后JOBS法案时代美国A条例修订的评析与启示

为施行JOBS法案第401节,SEC于2015年3月25日对A条例之下小额发行豁免制度进行重大修订。此次修订的主要内容包括提高发行限额,完善对发行人资格的要求,豁免第二层次发行在州证券法上的注册要求,并在第二层次发行中引入投资限额与持续性信息披露制度等。实践表明,修订后的A条例适用性大大提高,便利了中小企业从资本市场融资,并为投资者提供充分的保护,是美国证券法在资本形成与投资者保护之间的一次再平衡。考虑到便利中小企业融资及注册制改革试点的需要,我国有必要引入小额发行豁免制度,并力求在制度设计中实现增进市场诚信、强化投资者保护、降低监管成本、便利中小企业融资间的多维动态平衡。

基于中央银行贴现政策改革的利率调控模式研究

西方国家的货币政策实践表明,对中央银行传统的贴现政策进行改革,可以使得贴现窗口在稳定利率波动方面发挥更为重要的作用。事实证明,通过设定操作区间的利率调控模式不但简单透明,而且在平滑利率波动方面较之公开市场操作也更为有效。