如何选择WACC法和APV法评估杠杆公司的市场价值

在杠杆公司的资本预算、资产重组和兼并、杠杆收购等业务领域,往往会使用WACC法和APV法估算、评估项目,重组资产或被兼并公司的价值。由于使用这两种估值方法进行估值时,常常出现不能解释不同模式和时间的现金流对估值的影响,以及使用以上两种评估方法对同一个项目或企业进行估值时,会出现不同的结论。本文试图从理论上解释,在一定的假设条件下,WACC法和APV法是等价的;并进一步分析,在投融资决策相互影响时,杠杆公司优先使用WACC法或APV法的前提和条件:1) 在投资存续期间杠杆公司的杠杆比率保持不变的情形下,优先使用WACC法评估杠杆公司的价值。2) 在投资存续期间内杠杆公司的杠杆比率不断变化的情形下,优先使用APV法评估杠杆公司的价值。仅仅使用WACC法是无法估算杠杆公司的价值,但是可以在使用其他方法评估出公司价值以后,使用WACC法验证杠杆公司价值评估的正确性。

基于APV方法的核电站企业投资决策研究

核电企业高资产负债率可以增加企业的税盾价值,税盾价值的增加可以体现企业的整体价值,企业可以做出更加合理的投资决策。通过运用APV法结合核电企业高资产负债率的特性,对如何展现APV法的先进性为核电企业提供更加具有科学性的投资决策方法。

基于调整净现值法的我国采矿权估值应用研究--以黔西南晴隆锑矿采矿权为例

采矿项目具有资本密集型特点,负债融资产生的利息费用在所得税前支付,产生了税盾价值.传统的净现值(DCF)等方法从项目未来现金流量现值等角度对采矿权进行估值,未充分体现资本结构变化带来的价值影响,在实践运用中存在一定估值偏差.针对此问题,提出基于调整净现值(APV)法对采矿权进行估值研究,以期对传统估值方法进行纠偏和补充.首先阐述了APV的计量方法路径以及影响因素,论证了APV法适用于采矿权估值的优势.以贵州晴隆矿山为例,运用APV方法实证了在0至100%变化区间,项目资产负债率与无杠杆效应项目折现率、与无杠杆效应项目价值以及与负债融资产生的税盾价值间的关系,分别估算出整个期间权益融资条件下的无杠杆效应项目价值与负债融资条件下税盾价值.研究结果表明:随着项目利息费用增加,税盾价值和项目总价值呈现不断增大的趋势.APV法能够更系统、完整地评估采矿权价值,为不同资本结构条件下矿权交易及投融资经济行为提供更多路径选择和更可靠的决策依据.