资本市场国际化抑制了企业非效率投资吗?——基于A股纳入MSCI指数的准自然实验

A股正式纳入摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数进一步推动了中国资本市场国际化,为我国金融领域的高水平开放提供了重要支撑。利用A股纳入MSCI这一外生冲击所形成的准自然实验,探究纳入MSCI对企业投资效率的影响可发现:纳入MSCI指数能抑制企业非效率投资并显著地改善投资不足。机制检验表明,纳入MSCI通过缓解融资约束、吸引更多分析师关注、提高股价信息含量的方式,促进企业投资效率的提升;进一步地,纳入MSCI指数后抑制企业非效率投资的作用,在外部监管强度偏弱、内部治理机制完备的样本组中更为明显。

资本市场国际化的鞭策效应:A股纳入MSCI指数与企业ESG表现

经济全球化是时代发展趋势,资本市场国际化如何影响企业可持续经营理念备受关注。本文基于2018年6月A股正式纳入MSCI新兴市场指数(A股“入摩”)这一外生事件,使用多时点双重差分模型,探讨中国资本市场的国际化进程对企业ESG表现的影响与内在机理。研究发现,A股“入摩”对企业ESG表现产生了积极影响,主要提升了企业在环境(E)和治理(G)方面的表现。机制分析表明,这种积极影响源于企业对融资需求、境外投资者融入和外部关注压力三方面的考量。进一步分析表明,A股“入摩”对企业ESG提升存在溢出效应,且“入摩”后积极提升ESG的企业在后续经济绩效与治理水平方面均有显著提升。本文研究表明,深化中国资本市场国际化有助于提升企业管理者对ESG表现的关注,不仅进一步揭示了资本市场改革建设的积极作用,对于思考如何推动中国企业的ESG投入也具有重要启示意义。

A股纳入MSCI指数与企业创新:正向促进还是负向抑制

如何以资本市场高水平开放推动经济高质量发展是当前中国立足新发展格局需要回答的时代之问。基于创新驱动经济高质量发展视角,文章利用2014~2021年MSCI中国A股在岸指数的所有成分股数据构建多期双重差分模型,从正向促进和负向抑制双重视角考察A股纳入MSCI指数这一资本市场国际化事件对企业创新的影响。研究发现:首先,A股纳入MSCI指数可以显著增加标的企业的研发投入和创新产出;其次,A股纳入MSCI指数主要通过治理效应和融资效应促进企业创新水平提升;再次,A股纳入MSCI指数提升企业创新的激励效应在高市场竞争行业与高科技行业、信息环境差与制度环境差的企业中更强;最后,A股纳入MSCI指数在提高企业创新投入产出效率的同时,也增加了企业创新价值。上述研究为深化金融改革开放、改善企业创新效率提供借鉴启示。

资本市场国际化能抑制公司违规吗?--基于A股纳入明晟(MSCI)新兴市场指数的准自然实验

高水平的对外开放有利于推动资本市场高质量发展,抑制公司违规行为。本文基于A股纳入MSCI新兴市场指数这一事件,探究了纳入MSCI对公司违规的影响。结果发现:纳入MSCI能够显著抑制上市公司的违规倾向和违规次数;影响机制检验结果表明,分析师预测存在显著信息治理的中介效应;进一步,当两权分离度较低、审计机构为非国际四大会计师事务所时,能提高非四大所的审计质量,且抑制作用更明显。本文拓展了资本市场国际化研究的领域和视角,并为国际指数调整的经济影响研究提供了有益启示。

A股纳入MSCI指数利在长远

A股纳入MSCI新兴市场指数的预期再度成为近期市场关注的焦点之一，继2014、2015年之后，A股纳入MSCI指数又将迎来第三次“大考”。前两年，由于种种原因，A股被MSCI指数拒之门外。2015年MSCI在A股如日中天的时候拒绝当“接盘侠”，转眼1年过去了，今年MSCI会不会顺利接纳A股？加入MSCI对A股会有哪些影响？

资本市场国际化与投资—股价敏感性:基于A股纳入MSCI指数准自然实验的研究

A股正式纳入摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数进一步推动了中国资本市场国际化,为金融领域对外开放带来革命性的积极变化。文章基于双重差分模型,利用A股纳入MSCI的外生事件考察股价的“反馈效应”,并基于管理学习假说研究中国资本市场国际化对投资—股价敏感性的影响,即公司投资在上市公司被纳入MSCI新兴市场指数后是否会对股价更敏感。研究发现,A股市场存在反馈效应,且相较于主要特征相似的匹配公司,A股纳入MSCI后显著增加了标的上市公司的投资—股价敏感性。另外,这种效应更显著地存在于治理水平低和融资约束程度高的公司中。进一步分析表明,A股纳入MSCI后提高公司投资—股价敏感性的主要原因在于强化了管理层从股价变动中学习信息的动机,有助于公司进行评估投资决策。受益于股价信息环境的公司如新兴行业以及国际化公司在A股纳入MSCI后反馈效应更为显著,对投资后果研究发现A股纳入MSCI能有效提高投资效率。文章研究结果表明资本市场国际化有利于引导实体经济发展,帮助上市公司提升资源配置效率,对完善投资决策有效性有一定的实践价值。

中国A股指数与MSCI指数的灰色关联分析

选取2009年1月至2019年3月MSCI指数以及中国A股指数的月度数据,通过灰色关联分析发现他们具有较大的关联性。以2018年6月将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数为时间节点,将计算区间划分为2009年1月至2018年5月和2018年6月至2019年3月,计算得出2018年6月前后各指数与MSCI指数的灰色斜率关联度有较明显上升。因此,A股纳入MSCI指数后,A股与MSCI指数的关联性上升。

纳入明晟指数究竟会带给A股什么——基于深港通制度的反事实评估方法研究

基于2016年12月5日至2017年12月29日进入深股通交易额前10名的标的股票数据,运用面板数据反事实政策评估方法,研究纳入明晟(MSCI)指数制度的推出对A股价格波动的影响。研究发现,在深港通开通后,多数股票价格波动率显著降低,股票价格总体的波动率在深港通政策实施后显著降低,且深股通资金净额比率对股票价格波动性有显著的负效应,融资带来的负效应和融券带来的正效应进一步加强了深股通资金净额比率的负效应;大市值、净资产收益率高、增长率高、可持续增长率高、当期涨幅小的股票受深港通政策影响较大,股价波动率下降幅度更大。因此,逐步开放资本市场有利于证券市场稳定,中国金融市场应该进一步扩大对外开放。

铜陵有色正式纳入MSCI指数体系

【本刊讯】5月15日凌晨,明晟公司MSCI调整A股纳入MSCI标的股,234只A股被纳入MSCI指数体系,其中铜陵有色位列其中。MSCI,即摩根士丹利资本国际公司,也被译成明晟公司,是美国著名的指数编制公司,目前是全球影响力最大的指数提供商之一。

上市公司ESG责任履行与明晟指数的纳入偏好

基于2010—2018年A股上市公司数据,运用面板数据的二值选择模型,具体考察了明晟指数(MSCI)在中国A股市场选择纳入成分股时是否受到上市公司ESG责任履行的影响。研究结果发现:MSCI指数在中国证券市场具有明显的ESG偏好,公司的ESG责任履行表现对其被MSCI指数纳入的可能性具有显著的正向影响,即企业ESG责任履行的评价越高,该股票被MSCI指数选择纳入的可能性越大。进一步研究发现,QFII持股比例会受到MSCI指数纳入这一事件的影响;企业异质性对MSCI指数的ESG纳入偏好有差异化的影响;此外,个股纳入指数事件具有短期的累积超额收益。

新希望六和入选MSCI质优股名单进入国际资本舞台

6月21日清晨，本年度资本市场最大悬念的谜底终于揭晓，美国著名的指数编制公司摩根士丹利资本国际公司MSCI（又译明晟），在其官网公告，从2018年6月起，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和ACWI全球基准指数，这意味着A股第四次MSCI大考终于闯关成功。

新希望六和入选MSCI质优股名单进入国际资本舞台

6月21日讯，美国著名的指数编制公司摩根士丹利资本国际公司MSCI（又译明晟），在其官网公告，从2018年6月起，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和ACWI全球基准指数。这意味着A股第四次MSCI大考终于闯关成功。

MSCI再拒A股 被承认尚需时日

6月15日,北京时间凌晨5点,全球领先的指数和投资决策工具提供商——MSCI明晟公司宣布,推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。该公告的公布,意味着此次A股冲击MSCI宣告失败。三连败的事实让充满＂傲慢＂和＂信心满满＂的人们顿时跌入谷底,跟国际资本市场的玩法、玩家比起来,A股还太嫩。

中国A股纳入MSCI新兴市场指数

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）20日宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数（ACWI）。

A股加入MSCI指数下的兴业银行投资价值探讨

近期内中国金融发展市场上的一个重要事件是MSCI宣布A股被入选,在目前的发展环境下必将对中国的股票市场产生非常大的影响,尤其体现在对股票市场的权重即银行股必将带来多个层面上的影响。分析A股加入MSCI指数下将对兴业银行所带来的影响,再对兴业银行的投资价值指标主要从成长性、管理层能力与盈利能力等三个层面上进行相应分析,从而最终分析兴业银行的股票合理价值,并提出建设性的投资意见。

A股纳入MSCI的后续问题

摩根士丹利明晟指数（MSCI）于美国时间2017年6月20日公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。根据A股之前未被纳入的主要原因有：第一，QFII制度下的资金汇出额限制；第二，新的股票停牌制度实施效果尚有待观察；第三，国内交易所对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。

寻找中国股市的风向标

MSCI亚洲地区(除日本)综合指数,是亚洲十多个国家股票市场的加权指数,主要用来衡量亚洲新兴市场走势。2003年以来,中国A股市场走势与之相比出现跟从效应,中国 A股相关指数的累计涨幅明显落后于 MSCI亚洲地区(除日本)综合指数。依据底部启动的最高涨幅比较结果,沪深两市相对周边市场还有约 15% 的空间。

事件

海澜之家、雅戈尔、际华集团被纳入MSCI指数体系 6月1日，A股将正式纳入摩根士丹利资本国际公司（MSCI）新兴市场指数。5月15H，MSCI公布了半年度指数成份股调整结果，共有234只A股股票被纳入其中，纺织服装板块的海澜之家、雅戈尔、际华集团三家企业名列其中。作为全球影响力最大的指数提供商之一，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标，而MSCI中国指数无疑是这些增量外资跟踪配置A股股票的重要入场指引，意味着这234只股票将从6月1日起成为全球约12万亿美元资产的跟踪关注对象。