基于估值水平的Smart Beta指数择时策略研究

Smart Beta指数在被动投资领域一直是非常热门的话题。本文以中证800成分股为指数成分,参考FTSE Russel指数公司的全球单因子Smart Beta指数编制文档,手工编制了市值指数、价值指数、股息率指数、低波动率指数和质量指数这五种单因子Smart Beta指数,并考察了每个指数估值水平的时间序列。本文发现,指数的估值水平与未来4年的指数收益呈显著的负相关性。相对过去而言较高的估值水平,往往意味着指数的负向未来收益;而相对过去而言较低的估值水平,则预示一个很好的进场时机。利用这种负相关性,本文构造了简单的择时策略:在每年指数调仓时,从5个指数中,等权配置估值水平处于历史低位的2只指数。从2007年7月至2017年7月的10年间,该择时策略实现相对中证800指数累计净值1.8的收益水平。这一研究结果,无论是对国内指数基金的发行方,还是对广泛从事被动投资的投资者,都具有一定的启发意义。

晋中盆地人类聚居地植物多样性分异规律

在城市化的发展过程中,生物多样性受到的影响日趋严重,因此开展这一方面的研究显得非常重要。以晋中盆地为研究对象,用随机抽样法选取86个村庄驻地、48个乡镇驻地及9个县市驻地,然后在各个驻地建成区内分别设置调查样方,运用Gleason丰富度指数、Whittaker Beta多样性指数、Jaccard相似性指数和t-检验对建成区内野生植物、栽培植物及总植物物种进行分析,同时探索总结植物多样性分异规律。结果表明:沿村庄-乡镇-县市梯度,野生植物平均丰富度降低,栽培植物平均丰富度增加,总植物物种平均丰富度先降低后增加;野生植物、栽培植物和总植物物种的β多样性指数均降低;植物相似度方面,村庄与乡镇的相似性最高,乡镇与县市次之,村庄与县市的相似性最低。同时,调查过程中发现,沿"村庄-乡镇-县市"梯度,城市化水平的差异与人为干扰强度的不同是引起盆地内植物多样性变化的重要原因。

个股情绪与股市周期性波动——对我国A股市场的实证分析

投资者情绪是影响资产定价的重要因素,本文首次构建了衡量个股情绪的beta指数,对A股收益的周期性波动进行研究。研究表明,A股市场存在显著的情绪重复和反转效应,个股情绪可对其进行解释;个股情绪与情绪高涨(低迷)期股票超额收益率正(负)相关,与传统市场情绪相比,个股情绪对股票未来收益的预测能力更强;对不同特征的公司加以区分后,上述结果稳健,非国企、存在海外业务及处于西部地区的公司,受个股情绪的影响更大。