布的讨论,直接由期权价格得到股票收益的隐含分布,利用状态价格来确定市场预期收益与风险厌恶。在分布曲线足够光滑(可导)的条件下,通过对行权价格求导得到标的资产未来收益的隐含风险中性概率密度,并测算出隐含分布的高阶矩特征。

基于非对称跳跃粗糙随机波动率模型的期权定价研究

基于资产价格存在的非对称跳跃与资产波动率存在的粗糙特性,本文提出了粗糙带非对称跳Heston模型(rHeston-AEDJ),在风险中性测度中推导出该模型的特征函数.由于模型的非马尔可夫且非半鞅性质,不能使用传统的欧拉方法进行逼近,本文使用混合模拟方法对该模型进行逼近,并解决粗糙波动率下奇异期权的定价问题.在风险中性测度下,基于Fourier-SINC推导了欧式期权的拟闭解.实证研究结果表明,上证50ETF价格存在跳跃、波动率Hurst指数远小于1/2,即波动率存在粗糙性,并基于拟闭解对上证50ETF期权进行定价实验发现本文所提出的rHeston-AEDJ模型在样本内外均有较好的定价精度.本文的研究对国内外期权产品定价与精确风险管理具有重要的现实意义和应用价值.

股票期权推出对股票市场波动性影响研究

本文以上证50ET F期权为研究对象,利用G A R C H及T A R C H模型深入研究上证50ET F期权推出对股票市场波动性的影响,利用V EC模型及方差分解方法研究宏观经济在股票期权推出前后对股票市场贡献度的变化。研究发现股票期权推出能降低股票市场的总体波动性,加大市场波动的非对称性。同时,能扩大宏观经济对股票市场的贡献度,加快新信息的传递速度,改善股票市场的有效性。最后,对我国期权市场的进一步发展提出相应的建议。