基于DCC-MGARCH模型的中国A、B股市场相关性及其解释

金融资产相关性分析是现代金融学的重要基础,不论是投资组合的选择还是风险管理均涉及到相关性的估计和预测,寻求相关系数的可靠估计已成为众多研究者关注热点问题。本文利用Engle于2002年提出的DCC-MGARCH模型对我国沪深A、B股市场之间的相关性进行了动态考察,研究发现:沪深两市A、B股之间的相关系数总体为正,并具有明显的时变特征;1997年至2001年沪深A、B股市场的动态相关系数相对较小,波动性较大,2001之后两市A、B市场之间的动态相关系数明显增大,并且波动性减少,这表明沪深A、B市场之间的一体化程度正日趋增强,不过在处于相对高位之后,近几年来并没有呈现出进一步提高趋势;总体而言,A、B股市场动态相关系数还相对低,市场分割特征仍然明显。最后运用行为金融理论对A、B股市场的动态相关性的时变特征进行了分析和解释。

中国A、B股市场分割性研究--基于协整理论的检验

本文在从不同市场的长期均衡和短期信息流动的视角清晰界定市场分割含义的基础上,提出了基于协整理论的市场分割统计检验方法。并从市场和公司两个层面检验了我国证券市场的分割情况。研究得出,从市场层面看,在B股市场对境内居民开放前,AB股市场基本是分割的,而开放后两者是一体的;从公司层面看,尽管同一公司A股价格和B股价格始终存在差异,但从两者的长期均衡关系和短期信息流动来看,我国AB股市场并不存在市场分割情况。这表明,因担心不同市场之间的套利而通过政策强制合并A股和B股市场可能并无必要。

中国股票市场A、B股价格差异研究

对于中国股票市场的B股折价现象,我们在结合国外学者提出的各种理论假说模型的基础上,经过广泛的实际调研,并借鉴Fama&French的动态组合思想,按各因素进行股票动态组合,再应用因子分析及paneldata模型,证明了影响中国股票市场A、B股价格差异的最主要原因是资本管制因素;另外,投资理念差异、流动性差异和相对需求差异也是显著的影响因素。

基于小波分析的中国A,B股市场相关性研究

考虑市场波动的时变性,采用小波分析的方法研究中国沪、深两市A,B股市场的相关性,利用小波函数的多尺度变化与不同持有期相对应,将中国沪、深两市A,B股市场之间的相关系数进行了多尺度分解.结果表明:B股股价的波动性明显大于A股股价,随着时间尺度的增加,小波方差和股价波动性逐渐减小;构成中国A股市场的沪市与深市、B股市场的沪市与深市的相关一致性要比A,B股市场间的相关一致性高;利用小波分析方法可以对不同市场的相关时变性进行研究,并可从相关的角度研究两个市场的分割性.

B股向境内居民开放对市场信息不对称的影响——买卖价差分解方法

投资者之间的信息不对称严重影响了市场的有效性.运用买卖价差分解技术,把价差分解成流动性价差和信息不对称价差,比较了它们在B股开放前后的差异,研究了B股向境内居民开放这一事件对市场信息不对称的影响.结论表明,境内居民参与交易虽然增加了股票流动性,但并没有改善市场交易者之间的信息不对称环境.

双重审计制度取消后的B股审计市场结构与审计费用：初步分析

2007年9月,B股公司的双重审计制度被取消。本文初步描述了该变化对B股审计市场的两方面影响,即B股公司的审计师再选择特征和B股公司所承担审计费用的变化情况;这两方面的经验证据有助于增进对双重审计与单一审计之间差异的理解,以及对B股审计市场新特征的理解。此外,我们还讨论了对相关发现的思考以及进一步研究的含义。

B股向境内居民开放后中国A,B股价差问题

建立了B股市场向境内居民开放后的资产均衡定价模型,并从信息传递、风险补偿、流动性、风险态度和需求弹性差异角度,运用多元逐步回归的方法,对2001-2003年间的数据进行实证检验,得到与模型分析一致的结论:B股对境内居民开放以后,双重上市公司A,B股价格仍然存在差异主要是由于风险态度差异和需求弹性差异两方面因素决定的,价差的消除可通过改变境内居民投资者的风险态度和扩大B股的有效需求来实现.

B股市场的未来出路及相关外汇管理问题研究

国家对于B股市场的未来出路一直没有定论。B股市场筹集外资的功能目前已基本被H股和红筹股取代,B股市场完全失去了存续理由。在对回购注销B股、推出国际板并与B股市场合并以及A、B股合并3种出路优劣进行比较的基础上,我们认为A、B股合并是最优出路,并提出了先允许发行B股投资基金,再允许境内合法持有外汇的机构投资B股,最后实现A、B股合并的"三步走"的思路。对于A、B股在合并过程中可能涉及到的几个相关外汇管理问题,我们都提出了明确的研究结论。

证券市场与外汇市场的互动关系及宏观政策选择──从B股向境内居民开放谈起

汇率制度是外汇市场运行的制度基础，在开放条件下不同的汇率制度选择会影响到证券市场和外汇市场之间的互动关系及其具体的互动方式。中国证监会决定对境内居民开放B股市场是中国证券市场开放的重要起步，因而有必要从外汇市场和证券市场协调运行的角度，对B股开放可能带来的经济影响进行分析。在此基础上，需要注重资本管制逐步放松条件下以及在客观把握外汇市场和证券市场互动关系前提下的宏观政策选择。

中国B股市场与A股市场并轨问题研究

本文从B股市场的设立与发展谈起,论述了B股市场随着我国资本市场的开放,其功能和作用正在逐步丧失的现实,详细分析了现在B股市场主要面临的问题,并且将A股市场与B股市场,H股市场与B股市场相比较,提出了A股市场与B股市场并轨的解决方法。

收入确认差异的比较研究——来自B股市场的证据

本文检验了沪深股市B股上市公司按《国际会计准则第18号———收入》和《企业会计准则———收入》确认的收入之间的差异是否显著。通过描述统计分析发现ST类的B股公司呈现出与样本公司整体不一致的特点。实证检验结果表明,尽管B股公司按不同会计准则确认的收入之间存在差异,但这一差异在统计意义上并不显著。

新冠肺炎疫情对A、B股股价波动影响差异研究

新冠肺炎疫情是一场突发性的重大公共卫生事件,在短时间内对经济的发展产生了剧烈冲击。本研究以中国股票市场的股票交易数据为基础,通过事件研究法、文献分析法以及实证研究法就新冠肺炎疫情对中国股票市场股价波动的冲击,特别是对A股与B股的冲击差异进行研究和探索。研究结果显示:新冠肺炎疫情对股价波动存在显著的负向冲击,且对不同地区的上市公司的股价冲击具有异质性,对湖北上市公司的股价冲击尤为剧烈,同时B股股价受到的冲击要强于A股股价受到的冲击。

以制度创新推动B股市场改革

B股市场问题是我国资本市场发展过程中的一个遗留问题,B股市场问题的解决对我国资本市场的规范化和国际化发展具有重要意义。本文认为,B股市场问题根源于一系列制度缺陷与制度变迁,与A股市场并轨是解决B股问题的现实的最佳选择,在此基础上,本文就通过制度创新实现A、B股市场并轨进行了分析思考。

流动性、风险收益与B股市场境外投资者行为

通过对B股市场的流动性、风险及国外投资者的投资动机进行了研究和度量后发现,B股市场对内开放的确加强了它的流动性,但是B股市场波动风险依然高于A股市场,且国外投资者投资B股市场受流动性变化影响不大,因为其他们投资的主要目的不是分散风险而是获取超额预期回报率。因而,在B股市场存废问题在短期内不能解决的情况下,加强B股市场管理,改善市场结构,对国外投资者的投资行为进行合理的监督和引导是完善B股市场的非常重要的举措。

中国A、B股市场影响因素的比较研究

借助时间序列分析方法,利用2005年7月至2007年9月沪深A、B股指数、居民消费物价指数、美元-人民币汇率和银行间同业拆借利率的月度数据,就各因素对A、B股市场的影响差异进行了研究。结果表明,A股市场主要受到来自国内的因素如利率市场和消费市场的影响,而B股市场则更多地受到汇率变动的影响,这种差异在沪市表现得更为明显。研究结论认为,只有进一步加强中国资本市场的制度建设,继续推进汇率改革和提高市场的国际化水平,A、B股市场的整合才能最终完成。

我国B股市场在开放历史阶段的发展问题研究

我国的B股市场于 2 0 0 1年向境内居民开放 ,这不仅对中国证券市场乃至资本市场的未来产生深远的影响 ,而且更将有利于我国经济发展和对外开放。但如果B股市场要长期存在和发展下去 ,就不仅要在政策取向上搞活B股市场 ,更重要的是要发展B股市场 ,拓展其生存空间 ,确立其特定的概念 。

人民币汇率波动下的B股投资机会分析

研究以B股48家上市公司2005-2016年的财务指标为对象,从内在价值和市场价值两个角度分析B股投资机会。实证结果表明:在人民币贬值、美元升值的背景下,B股具有潜在投资价值。应完善股票市场的融资功能和基础制度、加强市场监管;人民银行应进一步完善市场化汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定;完善资本市场,均衡发展A股、B股、H股等投资产品,同时寻找新的投资机会、推动多层次的股票市场。

股票市场分割条件下A股B股市场间的关联性

探讨B股市场对境内居民开放以来,我国A和B股市场关联关系的变化.以上证A和B股指数历史数据为基础进行实证研究,通过ADF平稳性检验建立VAR模型,在模型基础上进行序列的脉冲响应检验和分析,进而得出B股市场对境内居民开放以来,我国的A和B股市场分割状态并未明显改善,两者之间的关联关系也没有明显增强的结论.最后分析导致该结论的原因,并针对原因提出消除内部壁垒、改善外部环境及打造理性主体等对策.

困境与对策:B股市场将往何处去

本文从 Ｂ股作为金融商品的本质特征入手， 着重分析其面临困境的症结在于流动性差、风险高和收益低， 进而就 Ｂ股市场规范与发展的关键是明确其发展定位进行深入的讨论， 并围绕以上分析提出推进

B股市场对内开放政策评述

今年 2月 19日 ,我国改变了B股市场只对外国投资者开放的政策 ,允许境内居民进入B股市场。这一重大决策在广大境内外投资者、各家券商以及众多专家学者中引起了强烈的反响。B股市场缘何开放 ?本文对此进行了分析 ,指出恢复B股市场活力、有效利用我国居民外汇储蓄及实现我国证券市场国际化是B股市场对内开放的三个根本原因。