Solvency Ⅱ与C-ROSS非寿险保险风险最低资本要求比较研究——基于中国60家财产保险公司的经验证据

本文以非寿险业务保险风险最低资本要求为考察对象,研究了欧盟Solvency Ⅱ与中国C-ROSS的差异,并利用中国保险市场60家财险公司的经验数据,对两者之间的差异进行了实证和模拟分析。研究结果表明,Solvency Ⅱ和C-ROSS对中国财险公司保险风险最低资本要求存在差异。对于拥有传统业务结构的财险公司,Solvency Ⅱ对保险风险最低资本要求更高,但是这种差距随着公司业务规模的缩小而减弱;对于以经营某些专业险种为主的财险公司,主营业务险种对两者差异具有决定性影响。本文的研究结论详细解释了Solvency Ⅱ与C-ROSS在非寿险保险风险最低资本计算上的异同,对C-ROSS下一步的修订工作提供了一定的支持与参考。

保险公司偿付能力影响因素实证研究及C-ROSS试运行后的新变化

2015年初,自第二代偿付能力监管框架(C-ROSS)试运行后,中国保监会对保险公司的偿付能力提出了新的要求,这可能会引发其影响因素产生变化。本文首先结合C-ROSS试运行后的新变化,重新估算了25家比较有代表性保险公司的偿付能力充足率,并使用面板数据模型对它们的影响因素进行了回归检验。实证结果表明,净资产率、盈利水平和赔付率在C-ROSS试运行前影响均为显著,在C-ROSS试运行后却表现不显著;经营成本在C-ROSS试运行前影响并不显著,在C-ROSS试运行后有着显著的影响;投资收益和再保险率对C-ROSS试运行前后保险公司偿付能力充足率的影响没有发生变化。

我国财产保险公司偿付风险管理能力研究——基于C-ROSS视角的45家财险公司经验数据

本文从C-ROSS规则的新视角出发,分析财产保险公司历史经验数据,测算符合要求的45家财险公司在偿二代体系下的偿付能力充足率指标,以八个主要指标为自变量,建立模型进行多元回归,并对回归结果进行分析。得到结论,中资财险公司应更重视承保业务管理;中资民营财险公司着重控制投资风险;外资公司应特别关注再保交易对手的信用风险,以更好地管理偿付风险。

我国保险业偿付能力监管制度改革研究——基于国际比较的视角

偿付能力监管是现代保险监管的核心内容,世界主要国家和地区都十分重视偿付能力监管。改革开放以来,我国不断探索和完善偿付能力监管制度,逐步形成了具有中国特色的偿付能力监管制度体系。当前,国际保险监管尚未形成统一的监管制度,世界各国偿付能力监管制度也各不相同。本文在全面梳理国内外保险业偿付能力监管制度演变历程的基础上,比较分析了国际上有代表性的保险偿付能力监管制度之间的差异。研究表明,我国保险业偿付能力监管制度立足国情、持续完善并与时俱进,形成了一套具有中国特色和国际可比性的偿付能力制度体系,有力推进了我国保险监管现代化进程,也为国际新兴保险市场国家优化保险监管体系提供了重要借鉴。

C-ROSS中长寿风险资本要求

为了应对长寿风险，保险公司需要对风险规模有清晰的认识．迄今为止，国内已有文献主要使用内部模型，针对中国保险公司的长寿风险做了度量．即将实施的C．ROSS为我国长寿风险度量提供了第一个标准模型，将是长寿风险度量的重要参考和强制标准．因此将在C-ROSS标准模型技术细节探讨的基础上，计算相应的长寿风险官方要求．根据文献梳理和究显示：长寿风险会给整个年金支付现值带来2—6％支付增加，其中由波动性长寿风险引发的支付增加为1．6-4％，其中（监管要求的）趋势性长寿风险引发的支付增加为1—3％．此外，与欧盟Solvency Ⅱ相比，C—ROSS充分考虑了中国人口死亡率改善特点和未来发展趋势，在资本约束较强的背景下，设定了一个审慎、简洁的长寿风险资本要求．

桥梁断面颤振导数识别的加权整体最小二乘法

在已有研究的基础上 ,基于桥梁节段模型自由衰减振动记录 ,提出了一种识别桥梁断面颤振导数的新方法———加权整体最小二乘法 (WELS)。该方法将同一风速下多次自由振动记录作为一个整体 ,在整体残差平方和最小的意义上同时对该风速下多次竖向和扭转运动时程曲线进行非线性最小二乘拟合 ,获取多条自由振动曲线共同的阻尼和刚度信息 ,从而提高了颤振导数识别的精度。为了避免弱信号被强信号“淹没” ,并使各时程信号的识别误差相当 ,识别过程中对各试验记录引入了加权因子 ,使各试验记录在整体残差分析中具有相同权重。此外 ,该方法对多次试验记录同时进行拟合 ,在一定程度上减弱了个别信号中有色噪声对迭代收敛性的影响 ,增加了非线性最小二乘迭代过程的稳定性。为考查加权整体最小二乘识别方法的有效性 。

新型高强度智能水凝胶的研究进展

智能型水凝胶是一类具有广泛应用前景的功能高分子材料,但是由于智能水凝胶的机械强度较低,很大程度上限制了其应用,为此近年来许多科学家围绕这一课题开展了大量的研究工作。综述了3种具有不同增强机理的高强度智能水凝胶的研究进展。

偿付能力监管约束与财险资金运用效率提升——基于Super-SBM模型

“偿二代”监管规则的实施使我国偿付能力监管对保险资金运用的约束改变,基于可变规模报酬Super-SBM模型测算得到财险资金运用效率,可对不同偿付能力监管规则约束下财险资金运用效率的提升路径进行研究。实证发现“偿二代”对财险资金运用的约束比“偿一代”更加严格,规模因素对财险资金运用效率的影响减弱,风险因素的影响增强。控制投资风险,培养专业人才,注重投资管理策略的不断更新发展,是财险资金运用效率提升的关键。

“偿二代”监管体系下寿险公司风险管理研究

随着经济发展进入新常态,已有的监管体系"偿一代"已无法适应当前以及未来寿险业风险管理的要求。2016年,以全面风险管理为导向的"偿二代"正式实施,给我国寿险公司的风险管理带来了深刻影响。为此,本文从负债端、资产端和公司风险管理三个方面分析"偿二代"对寿险公司风险管理的作用路径及影响。研究发现:在"偿二代"下寿险公司在负债端的风险管理重点应在于着力优化并调整产品结构,使得长期期缴业务成为核心;在资产端的风险管理重点应在于提升权益投资和另类投资比例;在公司的风险管理上应逐步加强完善风险管理框架,不断提高全面风险管理能力。

“偿二代”下寿险公司风险与资本关系的实证研究——基于与偿一代对比研究的视角

偿付能力风险管理是“偿二代”下寿险公司风险管理的核心,其理论依据是风险与资本的关系。基于我国部分寿险公司2011—2018年数据,运用三阶段最小二乘法(3SLS),考察“偿二代”实施前后寿险公司资本比例、承保风险和投资风险三者之间的相关关系。研究发现,“偿一代”下,寿险公司风险与资本未形成良好的传导机制,资本比例与投资风险呈负相关关系;而“偿二代”下,寿险公司风险与资本逐渐形成显著的正相关关系,承保风险与投资风险呈显著负相关关系。此外,针对偿付能力充足率与资本比例呈显著正相关关系,与投资风险和承保风险呈负相关关系这一反常现象,提出了“适应性博弈”假设予以解释。因此,寿险公司要始终注重风险,调整业务结构和投资策略;监管层面要进行更深度的穿透式监管,监督和加强寿险公司穿透披露。

新型监管政策下我国保险资金的资产配置研究——基于大类资产监管和“偿二代”的政策背景

近年来我国保险资金运用监管开始实行“放开前端、管住后端”的政策理念,在前端实行的是资产大类监管政策,在后端实行的是“偿二代”政策。在此新的政策背景下,保险公司如何优化投资结构是一项非常重要的问题。考虑到我国保险业实际监管政策内容,以投资组合的风险最低资本的最小化为优化目标,以大类监管政策中的投资比例限制为约束条件,建立了一个新的投资组合模型,用来计算出各种最优投资组合比例。研究结果表明:在新监管政策下,协议存款、基础设施和不动产的理论配置比例较高,债券类投资和权益类投资的理论配置比例较低。与理论投资比例相,债券类产品的实际投资比例偏高,而不动产类投资品的实际投资比例偏低,所以我国保险资金在今后的大类资产配置中,应当降低债券的投资比例,适当提高不动产的投资比例。

我国金融市场流动性监管法律制度的创新与演进——从“守住不发生系统性风险底线”说起

从防范系统性风险角度,对2008年国际金融危机反思的直接成果就是建立国际统一流动性监管标准,将流动性监管置于与资本监管同样重要的地位。回顾微观审慎监管向宏观审慎监管与微观审慎监管并重转变中我国流动性监管法律制度的演进过程,有利于发现问题、更好前行。我国流动性监管法律制度的从无到有,是一个后发国家制度模仿与创新的过程,更是维护金融安全、守住不发生系统性风险底线的坚持与努力。我国现行流动性监管制度体系,主要以较低层次规章和规范性文件为载体,存在政策依据过多、法律依据不足、不能适应当下金融市场深度融合等问题。为此,从进一步改革现行监管体制、使其更好适应我国金融市场深度融合、综合经营改革需求的角度,制定、修订相关金融法律,规定流动性监管统一规则与指标。

赛珍珠的跨文化理想——小说《东风:西风》解读

毕生致力于中美文化交流事业的美国女作家赛珍珠在她的第一部长篇小说《东风:西风》中揭示了自己的跨文化理想,即即异质文化之间互相尊重,求同存异,吐故纳新,和谐共处的文化理想。本文通过对小说《东风:西风》的全方位解读,发掘出赛珍珠的文化理想在该书中的具体体现。

基于条件期望损失的“偿二代”TVOG风险因子校准

第二代偿付能力监管规则规定,分红险、万能险及变额年金需对其收益率保证和退保选择权计提风险资本金。论文在资产服从几何布朗运动的条件下,假定交易策略随保证收益率和资产价值的变化而变化,采用金融数学的方法计算了最低收益保证和退保选择权被触及的概率,并计算了选择权被执行的情况下,保险公司的条件损失,从而确定了其风险因子。研究发现,偿二代中规定的TVOG风险因子,在保证利率较低时可以覆盖保险公司的实际损失,而保证利率较高时,偿二代中的TVOG因子偏低。

偿二代下财险公司资产负债管理研究

文章的主要研究目的是构建我国偿二代下财险公司资产负债管理的应用框架。文章基于经典资产配置模型,将偿二代下资产负债管理多目标优化问题转换为在监管约束、偿付能力约束、流动性约束、评级要求、经济资本以及风险容忍度约束下的单目标优化,从而构建起财险公司资产负债管理框架。偿二代本质上是关于风险资本的制度设计,财险公司可以通过建立完整的资产负债管理流程,将偿二代下三支柱约束转换为分配给投资的风险资本参与优化。文章通过建立模型并使用Matlab对某一保险公司的数据进行试算,最终得出投资监管限制与偿付能力约束等对财险公司的影响。

偿二代下我国寿险公司偿付能力影响因素实证研究

2016年1月1日,中国第二代偿付能力监管制度体系的正式实施给保险业带来了新的思考。在深入研究偿二代监管规则的基础上,选取43家寿险公司2016年第1季度至2017年第1季度偿付能力有关数据,构建面板数据回归模型,考察各变量对综合偿付能力充足率的影响。实证研究结果表明:变量"资本金比率"和"资产负债对利率敏感度的一致性"对偿付能力有正向影响,变量"金融负债比例""债券类投资资产比例""权益类投资资产比例"与偿付能力呈负相关关系。寿险公司应加强资产负债双向互动,重视负债端属性结构,建立以"风险调整资本收益"为核心的风险绩效评估体系。

兰新第二双线跨黄河线路方案研究

兰州至乌鲁木齐第二双线跨越黄河线路方案是选线研究重点之一。描述了黄河跨越区的自然概况,分析了控制线路方案的主要因素,从黄河跨越条件、沿河两岸工程地质条件、工程实施的可行性及投资等方面进行了多方案的比选研究。推荐八盘峡水电站长隧道取直大夹角跨黄河线路方案为工程实施方案。

低利率环境对我国寿险公司偿付能力的影响

我国经济运行处于"新常态"下,可能会保持较长时间的低利率环境。分别从寿险公司负债角度的产品特征和资产角度的资金运用两方面分析低利率环境可能给寿险公司的偿付能力带来的影响,选取样本公司进行实证研究,并用情景测试法模拟低利率环境下的利率波动影响,结果显示:在低利率环境下,为了提高偿付能力水平,寿险公司应该合理确定产品的预定利率,避免过度销售万能险产品;应合理配置各类资产投资比例,实现资产端与负债端的协调联动。

再保险安排对财险公司成本效率的影响研究——基于中国偿付能力监管制度改革的视角

偿二代更加全面地度量了再保险的风险管理功能。本文首次基于中国偿付能力监管制度改革的视角,从风险管理的角度实证分析了不同形式的再保险安排对财险公司成本效率的影响。研究发现:再保险能够显著提升财险公司成本效率,且非比例分保提升效率的效果优于比例分保;偿二代下再保险的风险管理功能得以增强,再保险安排尤其是非比例分保安排提升效率的能力显著增强、空间显著增大。因此通过再保险尤其是非比例分保,中国财险市场仍具有较大的提升成本效率的空间。

“偿二代”准则下最优保险资产配置策略研究:基于SQP算法

偿二代监管体系实施3年多以来,保险行业整体风险管理能力明显增强。然而,在新的偿二代监管体系下,如何合理配置保险资金以尽可能降低投资风险?这是个值得探究的问题。本文结合监管约束建立偿二代体系下保险资产最优化配置策略:采用序列二次规划算法,以风险最小为投资目标,优化不同期望收益率下的投资组合,并进一步用夏普比率进行最优资产配置。在此基础上,针对经典Markowitz模型与偿二代体系分别优化资产投资比例并与2018实际投资比例进行比较分析。结果表明:保险公司债券类资产实际配置比例低于本文模型最优值,股票和其他投资实际配置比例高于本文模型最优值;建议保险公司采取稳健审慎的投资策略优化债券类资产和股票类资产配置比例以提升保险资金的安全性。