国际能源投资项目基准收益率研究——基于CAPM模型

以国内企业自身财务数据为基础,利用变异系数模型、相关系数模型将企业对应国内能源行业的风险系数转化为以美国为基准的风险系数;进一步引入无风险收益率、市场风险溢价率、国家风险溢价率,构建国际能源投资项目资本金内部收益率基准测算模型,用于测算风电、光伏项目资本金财务内部收益率基准,为企业国际能源项目投资提供投资决策依据。

试析CAPM模型

资本资产定价模型(CAPM)是现代金融学的奠基石,从CAPM模型的细节为着手点对CAPM模型进行深入阐述,进而引出对β系数的认识。β系数作为资本资产定价模型的重要参数,对其的深入研究将有利于我们对于模型构造的展开。

CAPM模型在A股白酒股的实证研究

白酒行业是中国特有的传统行业,中国作为一个拥有上千年饮酒文化的国家,白酒一直是中国人最喜欢的饮料之一。近几年来,白酒股受到无数国内外投资者的追捧,股价不断攀升。白酒股作为A股价值投资的代表标的,吸引着无数投资者的目光。CAPM模型是主流的资本资产定价模型,从创立至今就被广泛应用到市场分析中,为市场投资者提供参考。该模型中的β系数被作为衡量市场系统性风险的重要概念沿用至今。本文选择了沪深两市的16家白酒股作为主要研究对象,实证分析了CAPM模型在A股白酒股投资的有效性,并结合相关结论对A股白酒股的投资提出几点建议。

CAPM模型实证研究——基于中国股票市场的数据

从上海证券交易所选取了50只股票,利用2017年至2019年的周收益率数据,采用时间序列回归和横截面回归对CAPM模型进行了检验。检验结果表明,超额收益与系统风险之间存在线性关系,其系数近似等于市场超额收益,这与CAPM模型一致。但除了系统性风险之外,还有其他因素可以显著影响资产回报。中国股市作为一个新兴的资本市场,在很多方面与CAPM模型的假设不一致。测试结果在一定程度上符合中国股市的实际情况。

基于公因子提取法的CAPM修正模型

大量实证质疑CAPM的定价准确性,这是因为CAPM是建立在投资组合有效前沿基础上的,而实际上这样的有效前沿是不存在的。这说明,CAPM模型是一种理想状态的模型,为此,应用公因子提取的方法来修正CAPM。同时,从沪市随机选取22支股票进行了实证,结果表明,CAPM修正模型较CAPM具有更准确的定价能力。

几种基于CAPM的最优投资组合构造方案及其比较

本文在Ｗｉｌｌｉａｍ Ｓｈａｒｐｅ的资本资产定价模型（简称 ＣＡＰＭ）的基础上，考虑了条件 ＣＡＰＭ， 就条件ＣＡＰＭ中的β系数为常数和时变系数两种情况，在不同的假设下分别给出了描述真实 市场的模型，利用此模型给出了条件ＣＡＰＭ中模型参数的估计方法．对每种不同的描述真实 市场的模型，我们选用了上海股市的若干股票构造了最优投资组合，并进行了投资组合评估分 析，最后对这几种情况下的最优投资组合的表现进行了比较．

基于CAPM的BOT项目“有限追索权”融资决策模型

为研究BOT项目有限追索权融资中贷款资金与股本资金在贷方和项目公司之间合理分配问题(即BOT最优融资结构),本文考虑项目公司和贷方根据CAPM方法进行投资决策,通过分析它们投资策略在利益上的冲突关系而建立一个BOT融资模型,并且用博弈论方法研究模型最优解的存在性及其性质。研究结果不仅为项目公司和贷方提供了对BOT项目融资决策的理论方法,而且为政府对BOT项目的管理提供了重要的理论工具。

CAPM模型对上海股票市场的检验

本文就 CAPM模型对上海股票市场的有效性进行了检验 ,得出上海股票市场并不符合CAPM模型这一结论 ,并对此结论进行了分析。

深圳股市时变Beta、条件CAPM实证研究

建立Engle（2002）提出的动态条件相关多元GARCH模型计算深圳股市诸行业指数2001/07/02-2005/07/15期间的时变Beta系数,进而对系统风险Beta系数与收益的关系进行传统的检验和由Pettengill et al.（1995）提出的条件检验,并且探讨了非系统风险、总风险在资产定价中的作用。研究结果表明,Beta与收益间不存在传统的无条件相关关系;部分行业指数的Beta系数与收益符合条件相关关系：当超额市场收益大于0（上市场）时,Beta和收益正相关;当超额市场收益小于0（下市场）时,Beta与收益负相关。但对大多数指数而言,Beta与收益仅在下市场时呈显著的负相关关系。同时非系统风险以及总风险均得到了补偿,表明深圳股市的投资者并没有充分分散化其投资,政府应大力发展机构投资者。

条件CAPM下我国证券投资基金业绩的实证研究

本文选取在统计学和经济学意义上对基准组合收益率具有显著影响的中信科技指数和上交所14天国债回购利率作为先决信息变量,在国内同类文献中首次采用条件CAPM框架对我国证券投资基金业绩进行评价。实证结论表明条件CAPM框架比无条件CAPM框架可以更佳的解释我国基金收益、样本基金从个别和整体角度来考察都没有表现出战胜基准组合及市场时机把握的能力。本文就我国基金业绩表现不佳的问题探讨成因并提出相关建议。

条件CAPM与横截面定价检验:基于中国股市的经验分析

假设资产系统风险(市场贝塔)随经济状态变动,建立具有动态参数的条件CAPM并应用广义矩方法进行横截面定价检验。研究发现相对于CAPM、消费CAPM、投资增长、三因素模型等经典资产定价模型,条件CAPM具有明确的经济含义和较好的解释能力。在5个备选状态变量中,贝塔随每一个变动都对横截面收益有显著的解释能力,相对而言,上海银行间同业拆借利率(L)、广义货币供应量增长率(ΔlnM)等资金因素在中国证券市场有更重要的影响。本文发现小公司的系统风险一直高于大公司。小公司对经济状态更加敏感,因此它在经济不景气时的风险相对大公司更高。投资者应关注资产风险的动态变化。

CAPM跨期悖论:β系数时变存在性理论研究

现有国内外关于β系数时变性研究,主要是利用市场数据进行实证检验和β系数时变估计方法的改进,并将β系数时变原因归结为宏观经济变量与公司微观因素的变化。我们着眼于跨期条件下β系数时变的存在性问题,基于共同期望等基本理论假设,运用金融学无套利分析方法和现代数理方法,推导CAPM跨期悖论,从理论上证明了β系数跨期时变的存在性,是对资本资产定价理论的进一步演绎和一个尝试性补充。

CAPM模型在中国股票市场中的有效性检验

文章在借鉴前人研究的基础上,给出一个简单的广义CAPM模型,并利用多元GARCH模型来计算出市场组合和单个股票的收益率和方差,从而构造了一个动态的CAPM模型。在此基础上,用中国的实际数据来检验它在中国股票市场中的有效性。

利用CAPM计算中国房地产行业资本成本

行业资本成本特别是中国房地产行业资本成本的计算具有重要的意义,这不但是房地产行业的投资者进行投资的主要参考依据,也是房地产企业投融资活动的重要参考依据。本文首先对资本成本理论进行了综述,并且利用经典资本资产定价模型即CAPM理论对中国房地产行业资本成本进行了计算,得出中国房地产行业的资本成本为12 44%。在此基础之上可以初步认为:如果中国房地产投资的实际回报率低于12 44%,而仍然有大量资金涌入的话,那么该行业确实存在着一些"泡沫"。

CAPM对深圳股市的实证分析

以深圳股票市场为研究对象,通过时间序列回归方法对CAPM在中国证券市场的适用性进行实证检验,结果表明CAPM不适合我国深圳股票市场.这说明近年来深圳股市虽有较大发展,但仍然是一个不成熟的股市.

基于小波多分辨分析的高阶矩CAPM

为改进传统Beta系数测量系统风险的不足,反映系统风险的动态特征,讨论了四阶矩的资本资产定价模型(CAPM)并将小波分析引入到高阶矩CAPM研究中。利用小波多分辨分析的特点,给出了小波高阶中心矩和高阶混合中心矩的定义,基于此给出了多分辨系统风险测度Beta、Gamma、Theta的计算方法和多分辨CAPM,并从行为金融理论出发,给出多分辨高阶矩CAPM的金融背景解释。实证结果支持了多分辨系统风险假说和多分辨高阶矩CAPM的成立,为构建动态投资组合分散金融风险的动态影响提供了证据。

资本资产定价模型(CAPM)在企业价值评估中的应用

全面分析了资本资产定价模型(CAPM)在评估领域中应用的可行性,并对该模型中的系数无风险报酬率、风险溢价、企业风险程度β系数等的测算形式进行实证分析,提出适合我国评估方法应用的解决方案。

中国农产品期货风险溢价与市场波动性研究——基于M-V与CAPM对市场效率的动态检验

农产品期货市场具有"超额风险溢价",隐喻着影响期货价格的信号未能被市场及时发现并充分吸收。中国农产品期货市场运行低效,农产品期货市场效率随着同业拆借利率增长率上升和CRB期货指数波动加剧而减小,说明市场效率同时受国内货币市场与国际期货市场影响。农产品期货市场风险—收益和效率状况与宏观背景密切相关,微观机构违规或巨额亏损事件诱致羊群效应对期货市场具有系统性影响,对农产品期货市场提供信贷支持以改善流动性具有正向效果,增加期货品种以扩展资金配置空间、改善交易标的统计特性可以改进期货市场效率。提升市场效率的策略是放宽市场准入,通过优化市场机制与规则提高趋向均衡价格的时效,适当增加农产品期货品种、扩大交易范围,寻求"对冲"工具消解外部市场波动对国内市场的影响,央行要综合运用利率调节与数量手段减少货币市场波动。

CAPM在巨灾保险产品定价中的应用

平衡保费是保险产品定价中通常使用的原则。这种定价方法存在两个不足:其一,无法有力地解释“保险公司的利润在哪里?”;其二,无法合理地计算风险附加费。对于巨灾保险,它的不足就更加明显,本文利用资本资产定价模型(CAPM),从资本市场的角度研究巨灾保险产品的定价,以便更合理地解释巨灾保险产品的定价问题。

基于条件CAPM的企业人力资本定价研究

人力资本定价理论是目前经济学前沿尖端课题之一,但在传统的企业人力资本定价方法中,人力资本投资风险很少被论及。在考虑人力资本投资风险的基础上,运用时间序列的条件资本资产定价模型(CAPM)方法,从人力资本投资成本和利润角度构建人力资本资产定价模型,并进一步讨论了不同类型企业的相对风险规避系数对企业人力资本投资的影响。