企业集团债券集中管理与信用利差

如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票据为样本,实证分析了债券集中管理对债券信用利差的影响。研究发现:债券集中管理能够显著降低信用利差,证实了“收益效应”起主导作用。在考虑内生性问题和一系列稳健性检验后,基本结论仍然成立。进一步地,机制检验发现债券集中管理通过“共同保险效应”与集团声誉的渠道影响债券信用利差;异质性检验发现在民营企业、融资约束较高、母—子公司制度距离较小的公司,以及债券没有担保条款、信用评级较低、承销商声誉较差时,债券集中管理对债券信用利差的抑制作用更强。本文研究阐明了债券集中管理对债券信用利差的影响机理,拓展了内部资本市场和集团负债管理的研究范畴,为企业集团债券发行与信用风险管理提供经验借鉴,亦对于如何化解债券市场信用风险,促进实体经济稳定发展具有一定启示意义。

绑定式医护同组管理在过敏性紫癜患儿出院后的应用价值

目的探讨过敏性紫癜患儿出院后使用绑定式医护同组管理应用价值。方法回顾性分析2017年1月—2018年1月出院后继续门诊随访的过敏性紫癜110例患儿临床资料,依据管理方式不同,随机分为绑定式医护同组(称观察组,60例)和常规院外延续性管理组(称对照组,50例),比较两组患儿管理前后舒适度、家长负性情绪变化、患儿遵医行为、家长配合度及管理后疾病复发率。结果患儿关节痛、恶心呕吐、皮肤瘙痒等不适感观察组明显少于对照组,比较差异有统计学意义(P<0.05);两组患儿家长经过管理后HAMD以及HAMA评分均明显下降(P<0.05),观察组患儿家长上述负性情绪评分下降水平显著高于对照组(P<0.05);管理后两组患儿遵医行为和家长配合度均明显改善,管理后观察组患儿饮食、服药依从性和家长配合度显著高于对照组(P<0.05);观察组患儿管理后疾病复发率显著低于对照组(5%vs 24.00%,χ2=8.36,P<0.05)。结论出院后过敏性紫癜患儿接受绑定式医护同组管理可显著改善患儿遵医行为,缓解家长消极情绪,并减少患儿不适感和疾病复发率,临床应用价值高。

周作民的经营管理思想思考

周作民被誉为民国金融界的奇才,在其创办的金城银行的存款管理上,周作民一方面重视小储户,更把重心放到大储户身上,利用自己的政治资源多方拉拢大储户。放款业务上,以能够掌握的企业为主要投资对象,同时投资政府公债。此外,以银行资本控制产业资本可谓周作民最具特色的经济思想,这与其留学日本,受三井、三菱等产业金融发展的深刻影响有很大关系。作为一个杰出银行家,周作民的经济思想值得后人研究和借鉴。

“抱团取暖”还是“自力更生”——产品市场竞争中的企业集团母子公司债券管理

债券融资对企业的发展越来越重要,但企业集团如何处理母子公司的债券发行和管理不尽相同。本文将集团公司统一对外发债、资金统筹使用定义为债券集中管理,将母子公司各自对外发债、资金独立使用定义为债券分散管理,以2007—2019年中国沪深两市上市公司为样本,深入探究产品市场竞争对集团债券管理的影响。结果表明:产品市场竞争程度越高,企业集团越可能“抱团取暖”,采用统筹债券发行的集中管理。在考虑内生性问题以及一系列稳健性检验后,基本结论仍然成立。影响机制检验显示,产品市场竞争会通过加剧融资约束与经营风险,进而促使企业集团对债券进行集中管理;异质性研究表明,在企业研发强度较大、地区金融发展水平较低时,产品市场竞争对债券集中管理的影响更为显著。本文进一步发现,上市公司采取债券集中管理有助于减少集团整体投资不足、降低违约风险和债券融资成本。本文的研究发现厘清了产品市场竞争与集团母子公司债券管理之间的影响路径,丰富了内部资本市场和集团负债管理的研究内容,为企业在竞争环境中进行债券融资决策提供了实证参考。