监管情境下的央企控股上市公司关联交易——基于中国资本市场的经验分析

关联交易监管一直是资本市场的热点,尤其在近年加大监管的情境下,上市公司关联交易的监管更为利益相关者关注,央企控股上市公司因其特殊性更是焦点所在。本文选取2008—2010年央企控股上市公司为研究样本,实证研究关联交易监管环境的强弱对关联方利益转移程度的影响,并分析了关联交易外部监管环境与内部股权制衡的关系。实证结果显示,当外部监管程度较高时,关联交易规模不会加剧关联方利益转移程度;当外部监管程度较低时,关联交易规模会加剧关联方利益转移程度。并且股权制衡能够抑制央企控股上市公司关联交易的发生,且在外部监管程度较高时,效果更为显著。据此,本文提出完善央企控股上市公司关联交易监管的政策建议。

政府审计监督能抑制盈余管理吗——基于央企控股上市公司的经验数据

文章基于审计署公布的中央企业集团年度财务收支审计结果公告,以2010—2014年央企控股上市公司为研究对象,实证检验了政府审计监督对央企控股上市公司盈余管理行为的作用。研究结果表明,政府审计监督能够抑制央企控股上市公司的真实盈余管理行为,但这种监督作用并不对公司的应计盈余管理行为产生影响。政府审计在发挥其监督职能的过程中存在一定的滞后性,研究发现这种抑制效果将会持续到政府审计公告年度。

EVA绩效考核对央企控股上市公司投融资行为的影响研究

EVA(经济增加值)绩效考核自2010年起在央企施行已经历了一个完整的考核任期(三年),文章以我国央企控股上市公司为对象,实证分析EVA考核实施前后三年对于央企投融资行为的影响。研究发现,施行EVA绩效考核办法之后,央企控股上市公司的投资与融资行为均受到了显著影响。实行EVA考核对于企业投资行为具有积极影响作用,激励管理者选择能有效提高企业价值的投资决策,有助于引导企业投资行为。实行EVA考核对于企业融资行为具有抑制影响作用,促进企业合理安排融资规模与融资结构,尽可能降低融资成本,而不盲目扩大融资总量。

退市新规下央企控股上市公司的重大资产重组--以五矿集团旗下的＊ST中钨、＊ST关铝为例

央企控股上市公司的资产重组一直备受关注,2012年退市新规的出台,使得央企控股上市公司为应对退市危机又掀重组高潮。在此背景下,文章从央企集团内部控制权角度和外部监管角度评析了五矿集团旗下的*ST中钨、*ST关铝两大资产重组行为及其产生的经济后果,研究表明,退市新规的监管效果取决于监管层的实施力度,其有效执行对上市公司推进具有产业链完整性的资产重组具有促进作用,并据此为央企集团的战略性产业整合之路提出政策建议。

政府审计、会计信息质量与非效率投资——基于央企控股上市公司的实证分析

以审计署公告披露的2013—2017年间接受政府审计的央企控股上市公司作为研究样本,探讨政府审计对我国央企控股上市公司非效率投资的影响。研究表明政府审计可以有效抑制被审计单位的非效率投资,提高其投资效率,通过中介效应检验模型进一步验证了会计信息质量对政府审计之于非效率投资具有完全的中介效应,即政府审计可以通过提高被审计单位的会计信息质量从而抑制其非效率投资。本研究丰富了政府审计监督对央企控股上市公司的作用功能研究,并为政府审计抑制其非效率投资提供了一条可行路径。

基于EVA的央企控股上市公司过度投资行为分析

一、引言国企改革发展中面临很多问题，实施绩效考核制度多年来，我国对国有企业早先的绩效考核管理相对来说比较松散，利润增长的背后，缺乏系统而科学的绩效考核指标体系，对企业绩效考核容易停留在业绩增幅等表面的数据上。我国央企规模巨大，在央企考核引进经济增加值（EVA）指标之前，对央企管理人员的经营绩效考核主要采用年度利润总额、主营业务收入等指标，显然不能准确地表现出其在任期内的经营及决策能力和绩效成果。所以，依据央企生产经营特点采取科学设计、综合经营盈利与风险控制的考核指标才是确定央企高管绩效薪酬的最佳方式。央企要抓住全球经济结构深度调整的有利时机，需要以价值创造为导向推进结构调整、优化资本结构。推行央企管理人员经营业绩考核制度以来，各央企充分意识到对在岗员工绩效考核的重要性，积极完善企业经营业绩考核体系，努力实现业绩考核的导向作用，确保国有资产发挥作用，保证资产质量和投资收益，落实保值增值的责任。为了更好地强化业绩考核的导向作用，全面评价经营者创造价值的能力，推动央企价值创造能力的稳步提升及改善风险控制水平，国资委从2010年开始实施新的经营业绩考核办法，对央企第三任期全面推行EVA考核，以达到提高央企价值创造能力、实现科学发展的目的。

平衡计分卡下央企控股公司全面预算体系构建

本研究针对央企控股子公司展开了深入剖析,旨在探究将平衡计分卡与全面预算管理相互融合这一策略的必要性与可行性。首先,本文全面且细致地梳理了央企控股子公司在全面预算管理方面的现况,并精准地指出其中存在的一系列问题。在此基础上,精心构建起一套基于平衡计分卡的全面预算管理体系,此体系全面涵盖了目标设定、编制流程、执行与监控过程、考核与评价机制等关键环节。同时,为确保这一体系能够得以顺利施行,文章还针对性地提出了一系列相应的实施保障举措。研究的核心目标在于显著提升央企控股子公司的预算管理水准,有力推动其战略目标的最终达成,力求为央企控股子公司的预算管理优化提供切实可行的方案和指导。

优化央企控股上市公司经理人选择机制之我见

实践告诉我们,没有一个科学规范的企业经营者选择机制,具有职业经理人特征的、适应市场经济运作需要的优秀企业经理人就难以足量产生。中国央企控股上市公司经理人选择机制的合理取向应该是：变官员式的“主观”委任制为“公开、公正和公平”地从市场竞争中选拔现代公司企业经理人的聘任制。

基于控股上市公司视角的中央企业集团分布研究

本文以央企集团控股的上市公司为切入点,对116家央企集团的投资产业领域、行业分布和区域特征进行了统计分析,考察中央企业资产存量分布是否符合国家战略布局要求。研究发现,控股公司数量不同的央企集团在行业和区域分布上具有显著差异。控股上市公司少于3家或者多于5家的央企集团集中分布在第二产业,并且较多分布在北方经济区,控股上市公司数量为3至4家时,集团重点转向第三产业,区域分布重心也逐渐向南方转移。因此,从央企集团现实行业分布和区域特点来看,基本上承担了国民经济主导地位,但是部分央企集团投资领域逐渐向房地产等第三产业延伸并且投资区域主要局限在东部经济发达区域,在一定程度上影响我国经济运行效率和宏观资源调配。

央企控股上市公司资本结构的影响因素研究

基于2000年至2017年中国在沪深上市的央企控股公司面板数据,对公司资本结构影响因素进行了实证研究,报告了企业资本结构研究的现状。通过实证研究方法,得出的研究结果表明,中国央企控股上市公司的企业资产负债率与企业规模呈现正相关,企业资产负债率与企业盈利能力、企业流动性呈现负相关。因此提出以下建议,一是确定合理的资产负债率控制标准,二是将企业流动性纳入企业战略层面通盘考虑,三是建立健全和不断完善现代企业制度。

央企控股上市公司分部报告信息披露问题与对策

本文结合国内外分部报告会计准则的相关规定,对2012年我国央企控股上市公司的分部信息披露现状进行了统计分析,指出了其中存在的问题,并提出了改善建议。

我国央企控股上市公司的财务运行探析——基于央企100指数上市公司财务数据的统计研究

我国央企控股上市公司的规模大,资产负债率偏高,总体盈利状况不佳,仍未走出"大而不强"的境况,在部分关键行业或领域尚未发挥出行业领军作用。亏损的公司应进行产品(业务)决策,重组资产,力争扭亏为盈、稳定发展;利润总额大、获利率不高的公司,应该严格控制成本费用,降低和减少不合理支出;涉及新兴产业的公司应抓住机遇,加大研究开发力度,抢占先机,争做产业领军企业。

央企控股上市公司非效率投资影响因素研究——以电力行业为例

通过对2011-2015年沪深两市电力行业央企控股上市公司的相关数据进行实证研究,发现有以下影响央企控股上市公司非效率投资的因素:管理费用率与非效率投资呈反比;大股东占款率与非效率投资呈反比;自由现金流量、筹资现金流与非效率投资呈正相关;现金分红与企业的非效率投资呈负相关;高管薪酬与非效率投资呈正相关;董事会规模与非效率投资呈反比;股权激励与非效率投资呈正比;独立董事比例、股权集中度与非效率投资量呈反比.

国家审计与央企控股上市公司虚增收入

基于2010—2018年中央企业财务收支情况审计结果公告,探讨国家审计对中央企业控股上市公司虚增收入行为的影响。研究发现,国家审计能显著抑制中央企业控股上市公司的虚增收入行为,该效应在审计年度和公告年度均存在。通过PSM方法缓解内生性问题之后,上述效应依然存在。进一步研究发现,国家审计结果公告中披露的会计问题和经营管理问题越多,国家审计抑制中央企业控股上市公司虚增收入的效应越显著;而公告披露的其他问题不影响中央企业控股上市公司的虚增收入行为。

央企控股上市公司 EVA初年大考排行榜

2010年,是央企实施EVA考核的第一年。这项被称之为＂变革＂甚至＂革命＂的管理理念和管理模式下的考核方法,一年来实施的情况究竟如何？本刊由此策划了“EVA年考：央企及格了吗”封面专题报道,通过客观、深入的调查和独到的分析,真实地反映这一新考核方法实施的效果和需进一步解决的问题。期望EVA考核能得到更好的执行,以促进央企健康、持续的发展。

国家审计结果公告能“精准”提升内部控制质量吗?——基于央企控股上市公司的证据

国家审计能够通过监督公司治理和披露公告信息持续提升国有上市公司内部控制质量。基于2010—2017年审计署公布的审计结果公告,从公告信息披露视角建立了中央企业集团公司内部控制缺陷揭示对其控股上市公司内部控制质量提升作用的理论分析框架,通过数据证明了这种作用的存在性并探究了公告中各类缺陷揭示力度的“精准”作用。结果发现:公告信息披露有效提升了内部控制质量,公告中“贯彻落实国家政策措施”方面的内部控制缺陷揭示力度越大,越有助于这种提升作用,这也是“精准”的体现之处。进一步分析发现,公告及其揭示力度对内部控制质量的“精准”提升作用在市场竞争程度和社会参与程度较高时更为明显。

经济责任审计方式对公司股价和经营业绩的影响差异研究——基于中央企业控股上市公司的经验证据

经济责任审计是加强领导干部管理监督的重要手段之一,可以促进领导干部履职尽责、担当作为。基于2016年至2018年审计署审计结果公告,本文将公告所涉中央企业控股的上市公司作为研究对象,对上述央企经历任中或离任经济责任审计后其控股上市公司股价反应和经营业绩的影响差异进行了研究。研究表明:较任中审计,经历离任审计的央企控股上市公司股价市场反应更加显著为负;考察经营业绩发现,较离任审计,经历任中审计的央企控股上市公司会计业绩显示出更强的上升趋势,而在市场业绩上没有相同趋势。上述研究结论不仅丰富了国有企业主要领导人员经济责任审计效果的研究,也为审计机关进一步加大任中经济责任审计的力度提供了有益参考。

基于央企控股上市公司应收账款的管理

受新冠肺炎疫情的影响,全球经济低迷,作为央企控股的上市公司,不仅要完成集团公司对其的业绩考核,同时还需以更好的业绩回馈股民,在多重压力之下,企业为了顺利签订销售合同,所以在项目回款的谈判中处于劣势,导致企业的应收账款居高不下,坏账风险同步增加。文章基于对央企控股的上市公司应收账款展开讨论,通过分析应收账款的成因和其对企业的影响,并结合实际工作经验,探讨如何高效地管控应收账款,实现压控目标,达到提质增效之目的。

法人控股中小上市公司经营者持股与企业绩效——来自深圳市中小企业板的数据

本文以深圳市证券交易所中小企业版上市公司作为样本公司,对中小上市公司经营者持股比例与公司绩效的相关性以及经营者持股“一股独大”等现象进行了统计验证分析。研究结果表明,在我国,随着各种制度环境的不断完善,经营者持股对提高企业绩效的作用越来越明显,且现阶段不存在经营者利用职权增加持股比例以牟取私利的现象。

央企控股上市公司管控:如何收放自如?

近年来，央企逐步把优良资产注入上市公司，积极推进实施资产证券化。在这样的背景下，上市公司就成为央企管控的重要组成部分，能否对上市公司实施有效的管控成为央企的新课题、新难题。