深港通政策对AH股价差的实证分析

随着资本市场的不断开放,我国AH股溢价情况不断改善,那么深港通政策的实施对AH股溢价的影响又如何呢?本文从理论和实证分析的角度出发,以市场分割理论中的四大差异要素为基础,探究深港通政策对AH股价差的影响及影响的过程。

影响AH股价差的因素——基于深港通的数据

在我国资本市场,双重上市公司股票A+H股"同股不同价"现象仍然存在。本文选取市场分割理论中的四大假说所对应的要素以及政策因素作为解释变量,对价差的原因进行探究。本文选取了在深圳和香港交叉上市的15家公司股票的月度数据,建立固定效应模型分析AH股价差产生的原因,结果显示:GM、LGS、ZC的系数显著为负,HSL和SYL的系数显著为正。说明市场分割理论通过四大假说仍可作用于我国AH股市场的价差现象。

基于投资者情绪的AH股条件资产定价研究

文章采用主成分分析法分别构造AH股市场综合情绪指数,再运用条件贝塔参数随着投资者情绪和公司特征值变化的两阶段条件资产定价模型进行实证分析,结果表明:加入投资者情绪的条件定价模型,AH股定价的规模效应变得不显著,A股定价的B/M效应显著性明显下降,因此投资者情绪可以帮助定价模型捕捉股票定价异象,但A股定价受投资者情绪影响程度强于H股,不同市场的投资者情绪对资产定价影响程度差异是导致AH股双重上市公司同股不同价的原因之一。

沪港银行股的价差分析和投资策略

A股市场日渐成孰,容许更多投资者加入,而为了增加集资渠道及融资灵活性,中国内地企业也可安排在香港以H股形式上市,自从2002年,有些公司先在A股上市,之后再到H股上市,也有先H后A的,近年也流行AH股同步上市。在2013年已有82家公司同时在AH两地上市,而两地股市价格差异已是一个长时间现象,有见及此,本文以计量模型探讨两地的银行股皮板块是否存在长期协整关系,从而制订合适的投资策略。

A-H股价差实证研究——基于公司治理结构分析

本文利用2006年1月5日到2008年12月31日同时在AH股上市55家公司的面板数据,对我国AH价差问题进行了实证研究。结果表明,信息不对称假说、需求差异假说和风险偏好差异假说在我国均不成立;汇率对AH股价差产生的影响最为显著。考虑公司治理结构对价差的影响,得出公司的扩张能力与价差正相关、规模与价差负相关、成长机会对价差的影响不显著。同时还发现不同的证券市场上四个假说以及公司的部分特征,对AH股价差的影响不同;各因素对价差的影响会因为净资产收益率的差异有所不同。

中国上市公司A股和H股价差及其影响因素实证研究

本文观察了2010年1月8日至2013年5月31日的股票周线数据,对A股H股的价格差异进行了观察,发现AH股仍普遍存在价差,且AH股的价差呈先上升后下降整体的走势,整体呈缩小趋势。同时对造成AH股价差的原因进行了实证检验,发现在新的投资环境下,AH股存在价差的主要原因是A股H股市场波动差异,而流动性假说和需求差异假说也在一定程度上解释了AH股存在价差的现象。

我国A、H股价差异的因素分析及对策建议

A、H股价差异问题一直是资本市场关注的焦点,本文在国内外专家关于A、H股价差异的因素分析基础上,对信息不对称、流动性差异、需求弹性和风险偏好影响因素进行归纳和分析。另选股11家有代表性的双重上市公司进行分析,提出改善差异的对策建议,对国内企业进行双重上市具有借鉴意义。

沪港通降低了,AH股溢价吗?

沪港通主要通过减缓两地市场的软分割进而降低AH股溢价,而沪港通减缓两地市场软分割主要是通过缩小两地投资者的投资行为差异、需求弹性差异以及两地市场定价效率差距三种机制实现。然后选取89家在上海和香港两地市场同时上市的AH股上市公司,以2014年11月17日沪港通开通至2019年12月31日的日度数据作为样本分析区间,建立面板数据模型实证分析沪港通对我国AH股溢价的影响。实证结果表明,沪港通有助于降低AH股溢价,而且2018年5月1日沪港通在两市交易额度扩大至原来四倍的制度变化对降低AH股溢价有显著的促进作用。

基于均值回归的AH股溢价研究

本文从金融资产的均值回归规律和一价定律的角度引入均值回归模型,研究AH股溢价的均值回归问题。研究发现,AH股上市公司AH股价差存在均值回归过程,AH股价差在相对短期内会不断地发生变化,但是从长期来看,它总是围绕均值上下波动。AH股价差的长期均值仍然表现出A股对H股存在溢价现象。进一步研究发现,AH股价差偏离其长期均值程度越大,将会以更快的速度向均值回归。

沪港通背景下AH股溢价因素研究

在我国资本市场上A+H股上市企业存在价格差异已久,为了调节股价差国家出台了沪港通政策,理论上有助于AH股溢价情况回归到合理范围,推动沪港两市资本市场关联紧密。但沪港通政策实施已经实施数年,AH股溢价水平不升反降,为了研究此问题。

我国企业境外上市的新动向及其评析

本文分析近年来我国企业大量海外上市发展的现状A+H上市模式、A股和H股价差变化、境外上市公司"海归"等新动态进行了归纳和评析,以期实现我国企业融资决策的优化及境外上市的可持续发展。

A+H股同股不同价原因分析

随着近年来A股市场的快速发展,越来越多在境外上市的中国企业开始回归A股市场。与此同时,同股不同价的现象也逐渐引起人们的关注。A+H股同股不同价的成因可从"差别需求假说"、"信息不对称假说"、"流动性假说"三个角度综合分析,根据两市的发展趋势,预测A+H股价比的未来走势,能为投资于两市的投资者提供有价值的参考。

我国融券制度的推出是否减小了AH股价差?

本文研究了融券制度的推出对AH股价差的影响,主要运用事件研究法和双重差分模型分析了2009到2013年57家AH股上市公司。实证结果表明:考察期内,多数上市公司的A股相对于H股存在溢价,但AH股价差呈下降趋势;2010年开始实行的融券制度的实施显著减小了第一年的AH股价差。研究结果间接证明,融券制度有助于AH股价趋同。结合目前该制度实施情况,本文认为我国应进一步扩大融券交易的规模,充分发挥卖空机制的价格发现功能。

区际风险分担与汇率风险因素：对AH股价差的一个新解释

本文基于随机贴现因子的框架,从新的视角对AH股价差现象进行了研究。研究结果表明,除了个股因素外,造成AH股价差的因素还有两地区间区际风险分担程度、无风险利率的差异以及汇率风险溢酬和汇率对股票价格的溢出效应等共同因素,而且这些共同因素的影响作用比已有研究关注的个股因素更为重要。

沪港通如何影响AH股价差?——基于双重差分的视角

沪港通、深港通等金融自由化的重大事件,对香港与中国内地资本市场互联互通影响深远。本文运用DID双重差分方法探究沪港通如何影响AH股价差。结果表明,沪港通实施初期,AH股价差扩大,香港与内地股市的短期一体化并无明显增强。这与当时处于牛市巨幅波动的市场环境有关,跨境资金流向沪市。沪港通的长期效果仍需观察。本文建议强化沪港通作为内地与香港股票市场互联互通的升级机制,深化中国资本市场对外开放。

中国上市公司A股和H股价差的实证研究

本文从实证角度,详细描述了截止2007年12月31日51家AH股上市公司自上市以来的价差变化趋势,并从公司、市场、利率、投资者、重大政策多个角度深入分析了AH股价差的影响因素。实证结果表明:同一上市公司的A股对H股普遍存在溢价现象,并且AH股价差在考察区间呈先上升后下降的趋势;流动性假说和信息不对称假说对AH股价差具有较强的解释力;两地的市场波动及利率变化对AH股价差具有显著的影响,而投资者结构和公司治理结构对AH股价差的作用不显著;在控制了市场波动等因素的影响之后,股权分置改革、QDII和港股直通车政策本身对AH股价差并没有显著影响。本文的研究成果进一步证明,两地股票市场分割以及内地资本流动的限制是造成AH股价差的根源。