待估矿产资源资产剩余开采期的确定方法研究

从理论上对剩余开采期的确定进行了分析 ,建立了确定剩余开采期的数学模型———跨期优化模型 ;然后对模型的求解进行了讨论 ;进而提出了确定剩余开采期的近似方法 .该方法充分考虑了矿山未来各期开采速度的动态变化性 。

有交易费的折算资产优化性质和可达性

针对有交易费的多股票资产模型 ,引入了资产折算函数 ,并利用辅助鞅和凸分析方法 。

中国市场条件下的前景理论资本资产定价模型

研究中国市场条件下的资本资产定价问题.利用随机贴现因子理论,直接从前景理论的价值函数出发建立了资本资产定价模型(PTCAPM),更能真实地反映中国证券市场投资者的决策偏好和投资行为,提高了该模型在中国市场中的实践适用性.实证检验表明,所构建的PTCAPM模型比传统CAPM模型具有更强的解释能力.

收益法对无形资产价值评估的应用探析

在价值评估领域中,无形资产评估是一个难点,因为从无形资产所得来的收益比从有形资产所得来的收益的风险要大得多,未来收益很难预测。而收益法是运用货币时间价值的观念,将无形资产可能给企业带来的预期收益按折现率折算成现值的一种评估方法。合理预测其未来收益,是正确评估无形资产价值的关键所在。首先介绍了在收益法评估无形资产价值时所存在的两大难题—超额收益与折现率的确定,然后对解决应用难题的方法作了初步探讨。

我国封闭式基金折价的管理绩效信息

以20只封闭式基金为样本,通过线性回归分析发现,每只基金溢价和未来一星期NAV收益率没有显著关系,但是基金组成的平行数据回归表明,基金的溢价和未来一星期NAV收益率之间存在显著的正相关关系。从总体上看,中国封闭式基金的折价交易包含着基金未来管理绩效的有价值信息。

动态风险厌恶、随机贴现因子与资产定价

本文在Campbell and Cochrane(1998)和Brandt and Wang(2001)的研究基础之上利用随机贴现因子对包含习惯的效用函数中的风险厌恶进行了动态一般化分析,并探讨了动态风险厌恶、随机贴现因子、资产定价以及消费增长等因素之间的一般化关系。这种一般化关系有助于解释“股权溢价之谜”(Equity Premium Puzzle)等不合理现象的存在。

论虚拟资产的价值基础

在信息技术革命的背景下，全球经济的虚拟化程度大大加深，虚拟资产逐渐在社会经济生活中占据主导地位。由于虚拟资产的价值主要取决于虚拟资产预期收入流的贴现值，因而价格与成本的脱离成为虚拟资产的一个本质特征。这客观上为经济泡沫的产生创造了条件。由于人们的预期对不确定性因素过于敏感，虚拟资产的价格就会表现出随机行走的特点，极端的情况就是泡沫的过度膨胀，以及随后的破裂。在这种情况下，加强对经济虚拟化的研究也越来越显得紧迫和重要。

政府补助准则的变化及对企业所得税汇算清缴的影响

2017年政府补助准则做了较大的调整和修订,政府补助的确认与计量方面,允许企业采用净额法进行会计核算,明确了与收益相关的政府补助可以按经济业务类型进行损益科目的归集,对财政贴息的会计处理进行了详细规定,本文以案例的形式解读了政府补助会计核算的变化,分析了在企业所得税汇算清缴时,与资产相关的政府补助、与收益相关的政府补助、财政贴息等的纳税调整。

海洋生态价值核算与应用初探

开展海洋生态系统价值核算研究对于构建基于生态系统的海洋经济管理具有重要的理论意义和现实需求。以海洋生态价值核算为研究切入点,以完善海洋经济核算体系为目标,梳理出海洋生态系统核算的流程及内容。在研究路径上,首先分别从生态系统流量和存量核算两个层面设计海洋生态服务和海洋生态资产价值核算框架,然后探索出基于供给使用表和资产负债表为手段的海洋生态系统与经济及人类活动的融合衔接,最终从生态服务权衡、价格估算、贴现率确定及整合列报四个方面提出下一步研究难点及探索方向。

基于CAPM的BOT项目特许期的计算模型

BOT项目的特许期是项目特许权协议中的重要内容。文献[1]和文献[2]提出了BOT项目特许期的计算模型,本文针对文献[1]和文献[2]的计算模型中贴现率取值仅考虑银行贷款利率和通货膨胀率两方面的影响因素而存在的缺陷,提出了基于CAPM资本资产定价模型的BOT项目特许期的改进计算模型,为科学合理的确定BOT项目的特许期提供了理论基础。

开放式基金的资产抛售与股票折价套利

文章在对2004-2010年中国的开放式基金抛售股票的行为进行研究后发现,基金在面临赎回压力时倾向抛售市净率低、换手率高的股票,抛售时会引起这些股票产生显著的折价,但在抛售期后这些股票会产生价格反转。投资者可以利用公开的信息筛选被基金抛售的股票,并构建相应的投资组合来获取抛售期后价格反转带来的收益。

关于技术资产评估中折现率构成及变化的研究

科学地评估技术资产的价值,对于确保技术资产交易的公平性、促进我国高新技术发展具有十分重要的意义。在运用收益法对技术资产进行评估时,折现率取值的很小差异会对评估结果产生很大影响,而如何确定技术资产的折现率则属于我国资产评估的前沿问题。在此,对技术资产折现率的研究包括:1)折现率实质、影响因素与选取缺陷;2)折现率的基本构成及其变化;3)折现率及其变化值的确定。

债务定价、股权定价与总资产定价——贴现率难题的统一解模型

资本资产定价旨在探讨各种资本的合理价格,即各种资本资产的合理收益率或贴现率,它是各种财务和金融决策的基本依据。由于种种原因,资本资产定价问题在理论上还没有解决,表现为没有合理而有效的方法或模型可以充分考虑风险确定各种资本资产的贴现率。本文从投融资决策的需要出发,分别对债权、股权和总资本的适用贴现率进行了探讨,推导出逻辑贯通的三种贴现率的封闭解模型。这些模型的推导都有两种方法相互印证,具有过程的严谨性和结论的唯一性,从而在理论上彻底解决了贴现率确定的难题。

金融不良资产折扣率研究

金融不良资产实际处置实现的价值类型是非市场价值。通过对127例实际处置案例的调查研究,结果发现不良资产实际处置时价值转换的折扣程度要远小于评估机构在评估时采取的折扣系数;评估机构在评估时确定折扣率时存在一个"较为一致"的看法,但实际处置时其折扣率却"远不一致"。为此最后提出了若干政策建议。

基于银行贷款安全目的的抵押资产评估理论与方法创新

不良贷款是我国金融风险的主要表现,其成因涉及多个方面。调研结果显示,抵押资产的变现清偿比率不高,抵押评估质量低下,抵押的风险缓释作用远没有得到发挥。本文借鉴国内外理论与实务经验,在明确维护银行贷款安全的前提下,提出抵押资产评估理论体系应以“抵押贷款价值”为核心概念,由“基础理论、概念框架、应用理论、调控理论”四个层次构成,其评估方法应以“折现现金流法”为核心,以“期权定价法”为补充。研究结果对构建中国特色的抵押资产评估理论体系,规范评估执业行为,促进银行正确进行信贷决策,防范金融风险具有重要意义和作用。

现金抵押贷款债券的定价与风险测量

作为资产证券化的一个重要组成部分,现金贷款抵押债券(CLO)在金融交易市场占据了很大的比重。而目前为止的对于该类产品的定价与风险测量,业界与理论界仍在探索之中。将现行的CLO产品定价方法进行了改良,对其输入参数进行了合理的修正,力求找出一种更加合适的定价方法,并在此基础上,对此类产品的市场风险敏感度进行测量。

基于习惯形成的资产定价模型的稳态分析

习惯形成对资产定价有重要的影响,但是以往的研究几乎没有对基于习惯形成的资产定价模型进行稳态分析。本文将经济学中的稳态分析引入资产定价中,对传统的基于习惯形成的资产定价模型进行了改进。我们的研究表明,当金融市场处于一般均衡状态的时候可能存在多个均衡解;当金融市场处于稳态时,随机折现因子和的乘积一定小于1;剩余消费比率是股票市场内部波动性的一个来源,剩余消费比率的变动可以导致资产价格的波动。这些结果可以帮助我们理解金融市场的内在波动性以及习惯形成对资产定价的影响。

一个基于习惯形成的离散时间的资产定价模型

习惯形成对资产定价有重要的影响,但是以往的研究都没有讨论消费小于习惯形成水平的情况。本文结合经济学中的稳态分析,构造了一个包含消费大于习惯形成水平和消费小于习惯形成水平的离散时间的统一模型。我们的研究表明,当金融市场处于一般均衡状态的时候可能存在多个均衡解;剩余消费比率是股票市场内部波动性的一个来源。这些结果可以帮助我们理解金融市场的内在波动性以及全面了解习惯形成对资产定价的影响。

外汇风险溢酬理论述评

外汇风险溢酬是从资产定价角度研究汇率变化的核心内容,但还未获得一致结论。目前,对外汇风险溢酬的时间序列建模并不理想,隐含变量模型和仿射模型都不能刻画外汇风险溢酬的时间序列特征;对外汇风险溢酬风险因子的研究缺乏一个统一框架,消费、微观市场因子和货币政策都只能部分解释外汇风险溢酬的变化。基于随机贴现因子的模型目前相对零散,但这一框架是后续研究的重点。一个亟待研究的课题是既把汇率作为投资性资产的价格,又考虑汇率作为两国货币的相对比价,研究外汇风险溢酬与两国经济波动、两国经济相关性的内在联系,从理论上厘清影响外汇风险溢酬的因素。

随机贴现模型资产市场定价方法

将传统的贴现现金流(DCF)模型推广到随机贴现模型,并介绍该模型的理论基础.在完全市场条件下,探讨确定随机贴现因子的方法.利用所得到的随机贴现因子,求解欧式期权的定价公式.在非完全市场条件下,利用效用函数确定随机贴现因子,获得给定资产的无套利定价.