公共危机救助资金的绩效评价——基于审计结果公告的内容分析

近年来各种公共危机事件频发,公共危机救助资金的绩效评价显得尤为重要。采用内容分析法,基于审计结果公告内容的初次评价(基于真实性、合规性、经济性、效率性、效果性和回应性六个方面)和再次评价(基于三级指标体系),对我国2003年至2012年关于公共危机的132份审计公告进行公共危机救助资金的绩效评价。

金融危机救助法律制度中的公共资金援助

公共资金援助是金融危机救助法律制度中不可或缺的重整措施和制度安排。全文在比较分析欧美等发达国家公共资金援助制度的基础上,提出完善我国金融危机公共救助法律制度的具体建议:公共资金援助授予条件必须建立在客观标准之上,坚持最小成本原则,政治因素绝不能作为救助问题金融机构的借口和理由,同时有必要建立合理的公共资金救助成本分担机制。

爱尔兰债务危机的近距离观察

爱尔兰债务危机主要因爱尔兰房地产泡沫的破灭以及政府对陷入困境中的银行业地毯式注资所引起,更由于外部力量的复合作用而恶化。这场危机不仅将放大欧洲银行业的风险敞口,而且可能危及欧元的存续。也正因如此,欧盟委员会和国际社会采取了果断的援救措施。不过,由于欧元区自身固有的体制性缺陷,欧债危机可能还会在其他国家继续上演。

企业资金联结视角下民营企业纾困资金的使用策略

文章就企业资金联结视角下民营企业纾困资金的使用策略进行了分析,得到了以下研究结论。(1)应将防范系统性风险确定为我国民营企业纾困资金的使用目标。(2)连环资金链纾困资金使用策略表现为:闭合环路企业发生资金短缺需要提供纾困资金;非闭合环路企业发生资金短缺时,资金链底端企业所需纾困资金相对较多。(3)多元资金链纾困资金使用策略表现为:闭合环路企业发生资金短缺需要提供纾困资金;非闭合环路企业发生资金短缺时,中心企业所需纾困资金相对较多而边缘企业相对较少。(4)在闭合环路联结中,企业联结状况越紧密,所需纾困资金数量越多。

股权型纾困基金的影响因素及效能研究

纾困基金是我国证券市场在特定环境下的特殊产物,主要是为了民营上市公司控股股东补充资金、降低负债,缓解因股权质押风险而产生的流动性压力。本研究分析上市公司控股股东获取纾困基金支持的影响因素及其纾困效应,为后期纾困基金效能最大化提供经验参考。研究发现:第一大股东质押比例、董事会规模、公司规模、公司上市年限均对获得纾困基金支持具有显著影响;在事件窗口内,发布公告获得纾困基金支持的上市公司其平均累计超额收益率均大于0,证券市场给予该类上市公司股价以正向反馈。

股权质押纾困基金与民营上市公司解困探析---以水晶光电和雷曼光电为例

股权质押纾困基金是在特殊背景下设立的短期应急金融救助资金,政府监管机构高度重视纾困基金在化解民营上市公司股权质押风险、纾解股权质押困境中的作用。本文分析了股权质押困境的形成机制,考察了股权质押纾困基金的运作模式及实施效果。研究发现:股权质押纾困基金确实能够“解救”民营上市公司,帮助其有效缓解质押困境;民营上市公司选择不同类型股权质押纾困基金的依据是融资成本与纾困双方的利益诉求;尽管股权型和债权型纾困基金均能有效缓解股权质押风险,但股权型纾困基金的作用更明显。本文研究丰富了纾困基金运作的经验证据,拓展了股权质押的研究视角,不仅有助于完善民营企业股权质押纾困体系,也有助于推动我国资本市场健康稳定发展。

救市资金入市对股票定价效率的影响研究

针对2015年A股市场的危机,利用2013年第二季度到2017年第三季度的数据,构建差分模型,分析“国家队”救市资金入市对股票定价效率的影响。研究发现,针对股市危机的救市资金入市,可以降低股票的波动性、信息含量和信息传递速度,提高股票市场的流动性,总体上提高了股票的定价效率。救市资金在加仓注入流动性的同时,也降低了相关股票的波动性、流动性、信息含量和信息传递速度,降低了股票的定价效率;救市资金减仓提高了相关股票的波动性、流动性、信息含量和信息传递速度,提高了股票的定价效率,但是可能会引起股票市场的动荡。研究结果可以为政府制定救市政策和投资者提供一定的参考和借鉴。

纾困基金是否具有“造血”扶持之效?——基于民营企业价值的视角

帮助民企纾困是国民经济补短板、稳增长的战略举措。为纾解民企融资困境,控制股票质押爆仓风险,兼具政策性与市场性的中国特色纾困基金应运而生。文章利用2017-2019年民营上市公司数据,通过逐季倾向得分匹配(PSM),为获得纾困基金驰援的企业设置合理的对照组,并在此基础上构建多时点双重差分(DID)模型探究纾困基金的价值效应及其具体作用机制。研究发现:(1)纾困基金能够有效提升民营企业价值,这种价值效应在东部地区、小规模、高股权质押比例的企业中更大。(2)进一步的机制分析表明,纾困基金通过降低股权集中度推动股权分散制衡、缓解代理冲突、完善公司治理,由此实现正向价值效应;同时也存在削弱企业社会责任履行、打击投资者情绪的作用路径,从而负面影响企业价值。文章对纾困基金的实际运作具有重要的理论价值和现实意义,也为新时代下纾困民企、支持民企发展提供了经验证据。