牛细管冻精有效精子数技术应用

目的:肉牛顶级种公牛基因是数百年物种进化的成果,是国内一流育种科技的载体,是一种不可或缺的种质资源,对于一个国家更是战略资源。在不影响母牛受胎率的情况下,通过降低牛细管有效精子数,提高种公牛的冻精产量,提升优质种公牛的利用率。方法:研究种公牛饲草料的最佳营养配方,提高原精密度和活力;研究生产牛冻精有效精子数400万、500万、600万、700万、800万的冻精,开展受胎率差异性试验研究,确定0.25μL牛细管冻精不影响牛受胎率的最低有效精子数。结果:通过调整种公牛的饲料配方能有效提高鲜精活力、冻后活力;配种试验表明牛冻精有效精子数可降低到600万,可参与黄牛冷配工作,能有效提高优质种公牛的利用率,其经济效益和社会效益显著。结论:改进饲料中的营养成分有效提高原精密度和活力,降低有效精子数能够更好地提高优秀种公牛的遗传利用率。

中国股市和债市溢出效应在牛熊市中的异化现象——基于上证综合指数和中债总指数的实证研究

本文按照上证综合指数的走势将2005年6月6日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的上证综合指数和中债总指数的对数收益率日数据,通过VAR(p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了不同市态下中国股市和债市间溢出效应的异化现象。结果显示,在牛熊市中,我国股市债市间不存在均值溢出效应,但两市场间的波动溢出效应存在着显著差异。牛市时期,两市场间存在双向的波动溢出效应,但一个市场的条件方差对另一市场负冲击不存在非对称效应。而熊市时期,两市场间只存在股市对债市的单向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均存在非对称效应。

融资交易、杠杆牛市与股灾危机

2014年11月,以融资交易为代表的杠杆资金迅速进入股市,股价随之快速上涨,直至2015年6月,股价急速下跌,杠杆资金主动或被动清仓,股灾发生。为科学地回答融资交易与本轮杠杆牛市及股灾危机的关系,本文构建了VECM-MGARCH-in-Mean-BEKK模型,对融资交易与股价之间的互动关系进行全面考察。研究结果发现:融资交易余额和股价指数存在协整关系,虽然股价指数为弱外生变量,股指的变化在长期领先于融资余额的变化,并且仅存在股价指数对融资余额的单向波动溢出,但是在均值层面,两者具有显著的短期双向引导关系,呈现出正反馈效应,融资交易发挥着"助涨助跌"的作用,加剧了股市波动。此外,融资余额和股价指数的波动对其增长率的交叉影响是不对称的,股价指数的波动抑制了融资余额的增长,具有明显的风险约束作用,而融资余额波动对股价指数的上涨却有着显著的推动作用。本文的实证结果对评估我国当前融资融券制度的合理性以及明确我国未来资本市场改革方向与发展路径具有重要意义。

定向增发公告效应在股市中的异化现象——关于中国证券市场的实证研究

本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期中不仅公告日当天存在显著正公告效应,而且从公告日前两天开始一直到公告日后10天都存在显著正公告效应。在不同市场态势下,公告效应与折扣的关系也不相同:在熊市周期中,随着定向增发折扣的增加,公告效应相应减弱,而在牛市周期中公告效应增强。最后,论文给出了基于投资者情绪的理论解释以及相应的启示。

中国股票市场牛熊市运行周期探究

本文运用马尔科夫区制转移模型描述和研究中国股票市场综合指数日收盘价序列的动态轨迹,以此来研究中国股市的牛、熊市周期。实证结果表明,上证和深证综合指数日收盘价在不同的区制状态下均可以表现出较为显著的持续性特征,上证和深证的牛、熊市区间具有明显的协同性。同时发现,中国的经济政策操作与股票市场价格波动及股票市场区制的阶段性转变之间具有明显的相关性。

汇改后不同市态下汇市与股市溢出效应的异化

本文按照上证综合指数的走势将2005年7月22日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的兴业银行人民币综合汇率指数和上证综合指数对数收益率的日数据,通过VAR(p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了2005年汇改后不同市态下中国汇市和股市间溢出效应的异化现象.结果显示,汇改后,牛市和熊市中的中国汇市与股市间溢出效应存在着显著差异.牛市时期,汇市和股市的条件方差对自身负冲击都具有非对称性,两市场间不存在均值溢出效应,但存在显著的双向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击都存在非对称效应.而熊市时期,只有汇市的条件方差对自身负冲击具有非对称性,汇市股市间只存在股市对汇市单向的均值和波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均不存在非对称效应.

企业并购重组中的泡沫经济

本文以我国"双轮驱动"战略为研究背景,在对上市公司并购重组价值进行回顾与梳理的基础上,从理论上探讨了上市公司并购重组泡沫及其上市公司并购重组集中度与泡沫经济的关系,并用实证分析的方法给出了相应的经验证据。分析结果表明:上市公司并购重组事件不仅会引发并购重组公司的股价泡沫,而且对证券市场综合指数也存在相应的直接效应和间接效应,当证券市场上市公司并购重组集中度达到一定程度后,改革牛市将会演化成整体的泡沫经济。本文最后给出了相应的对策建议。

牛熊市视角下股票关联网络动态拓扑结构研究——以上证50指数为例

以2005-01-04至2008-12-31上证50指数成分股数据为样本,将其划分为熊市I、牛市和熊市II等3个阶段,运用最小生成树、分层结构树以及主要拓扑指标研究股票市场处于不同阶段下的关联网络动态拓扑结构。实证结果表明:股票市场间存在行业聚集效应,并且这种效应随着时间的推移越来越显著;在股票市场关联网络拓扑结构中,制造业在牛市时处于绝对的中心地位,并会持续到熊市;金融保险业和制造业中的钢铁制造业的内部股票始终保持着很高的关联度,一些子母公司和交叉控股的股票间也关系密切。此外,主要关联网络指标显示,股票市场所形成的关联网络结构在牛市时更紧密,但是牛市的市场结构要比熊市差。

沪深股市的非对称性分析——基于对1996—1997年和2005年—2007年两轮牛市的比较

本文运用非对称ARCH族模型对两轮牛市作了非对称性定量的比较分析,描述了沪深股市中"好消息"和"坏消息"在牛市下对股市波动性的影响,通过分析试图证明,中国股市已逐渐成熟,并针对结果提出了一些看法和建议,以期能对本轮牛市下的投资者和相关政策制定者有一定的启示。

重大突发事件下的哄抬价格与价格监管研究

重大突发事件下哄抬价格行为的性质及其监管,特别是反哄抬价格涉及到对社会道德与经济效率的权衡,针对哄抬价格行为实施科学监管的关键是正确处理重大突发事件下的市场与政府关系。国际经验表明,典型发达国家已经建立起重大突发事件下的价格监管制度,取得较好效果并在不断完善。结合新冠肺炎疫情期间全国针对哄抬价格行为的监管政策及实施情况,中国应从动态响应机制、哄抬价格行为认定标准以及实现全面监管等方面完善重大突发事件下的价格监管制度。

股灾背景下中美股市风险溢出的结构转换研究

选取中美股票市场的上证综指、恒生指数和标普500指数作为研究对象进行风险溢出效应研究,结果表明,总体而言上海市场与香港市场之间双向风险溢出效应最为显著,香港市场和美国市场次之,而上海市场与美国市场之间的双向风险溢出效应最不显著;从风险溢出方向与强度方面分析,无论牛熊市,香港市场对上海市场在极端风险时刻的风险溢出要显著强于上海市场对香港市场的溢出,而香港市场与美国市场之间在牛市行情下双向风险溢出效应相对均衡,在熊市行情下香港对美国的风险溢出相对更大,与常理不一致的结果是上海市场在牛市期间对香港市场的风险溢出效应要大于熊市,围绕这一点进一步采用Chi-plot相关图进行分析表明中国市场还未达到"中国打喷嚏,世界经济感冒"的状态;从风险溢出效应的动态趋势分析看出两个牛市阶段各市场的风险溢出呈现不同特征。美国市场对中国市场的风险溢出效应总体平稳,而中国市场对美国市场的风险溢出效应存在一定差异,在低分位数水平相差较大,随分位数水平提高两个牛市阶段的风险溢出趋于一致。但上海市场对香港市场的风险溢出随时间变化在牛市阶段逐步增强,而香港市场对上海市场的风险溢出则逐渐下降。

业绩排名对基金风格漂移的影响研究

本文以2006—2019年主动管理型开放式股票基金为样本,实证检验了业绩排名对基金风格漂移的影响,结果发现:期中业绩排名将引起输家基金显著提高风格漂移,赢家基金则趋于降低风格漂移。熊市业绩排名会使风格漂移显著变化,牛市中变化不显著。对于不同方向的风格漂移,小基金偏好价值漂移,大基金专注规模漂移,新基金两个方向的风格漂移均大于老基金,更换基金经理将使价值漂移显著变化,明星基金规模漂移大于垫底基金。输赢家基金对风格漂移的调整均可有效提升业绩排名,但期末资金流向主要取决于价值漂移的改变。本文研究对深入理解我国基金业绩排名提供了新的视角,有助于投资者进行理性的风格投资。

融资融券、股价响应速度与异质性

融资融券制度借助融资融券交易提升股价对于市场信息的响应速度并增强异质性,从而提高股票的定价效率。基于所构建的计量检验模型,利用2010年3月31日至2019年12月31日A股市场的交易数据,分析了我国融资融券对于股价响应速度及其异质性的影响。结果发现:在总体上,两融交易的实施及其逐次扩容能够提升标的股票价格对于市场信息的响应速度,却不能使其异质性显著增强;分工具比较来看,牛市中融券交易对于股价响应速度及异质性的提升效果明显强于融资交易,而在熊市中两者对于股票价格异质性的提升作用均会消失;如果缓解非对称性约束,则尽管融券交易对于股价异质性提升没有帮助,却能进一步增强其响应速度。为此,应持续扩大两融标的范围,加强投资者教育,逐步缓解非对称性约束,从而提高股票市场效率。

中国股市熊市、牛市的量价关系分析

以上证指数的走势将股市划分为熊市和牛市,针对不同的市场背景,采用回归分析和Granger因果关系检验,分别对牛市和熊市的量价关系进行研究。研究结果显示,交易量的大幅增加都通常伴随股票价格的大幅上涨或大幅下跌;沪深两市无论是在牛市或者熊市,价格都是成交量的Granger原因,价在量先;但量对价没有解释的能力,只有在熊市的情况下,量对价才具有一定的影响。

不同股市行情下的星期效应研究——基于沪深股市的实证检验

本文基于我国股票市场中一波最长的熊市和牛市行情,运用GARCH模型研究不同行情下的星期效应。研究发现,整个样本区间内星期效应并不显著,但在熊市和牛市子样本中却分别存在明显的星期效应,具体表现:熊市行情下,最高收益率出现在周二,最低收益率出现在周一;牛市行情下,最高收益率出现在周一,最低收益率出现在周四,且结论具有显著性。因此,按行情对股票市场进行星期效应研究,可有效克服总体样本所得结论的模糊性。

农业上市公司周内效应实证研究

农业是国民经济发展的基础,农业上市公司作为农业行业的龙头,研究农业上市公司市场异象对政府决策具有指导意义。运用广义误差分布的GARCH(1,1)模型,基于"牛市"和"熊市"行情,实证分析农业上市公司周内效应。主要结论有:农业上市公司日收益率存在周一效应和周五效应。"牛市"中显著为正,"熊市"中显著为负。最后提出政策建议。

基于牛熊周期的创业板市场波动非对称性研究

为了更好理解我国创业板市场的波动特征,在以HP滤波法划分牛、熊市场周期的基础上,利用TARCH模型和EGARCH模型考察深圳创业板市场波动非对称性在不同市场周期中的表现。结果表明,在熊市周期中,深圳创业板市场波动表现为正向非对称性,同等程度负面消息引起的冲击比同等程度正面消息引起的冲击大,而在牛市周期正好相反。特定制度环境中,投资者在"信息—后悔心理—过度反应—羊群行为"这一反应链下的买卖行为是造成这一现象的可能原因。

市场趋势下对我国股票市场周内效应的实证分析

关于股票市场周内效应的问题研究很少考虑到牛、熊市场氛围对市场交易的影响。事实上,这是一个重要的影响因素,把牛、熊市场区分开来进行相关问题的研究,区分牛熊市场研究金融市场问题具有重要的理论意义和现实意义,所得结果对实际操作具有较大的指导作用。

牛、熊市状况下人民币汇率与股价关系分析

文章分析了2005年7月人民币汇率改革以后牛熊市下人民币汇率和股票价格的关系,本文发现,在牛市期间,汇率和股票指数在滞后一期上是互为Granger因果关系的,在其余的各滞后期,汇率都是股票指数的Granger原因,而股票指数都不是汇率变动的Granger原因。从两者的互相影响的关系上看,两者在一定程度上互相影响,但是汇率变化对股指变化的影响比股指变化对汇率变化的影响的程度要更深。而在熊市情况下,人民币汇率和股票指数之间不存在协整关系。

广西三江县侗族中秋节习俗调查

三江县侗族的中秋节是家庭团聚的日子,也是村寨、宗族交往和民族交流的日子。鱼宴、秋社和斗牛活动有利于团结乡邻、加强宗亲和民族交往。由于年轻人外流,传统的大型的男女交往活动"月也"在中秋节期间日趋衰落。侗族人着力以旅游开发促进传统文化的保护与宣传,它对民族文化传承带来的影响,目前尚难作出全面评估。